Una encuesta de Reuters publicada el viernes mostr\u00f3 que los economistas esperan que el Banco de Inglaterra mantenga el tipo oficial (Bank Rate) en el 3,75% en su reuni\u00f3n del 18 de junio, seg\u00fan un sondeo entre 65 economistas. Las expectativas m\u00e1s all\u00e1 de junio estaban divididas: el 40% prev\u00e9 al menos una subida m\u00e1s adelante en el a\u00f1o, mientras que seis anticipan un recorte. En precios, el sondeo sit\u00faa el pico de inflaci\u00f3n en el 3,6% este a\u00f1o, lo que estar\u00eda cerca de duplicar el objetivo del 2% del Banco, antes de moderarse al 2,6% en 2027. El crecimiento se estim\u00f3 en el 1% este a\u00f1o, frente al 0,8% del sondeo de mayo, y en el 1,1% el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n
El BoE fija la pol\u00edtica monetaria del Reino Unido con un mandato de estabilidad de precios en el 2% de inflaci\u00f3n, principalmente ajustando los tipos base de pr\u00e9stamo que determinan los costes de financiaci\u00f3n en toda la econom\u00eda e influyen en la libra esterlina (GBP). Cuando la inflaci\u00f3n se sit\u00faa por encima del objetivo, subir los tipos endurece las condiciones de cr\u00e9dito y tiende a respaldar la GBP; cuando la inflaci\u00f3n est\u00e1 por debajo del objetivo, pueden contemplarse recortes para estimular el endeudamiento y, por lo general, presionan a la baja la divisa. En mercados tensionados, la Expansi\u00f3n Cuantitativa (QE) recurre a la creaci\u00f3n de dinero para comprar deuda p\u00fablica o bonos corporativos con calificaci\u00f3n AAA, lo que generalmente debilita la GBP, mientras que el Endurecimiento Cuantitativo (QT) revierte ese proceso al detener compras adicionales y reinversiones, lo que suele ser favorable para la libra.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n del Banco de Inglaterra acerc\u00e1ndose el 18 de junio, observamos que el consenso es mantener los tipos en el 3,75%. Es probable que esta expectativa ya est\u00e9 descontada en la libra, por lo que la decisi\u00f3n en s\u00ed podr\u00eda no provocar un movimiento importante. El foco deber\u00eda estar en la orientaci\u00f3n futura (forward guidance) y en el tono de las actas, buscando indicios sobre la pol\u00edtica venidera.<\/p>\n\n
La divisi\u00f3n entre economistas, con un significativo 40% esperando una subida de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o, se\u00f1ala una incertidumbre subyacente en el mercado. Esto abre la puerta a un aumento de la volatilidad, por lo que estamos considerando estrategias con opciones que puedan beneficiarse de un giro brusco del precio, independientemente de la direcci\u00f3n. Creemos que la volatilidad impl\u00edcita en los cruces de la GBP probablemente aumentar\u00e1 a medida que se acerque la fecha de la reuni\u00f3n.<\/p>\n\n
La proyecci\u00f3n de que la inflaci\u00f3n alcanzar\u00e1 un m\u00e1ximo del 3,6% este a\u00f1o parece plausible, especialmente si tenemos en cuenta que la inflaci\u00f3n subyacente se ha mantenido r\u00edgida. A modo de contexto, aunque la tasa general del IPC cay\u00f3 recientemente al 2,3% en abril de 2024, la persistente inflaci\u00f3n en el sector servicios ha sido una preocupaci\u00f3n clave para los responsables de pol\u00edtica. Esta presi\u00f3n de fondo refuerza el argumento de que el Banco puede mantenerse restrictivo (hawkish) durante m\u00e1s tiempo de lo que anticipa el mercado.<\/p>\n\n
Las previsiones de crecimiento tambi\u00e9n se han revisado al alza, una visi\u00f3n respaldada por datos recientes que muestran que la econom\u00eda brit\u00e1nica creci\u00f3 un 0,6% en el primer trimestre de 2024, saliendo oficialmente de una recesi\u00f3n leve. Esta resiliencia econ\u00f3mica da al Banco de Inglaterra m\u00e1s margen para mantener los tipos m\u00e1s altos y combatir la inflaci\u00f3n sin estrangular el crecimiento. Este entorno es, en t\u00e9rminos generales, favorable para la libra frente a divisas con un banco central m\u00e1s acomodaticio (dovish).<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, incluso en periodos de decisiones de mantener sin cambios, la libra ha reaccionado con fuerza al reparto de votos y al lenguaje empleado por el gobernador. Recordamos episodios del ciclo 2017-2018 en los que una \u201cpausa\u201d restrictiva, que insinuaba un endurecimiento posterior, provoc\u00f3 un repunte significativo del GBP\/USD. Seguiremos de cerca el recuento de votos; cualquier incremento de miembros votando por una subida ser\u00eda una se\u00f1al muy alcista.<\/p>\n\n\n