El oro (XAU\/USD) subi\u00f3 hasta un m\u00e1ximo semanal en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del lunes, rebotando despu\u00e9s de que Estados Unidos e Ir\u00e1n afirmaran haber alcanzado un acuerdo para poner fin a su conflicto, que entrar\u00e1 en vigor el viernes. El presidente Donald Trump dijo que EEUU levantar\u00eda su bloqueo naval sobre los puertos iran\u00edes y que el estrecho de Ormuz reabrir\u00eda una vez que se firme el acuerdo. Por separado, Reino Unido, Francia, Alemania e Italia se\u00f1alaron que estaban preparados para levantar sanciones a Ir\u00e1n en respuesta a avances en su programa nuclear. El viceministro de Exteriores iran\u00ed, Kazem Gharibabadi, indic\u00f3 que las negociaciones de 60 d\u00edas depender\u00edan de tres compromisos de EEUU: levantar el bloqueo naval, poner fin al estado de guerra y a las operaciones militares, y liberar los fondos congelados de Ir\u00e1n. <\/p>\n
Las expectativas de tipos se relajaron. Los mercados sit\u00faan la probabilidad de una subida de la Fed en diciembre en casi el 64%, frente al 69% de la semana pasada, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. En el gr\u00e1fico diario, el oro se mantuvo por debajo de la SMA de 100 d\u00edas y de la banda media de Bollinger, mientras que el RSI, cerca de 42, continu\u00f3 por debajo de su l\u00ednea media. Se observaba resistencia cerca de los 4.415 d\u00f3lares, despu\u00e9s en torno a 4.685 d\u00f3lares y cerca de 4.762 d\u00f3lares, mientras que el soporte se situaba alrededor de 4.142 d\u00f3lares.<\/p>\n
Consideramos el reciente acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n como un momento clave, pero el repunte resultante del oro probablemente sea fr\u00e1gil. El mercado se est\u00e1 centrando en la menor probabilidad de una subida de tipos de la Fed, ahora en el 64% para diciembre, lo que favorece a los activos sin rendimiento como el oro. Sin embargo, la reducci\u00f3n de fondo del riesgo geopol\u00edtico deber\u00eda terminar pesando sobre la demanda de refugio.<\/p>\n
Esta desescalada ya se deja sentir en los mercados energ\u00e9ticos, lo que incide directamente en las expectativas de inflaci\u00f3n. Los futuros del crudo WTI han retrocedido cerca de un 4%, hasta alrededor de 88 d\u00f3lares por barril, ante la expectativa de la reapertura del estrecho de Ormuz y de un posible levantamiento de sanciones. Hist\u00f3ricamente, periodos de estabilidad en Oriente Pr\u00f3ximo \u2014como tras el acuerdo inicial del JCPOA de 2015\u2014 han derivado en precios del petr\u00f3leo sostenidamente m\u00e1s bajos.<\/p>\n
La ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo respalda la tesis de una inflaci\u00f3n m\u00e1s moderada, en l\u00ednea con los datos del PCE subyacente del mes pasado, que mostraron una ligera desaceleraci\u00f3n hasta el 2,7% interanual. Con menos presi\u00f3n inflacionista procedente de la energ\u00eda, la Fed tiene m\u00e1s margen para pausar su ciclo de subidas de tipos. Este tel\u00f3n de fondo crea un escenario contradictorio para el oro, atrapado entre unas se\u00f1ales t\u00e9cnicas bajistas y una perspectiva de la Fed m\u00e1s dovish.<\/p>\n
Dada esta incertidumbre, creemos que el uso de opciones para acotar el riesgo es el enfoque m\u00e1s prudente. El gr\u00e1fico t\u00e9cnico sugiere que los repuntes hacia el nivel de resistencia de 4.415 d\u00f3lares son oportunidades de venta. Los operadores que crean que prevalecer\u00e1 la calma geopol\u00edtica deber\u00edan considerar la venta de spreads de calls con un precio de ejercicio por encima de la media m\u00f3vil de 100 d\u00edas en 4.762 d\u00f3lares para cobrar prima.<\/p>\n
Como alternativa, para quienes consideren que dominar\u00e1 la narrativa de tipos m\u00e1s bajos, la compra de spreads de calls a d\u00e9bito podr\u00eda ser una jugada t\u00e1ctica. Una estrategia como comprar la opci\u00f3n call de 4.450 d\u00f3lares y, simult\u00e1neamente, vender la opci\u00f3n call de 4.650 d\u00f3lares con un vencimiento posterior ofrece una forma de bajo coste de beneficiarse de un rally moderado. Este enfoque limita tanto el beneficio potencial como la p\u00e9rdida, lo que resulta ideal en el entorno actual.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene vigilar cualquier se\u00f1al de que el acuerdo pueda descarrilar, ya que Ir\u00e1n ha fijado varias condiciones para que se mantenga. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) ya ha ca\u00eddo por debajo de 16, reflejando una menor ansiedad del mercado, pero cualquier titular negativo podr\u00eda provocar un giro r\u00e1pido. Esta calma temporal ofrece una oportunidad para estructurar operaciones que puedan beneficiarse si el oro se mantiene en rango o se mueve de forma predecible en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n\n