Las autoridades surcoreanas han introducido un paquete de estabilizaci\u00f3n del mercado de divisas (FX) de m\u00faltiples frentes destinado a aliviar las tensiones de financiaci\u00f3n en USD a corto plazo y contrarrestar la presi\u00f3n especulativa sobre el won surcoreano. Las medidas incluyen una exenci\u00f3n temporal del gravamen de estabilidad FX y un aumento de los intereses pagados por los dep\u00f3sitos excedentarios en divisas, con una tasa vinculada al tipo de la Fed, en un intento de reforzar la liquidez en USD. Tambi\u00e9n se ha endurecido la supervisi\u00f3n mediante inspecciones conjuntas y un seguimiento m\u00e1s estrecho de los principales bancos de FX, trasladando el foco desde la orientaci\u00f3n verbal hacia la aplicaci\u00f3n coercitiva, con el objetivo de disuadir operaciones desestabilizadoras y apuntalar las expectativas sobre el KRW.<\/p>\n
Los responsables de pol\u00edtica tambi\u00e9n est\u00e1n presionando a los exportadores para que incrementen la oferta de divisas convirtiendo con mayor rapidez a KRW los ingresos por exportaciones y repatriando fondos en el exterior. El paquete sigui\u00f3 a una reuni\u00f3n de emergencia en la que participaron el Banco de Corea (BoK), el Ministerio de Finanzas y el FSS. Por separado, el gobernador del BoK se\u00f1al\u00f3 que los tipos se subir\u00e1n \u201ca su debido tiempo\u201d, dejando abierta la posibilidad de un movimiento antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del MPC el 16 de julio, mientras que la exenci\u00f3n del gravamen se fija por seis meses.<\/p>\n
Consideramos que las autoridades surcoreanas est\u00e1n adoptando ahora una actuaci\u00f3n seria y coordinada para apoyar al won. Este paquete multifrente no es solo ret\u00f3rica; es una se\u00f1al clara de que pretenden frenar la especulaci\u00f3n y estabilizar la divisa. Para nosotros, esto implica que el riesgo de mantener una posici\u00f3n larga en USD\/KRW ha aumentado de forma significativa en el corto plazo.<\/p>\n
Estas medidas llegan despu\u00e9s de que el won se debilitara este mes por encima del nivel de 1.415 frente al d\u00f3lar, una ca\u00edda de m\u00e1s del 2% desde mayo, en gran medida por las expectativas de que la Reserva Federal retrase los recortes de tipos. Los datos publicados la semana pasada mostraron que las reservas de divisas de Corea del Sur cayeron casi 6.000 millones de d\u00f3lares en mayo de 2026 hasta 412.700 millones de d\u00f3lares, el mayor descenso en 19 meses, confirmando que las autoridades ya estaban interviniendo. Este nuevo impulso, ahora p\u00fablico, evidencia que su determinaci\u00f3n se refuerza.<\/p>\n
Para nuestra mesa de opciones, la intervenci\u00f3n directa del Gobierno y el mayor control sobre los bancos est\u00e1n dise\u00f1ados para aplastar la volatilidad a corto plazo. Por tanto, deber\u00edamos considerar la venta de opciones call sobre USD\/KRW o la implantaci\u00f3n de collars de opciones para cubrir posiciones largas existentes, ya que un fuerte repunte al alza parece ahora menos probable. Las autoridades est\u00e1n trabajando activamente para imponer un techo al tipo de cambio en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La insinuaci\u00f3n de una subida de tipos antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n programada del 16 de julio es una advertencia clave. Esto encarece mantener apuestas contra el won mediante forwards y swaps de divisas. Deber\u00edamos prepararnos para un cambio en el coste de carry, que har\u00eda menos rentable estar largos en USD\/KRW.<\/p>\n
Esto nos recuerda el manual de finales de 2022, cuando una presi\u00f3n e intervenci\u00f3n oficiales similares defendieron con \u00e9xito el nivel de 1.440 y provocaron una fuerte reversi\u00f3n. Dado ese precedente hist\u00f3rico, conviene ser cautos a la hora de enfrentarse al Banco de Corea. Sus actuaciones buscan forzar a exportadores como Samsung a vender sus tenencias en d\u00f3lares, lo que aumentar\u00e1 la oferta de KRW y presionar\u00e1 a la baja al cruce.<\/p>\n\n\n