El EUR\/USD se mostr\u00f3 err\u00e1tico de cara al fin de semana, oscilando entre leves ganancias y p\u00e9rdidas mientras los mercados aguardaban la decisi\u00f3n de Teher\u00e1n sobre un posible acuerdo con EEUU para poner fin a los combates en Oriente Medio. El cruce cotizaba en torno a 1,1573 en el momento de redactar este informe y se encaminaba a modestos avances semanales. Informes del ministro de Exteriores iran\u00ed, Abbas Araghchi, y del primer ministro paquistan\u00ed, Shehbaz Sharif, apuntaban a avances hacia un memorando de entendimiento (MoU), pero persist\u00eda la incertidumbre sobre sus condiciones, que abarcan los fondos iran\u00edes congelados, el programa nuclear de Ir\u00e1n y la reapertura del estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
Con una acci\u00f3n del precio contenida, el d\u00f3lar estadounidense tambi\u00e9n cotizaba en fase de consolidaci\u00f3n; el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se situaba en torno a 99,75. La atenci\u00f3n se desplaza a la reuni\u00f3n de la Reserva Federal de la pr\u00f3xima semana bajo el nuevo presidente, Kevin Warsh, con unos precios del petr\u00f3leo elevados que complican el panorama de inflaci\u00f3n, dado que el IPC de EEUU subi\u00f3 al 4,2% en mayo, frente al objetivo del 2% de la Fed. En Europa, el foco se dirige a la inflaci\u00f3n de mayo en la eurozona, donde se espera que el IAPC se mantenga en el 3,2% interanual; el Banco Central Europeo subi\u00f3 los tipos en 25 puntos b\u00e1sicos el jueves.<\/p>\n\n
Ante la tensa espera de noticias sobre un acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n, consideramos la baja volatilidad actual del EUR\/USD como una oportunidad. Un acuerdo confirmado ser\u00eda un gran catalizador \u201crisk-on\u201d, y probablemente impulsar\u00eda al euro con fuerza frente al d\u00f3lar, mientras que un colapso de las conversaciones podr\u00eda provocar una huida hacia activos refugio que beneficiar\u00eda al d\u00f3lar. Creemos que comprar opciones, como straddles, es una forma prudente de posicionarse ante un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n
La reapertura del estrecho de Ormuz es el componente m\u00e1s cr\u00edtico, ya que impacta directamente en los precios del petr\u00f3leo, que actualmente se mantienen elevados cerca de los 95 d\u00f3lares por barril en el Brent. Un acuerdo de paz podr\u00eda hacer que los precios se desplomen r\u00e1pidamente hacia el rango de 75-80 d\u00f3lares observado en los \u00faltimos dos a\u00f1os, aliviando las presiones inflacionistas a las que se enfrenta la Fed. Por ello, estamos valorando la compra de puts sobre futuros de crudo como una apuesta directa al desenlace geopol\u00edtico.<\/p>\n\n
La reuni\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana bajo el nuevo presidente, Kevin Warsh, plantea un desaf\u00edo complejo. Aunque se espera una pausa, la persistencia de la inflaci\u00f3n en EEUU, que se situ\u00f3 en el 4,2% en mayo, le obligar\u00e1 a mantener un tono hawkish. Cualquier orientaci\u00f3n que se desv\u00ede de la expectativa del mercado sobre futuras subidas de tipos introducir\u00e1 una volatilidad significativa en los swaps y futuros de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
En el caso del EUR\/USD, la volatilidad impl\u00edcita a un mes se sit\u00faa cerca del 6,5%, un nivel que parece demasiado bajo dada la naturaleza binaria de las inminentes noticias geopol\u00edticas. Nos estamos posicionando para aprovechar un repunte esperado de la volatilidad, ya que es poco probable que el precio actual, en 1,1573, se mantenga una vez que se anuncie una decisi\u00f3n. Un acuerdo confirmado podr\u00eda llevar al cruce a poner a prueba el nivel de 1,1800, visto por \u00faltima vez a comienzos de 2025.<\/p>\n\n
Al otro lado del Atl\u00e1ntico, la reciente subida de tipos del Banco Central Europeo muestra tambi\u00e9n su compromiso con la lucha contra la inflaci\u00f3n, con el IAPC de la eurozona estancado en el 3,2%. Una sorpresa al alza en los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n reforzar\u00eda a\u00fan m\u00e1s al euro, proporcionando un suelo de apoyo para la divisa. Esto refuerza nuestra tesis de que las posiciones largas en euro, quiz\u00e1 mediante spreads de opciones call, presentan un perfil de rentabilidad-riesgo favorable.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, el \u00edndice d\u00f3lar se encuentra en una situaci\u00f3n delicada por debajo del nivel clave de 100,00, en 99,75. Un acuerdo de paz confirmado casi con total seguridad desencadenar\u00eda una nueva oleada de debilidad del d\u00f3lar, potencialmente empujando al DXY hacia los m\u00ednimos de 2023 en torno a 95,00. Estamos preparados para actuar en consecuencia vendiendo futuros del DXY o comprando puts si la situaci\u00f3n geopol\u00edtica se desescala.<\/p>\n\n\n