Los negociadores de EEUU e Ir\u00e1n se est\u00e1n acercando a un acuerdo nuclear que reabrir\u00eda el estrecho de Ormuz, levantar\u00eda el bloqueo estadounidense y trasladar\u00eda fuera de Ir\u00e1n material nuclear enriquecido bajo un r\u00e9gimen de inspecci\u00f3n. El borrador tambi\u00e9n establece requisitos para la destrucci\u00f3n y retirada del material enriquecido y conducir\u00eda al desmantelamiento del programa nuclear iran\u00ed, con el compromiso de Ir\u00e1n de no desarrollar nunca un arma nuclear. EEUU espera firmar en los pr\u00f3ximos d\u00edas, aunque los funcionarios se\u00f1alan que las partes a\u00fan no han cruzado la meta, pese a los avances en el texto y al acuerdo para a\u00f1adir mayor concreci\u00f3n sobre la retirada y la destrucci\u00f3n.<\/p>\n\n
Los beneficios econ\u00f3micos para Ir\u00e1n ser\u00edan condicionales. Ir\u00e1n no recibir\u00eda nada en el momento de la firma, mientras que el alivio de sanciones y otras contrapartidas se calibrar\u00edan en funci\u00f3n del desempe\u00f1o; los funcionarios lo plantean as\u00ed: cuanto m\u00e1s cumpla Ir\u00e1n, m\u00e1s podr\u00e1 recibir. El proceso contempla una negociaci\u00f3n t\u00e9cnica de 60 d\u00edas para cerrar los detalles de implementaci\u00f3n, junto con un acuerdo de paz regional m\u00e1s amplio, y se ha mencionado Europa como posible sede de la firma, sin decisi\u00f3n. Las conversaciones incluyen tambi\u00e9n un proceso de generaci\u00f3n de confianza entre EEUU e Ir\u00e1n, en un contexto de desconfianza persistente y de disenso limitado, seg\u00fan se informa, dentro de Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Con un acuerdo EEUU-Ir\u00e1n aparentemente muy cercano, prevemos una clara reducci\u00f3n de la prima de riesgo geopol\u00edtico en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado principal a vigilar es el de la energ\u00eda, ya que el pacto es expl\u00edcito respecto a la reapertura del estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo. Esto apunta a un escenario bajista para los precios del crudo.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un aumento de la oferta mundial de petr\u00f3leo a medida que se suavicen las sanciones a Ir\u00e1n. Ir\u00e1n podr\u00eda devolver potencialmente m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de barriles diarios al mercado en cuesti\u00f3n de meses y, con el WTI cotizando actualmente en torno a los 85 d\u00f3lares, esta nueva oferta ejercer\u00e1 una presi\u00f3n bajista significativa. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar estrategias para precios m\u00e1s bajos, por ejemplo mediante la compra de opciones put sobre futuros de crudo o la venta de spreads de calls.<\/p>\n\n
La reapertura del estrecho de Ormuz es un gran evento de reducci\u00f3n de riesgos para la econom\u00eda global. M\u00e1s de 20 millones de barriles de l\u00edquidos petrol\u00edferos, o aproximadamente el 21% de la demanda mundial, transitan diariamente por este cuello de botella, seg\u00fan la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EEUU (EIA). Una reapertura garantizada elimina la amenaza de un shock de oferta que ha mantenido los precios elevados.<\/p>\n\n
Ya hemos visto este escenario con el acuerdo nuclear de 2015. En los seis meses posteriores a la implementaci\u00f3n de ese acuerdo en enero de 2016, los precios del crudo se mantuvieron deprimidos, cayendo por debajo de los 30 d\u00f3lares por barril. La historia sugiere que deber\u00edamos esperar una tendencia similar, aunque menos dram\u00e1tica, a medida que el mercado descuente la nueva realidad de m\u00e1s petr\u00f3leo iran\u00ed.<\/p>\n\n
Esta reducci\u00f3n de la tensi\u00f3n en Oriente Pr\u00f3ximo tambi\u00e9n deber\u00eda traducirse en una ca\u00edda de la volatilidad de mercado. El \u00edndice VIX, actualmente rondando 18, probablemente descender\u00e1 a medida que se resuelva esta importante fuente de incertidumbre. Creemos que vender opciones call sobre el VIX o establecer posiciones cortas en productos ligados a la volatilidad ser\u00e1 una estrategia rentable.<\/p>\n\n
Precios energ\u00e9ticos m\u00e1s bajos y menor riesgo geopol\u00edtico son factores alcistas para los mercados de renta variable en general. Un combustible m\u00e1s barato beneficia a los consumidores y reduce los costes de insumos para las principales industrias, lo que podr\u00eda actuar como viento de cola para el S&P 500. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones call sobre los principales \u00edndices para aprovechar este sentimiento positivo.<\/p>\n\n
Sin embargo, conviene recordar que el acuerdo a\u00fan no est\u00e1 firmado y que los beneficios para Ir\u00e1n dependen del cumplimiento. El texto menciona un periodo de \u201cnegociaci\u00f3n t\u00e9cnica de 60 d\u00edas\u201d incluso despu\u00e9s de la firma, lo que implica que el alivio de sanciones ser\u00e1 gradual. Nuestras posiciones deber\u00edan construirse de forma escalonada en el tiempo, vigilando de cerca la confirmaci\u00f3n de que Ir\u00e1n cumple su parte del acuerdo.<\/p>\n\n\n