El EUR\/USD avanz\u00f3 ligeramente tras las leves p\u00e9rdidas de la sesi\u00f3n anterior, negoci\u00e1ndose cerca de 1,1610 durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del lunes, a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba por una menor aversi\u00f3n al riesgo. El giro se produjo tras informaciones de que Estados Unidos e Ir\u00e1n habr\u00edan acordado un acuerdo de paz para poner fin a su guerra de casi cuatro meses y reabrir el estrecho de Ormuz, incluyendo un cese inmediato y permanente de las operaciones militares en todos los frentes, con referencias tambi\u00e9n al L\u00edbano. El Consejo de Seguridad Nacional de Ir\u00e1n confirm\u00f3 un marco de alto el fuego y afirm\u00f3 que las conversaciones finales comenzar\u00e1n una vez se cumplan los compromisos recogidos en un memorando de entendimiento, mientras que responsables iran\u00edes pidieron que el bloqueo mar\u00edtimo termine inmediata y totalmente.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se mantuvo en la primera subida de tipos de inter\u00e9s del Banco Central Europeo en tres a\u00f1os, presentada como un movimiento preventivo frente a un repunte de la inflaci\u00f3n vinculado al encarecimiento del combustible. El BCE elev\u00f3 sus previsiones de inflaci\u00f3n general al 3,0% para 2026 y, por separado, al 2,3% para 2027, frente a las proyecciones anteriores del 2,6% y el 2,0%. Tambi\u00e9n aument\u00f3 sus expectativas de inflaci\u00f3n subyacente al 2,5% tanto para 2026 como para 2027, en comparaci\u00f3n con las estimaciones previas del 2,3% y el 2,2%, mientras que los mercados monetarios descontaban otra subida, con septiembre como escenario m\u00e1s probable y julio a\u00fan posible.<\/p>\n
Con el acuerdo de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n eliminando una importante fuente de incertidumbre global, esperamos que el atractivo del d\u00f3lar como activo refugio disminuya de forma significativa en las pr\u00f3ximas semanas. Esto despeja el camino para las divisas sensibles al riesgo, y creemos que el EUR\/USD prolongar\u00e1 su avance desde el nivel actual de 1,1610. El mercado est\u00e1 pasando de un posicionamiento \u201crisk-off\u201d a uno \u201crisk-on\u201d, lo que normalmente penaliza al d\u00f3lar.<\/p>\n
La reapertura inmediata del estrecho de Ormuz tendr\u00e1 un efecto profundo en los mercados energ\u00e9ticos. Este punto de estrangulamiento canaliza cerca de una quinta parte del consumo mundial de l\u00edquidos de petr\u00f3leo, y su cierre hab\u00eda mantenido elevados los precios del crudo. Anticipamos una fuerte ca\u00edda del Brent, potencialmente por debajo de los 70 d\u00f3lares por barril desde sus m\u00e1ximos recientes, lo que aliviar\u00e1 los temores inflacionistas a nivel global y reducir\u00e1 a\u00fan m\u00e1s la demanda de d\u00f3lares.<\/p>\n
Mientras el d\u00f3lar se debilita, el euro gana apoyo fundamental del Banco Central Europeo. La reciente subida de tipos del BCE y la mejora de sus previsiones de inflaci\u00f3n se\u00f1alan un compromiso con el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, con los mercados monetarios asignando una probabilidad del 85% a otra subida para septiembre. Esta divergencia de pol\u00edtica \u2014con un BCE m\u00e1s \u201chawkish\u201d y un d\u00f3lar refugio menos necesario\u2014 aporta un potente viento de cola para el euro.<\/p>\n
Esta resoluci\u00f3n geopol\u00edtica tambi\u00e9n deber\u00eda hundir la volatilidad impl\u00edcita en todas las clases de activos. Hist\u00f3ricamente, hemos visto que \u00edndices de volatilidad como el VIX pueden caer un 15%-20% en las semanas posteriores al fin de grandes conflictos, a medida que se evapora la incertidumbre. Esto hace menos atractivo simplemente comprar opciones, ya que perder\u00e1n valor por la ca\u00edda de la volatilidad, un fen\u00f3meno conocido como \u201cvol crush\u201d.<\/p>\n
Con esto en mente, buscamos estructurar operaciones alcistas en EUR\/USD que tambi\u00e9n tengan en cuenta la ca\u00edda de la volatilidad. Los bull call spreads son atractivos, como comprar la call de julio con strike 1,1650 y vender simult\u00e1neamente la call de julio con strike 1,1800. Esta posici\u00f3n se beneficia de una subida del cruce, pero reduce el coste inicial y mitiga el impacto de la ca\u00edda de las primas de opciones.<\/p>\n
Alternativamente, la venta de primas parece una estrategia s\u00f3lida en este entorno. Vemos una oportunidad en vender spreads de puts fuera de dinero sobre EUR\/USD; por ejemplo, vender la put 1,1500 y comprar la put 1,1400 como protecci\u00f3n. Esto genera ingresos y obtiene beneficios siempre que el cruce se mantenga por encima de nuestro strike vendido hasta el vencimiento, benefici\u00e1ndose directamente tanto del paso del tiempo (time decay) como de la ca\u00edda esperada de la volatilidad.<\/p>\n\n\n