El presidente de EEUU, Donald Trump, dijo que un acuerdo que alcanz\u00f3 con Ir\u00e1n acabar\u00eda garantizando que el estrecho de Ormuz sea \u201cpermanentemente libre de peajes\u201d, seg\u00fan el New York Times. Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que, si Ir\u00e1n no alcanzaba un acuerdo nuclear definitivo con EEUU, Washington reanudar\u00eda los ataques militares contra Teher\u00e1n o se convertir\u00eda en \u201cel guardi\u00e1n de Oriente Medio\u201d a cambio del 20% de los ingresos de la regi\u00f3n.<\/p>\n\n
En los mercados, el petr\u00f3leo baj\u00f3 tras estos comentarios. El West Texas Intermediate ca\u00eda un 3,51% en la sesi\u00f3n, hasta 79,73 d\u00f3lares en el momento de escribir estas l\u00edneas.<\/p>\n\n
La ca\u00edda inicial del crudo WTI hasta 79,73 d\u00f3lares refleja que el mercado est\u00e1 descontando un desenlace pac\u00edfico y la eliminaci\u00f3n de una prima de riesgo geopol\u00edtico significativa. Dado que el estrecho de Ormuz canaliza m\u00e1s del 20% del suministro diario mundial de petr\u00f3leo, o aproximadamente 21 millones de barriles, una garant\u00eda de paso \u201csin peajes\u201d es una se\u00f1al claramente bajista. Creemos que esta reacci\u00f3n inicial puede ser miope y pasa por alto la fragilidad del acuerdo.<\/p>\n\n
Interpretamos la declaraci\u00f3n del presidente como la creaci\u00f3n de un evento binario, lo que hace que las estrategias con opciones resulten especialmente atractivas en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado parece estar infravalorando el riesgo de que el acuerdo fracase, lo que activar\u00eda la amenaza de acci\u00f3n militar o un nuevo gravamen masivo sobre el petr\u00f3leo de Oriente Medio. Basta con recordar los ataques con drones a instalaciones saud\u00edes en 2019, que hicieron que el precio del petr\u00f3leo se disparara casi un 20% en un solo d\u00eda, para ver el potencial de un movimiento alcista violento.<\/p>\n\n
Por ello, estamos comprando opciones call fuera del dinero sobre futuros de Brent y WTI con vencimientos de uno a tres meses. Estos derivados son ahora m\u00e1s baratos debido a la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo subyacente y ofrecer\u00e1n exposici\u00f3n apalancada si resurgen las tensiones. Tambi\u00e9n estamos considerando straddles largos para aprovechar la enorme volatilidad que anticipamos, con independencia de que el movimiento final del precio sea al alza o a la baja.<\/p>\n\n
Es probable que el \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) haya ca\u00eddo con esta noticia, lo que ofrece una oportunidad valiosa para comprar volatilidad con descuento. Consideramos que este descenso es temporal, ya que el mercado pronto tendr\u00e1 que enfrentarse a los riesgos de implementaci\u00f3n y a las graves consecuencias de un fracaso. Cualquier indicio de incumplimiento o fricci\u00f3n pol\u00edtica har\u00eda que la volatilidad se disparase, haciendo que estas posiciones largas en volatilidad resulten altamente rentables.<\/p>\n\n
M\u00e1s all\u00e1 del petr\u00f3leo, estamos cubriendo posiciones en sectores de renta variable relacionados. Estamos analizando opciones put sobre los principales contratistas de defensa como una operativa de corto plazo ante esta posible desescalada. De forma simult\u00e1nea, estamos examinando opciones sobre los principales \u00edndices de petroleros y transporte mar\u00edtimo, que ahora afrontan un perfil de riesgo radicalmente distinto en el cuello de botella energ\u00e9tico m\u00e1s cr\u00edtico del mundo.<\/p>\n\n\n