El oro se mantuvo por encima de los 4.200 d\u00f3lares el viernes, cotizando en 4.216, con una subida del 0,11%, ya que las conversaciones sobre un posible acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n la pr\u00f3xima semana respaldaron el apetito por el riesgo. La atenci\u00f3n del mercado se ha desplazado al Memorando de Entendimiento (MOU) de Islamabad, con especulaciones sobre una firma en torno a la reuni\u00f3n del G7 en Ginebra, mientras que el Ministerio de Exteriores de Ir\u00e1n afirm\u00f3 que los \u00f3rganos de decisi\u00f3n a\u00fan estaban revisando el documento. Si se acuerda, el estrecho de Ormuz podr\u00eda reabrirse, lo que presionar\u00eda a la baja los precios de la energ\u00eda y moderar\u00eda los temores de inflaci\u00f3n en los principales bancos centrales.<\/p>\n\n
La din\u00e1mica de los tipos sigui\u00f3 siendo mixta. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) y el Banco Central Europeo (BCE) han subido los tipos en 75 y 25 puntos b\u00e1sicos este a\u00f1o, mientras que la mayor firmeza de los rendimientos en EEUU pes\u00f3 sobre el metal, con el Treasury a 10 a\u00f1os subiendo 1,5 puntos b\u00e1sicos hasta el 4,477%. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) apenas vari\u00f3, en 99,77, con un alza del 0,06%. En EEUU, la confianza del consumidor de junio subi\u00f3 de 44,8 a 48,9, mientras que las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o se moderaron del 4,8% al 4,6%; ahora la atenci\u00f3n se centra en la decisi\u00f3n de la Fed, el SEP y las ventas minoristas. En el plano t\u00e9cnico, el oro rebot\u00f3 un 3,50% el jueves; la resistencia se sit\u00faa en 4.250 d\u00f3lares, y despu\u00e9s en 4.300 y la media m\u00f3vil simple (SMA) de 200 d\u00edas en 4.450, mientras que los soportes est\u00e1n en 4.200, y luego en 4.150, 4.023 y 4.000.<\/p>\n\n
Dada la incertidumbre en torno al acuerdo EEUU-Ir\u00e1n, vemos un riesgo bidireccional significativo en el oro. El mercado est\u00e1 atrapado entre la perspectiva alcista de un giro dovish por parte de los bancos centrales y la posibilidad bajista de eliminar una prima de riesgo geopol\u00edtico relevante. Este escenario hace peligrosas las apuestas direccionales simples y apunta a estrategias que se beneficien de la volatilidad en s\u00ed.<\/p>\n\n
Creemos que el enfoque m\u00e1s prudente es usar opciones para operar la esperada explosi\u00f3n de precios en torno a las noticias de la reuni\u00f3n del G7. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre oro probablemente est\u00e9 elevada, con el Gold VIX (GVZ) presumiblemente por encima de su media hist\u00f3rica de 17, lo que indica que el mercado ya descuenta un movimiento amplio. El uso de straddles o strangles permite beneficiarse de una ruptura brusca en cualquiera de las dos direcciones sin necesidad de acertar el desenlace del acuerdo.<\/p>\n\n
Si nos vi\u00e9ramos obligados a adoptar una visi\u00f3n alcista, se basar\u00eda por completo en la reacci\u00f3n de la Reserva Federal. Un acuerdo confirmado que alivie la inflaci\u00f3n podr\u00eda propiciar un giro dovish, lo que hist\u00f3ricamente impulsa al oro; por ejemplo, el oro repunt\u00f3 m\u00e1s de un 15% a finales de 2023 por la mera expectativa de recortes de tipos de la Fed. En este escenario, nos fijar\u00edamos en opciones call o en spreads alcistas de calls, con objetivo en la resistencia de 4.300 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Por el contrario, una reacci\u00f3n de \u201cvender con la noticia\u201d es una posibilidad muy real si se firma el acuerdo. El miedo geopol\u00edtico que llev\u00f3 al oro por encima de 4.200 d\u00f3lares se evaporar\u00eda, de forma similar a c\u00f3mo los precios del crudo cayeron de manera significativa tras anunciarse en 2015 el marco inicial del acuerdo nuclear con Ir\u00e1n. Esto sugiere comprar puts con objetivo en el soporte cercano al m\u00ednimo del 11 de junio, en 4.023 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos prestar mucha atenci\u00f3n a la reuni\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana, la primera bajo el presidente Warsh. Su tono ser\u00e1 clave para fijar las expectativas del mercado, independientemente del estado del acuerdo. Tambi\u00e9n debemos estar preparados para un posible \u201cvolatility crush\u201d, en el que las primas de las opciones se desploman inmediatamente tras el anuncio de la Fed al resolverse la incertidumbre.<\/p>\n\n\n