El EUR\/GBP se mantuvo estable el viernes, con el euro avanzando ligeramente despu\u00e9s de que unos datos m\u00e1s d\u00e9biles del Reino Unido reforzaran la evidencia de una p\u00e9rdida de impulso. El cruce cotizaba cerca de 0,8633, por encima de un m\u00ednimo intrad\u00eda de 0,8625. Las cifras de la Office for National Statistics mostraron que el PIB del Reino Unido cay\u00f3 un 0,1% mensual en abril, en l\u00ednea con las expectativas y revirtiendo el avance del 0,3% de marzo. El tel\u00f3n de fondo complica las perspectivas del Banco de Inglaterra, al tener que equilibrar una pol\u00edtica restrictiva con unas presiones de precios todav\u00eda elevadas. En su encuesta trimestral, la expectativa mediana de inflaci\u00f3n del p\u00fablico a un a\u00f1o subi\u00f3 al 4,0% desde el 3,2% de febrero.<\/p>\n
Los mercados descuentan plenamente una pausa en la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la pr\u00f3xima semana. En una encuesta de Reuters realizada del 5 al 12 de junio, los economistas esperaban que el Bank Rate se mantuviera sin cambios hasta fin de a\u00f1o, aunque casi el 40% proyectaba al menos una subida; solo seis anticipaban un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos para entonces. En el continente, el Banco Central Europeo subi\u00f3 los tipos en 25 puntos b\u00e1sicos el jueves y revis\u00f3 al alza sus previsiones de inflaci\u00f3n, mientras recort\u00f3 las expectativas de crecimiento. Peter Kazimir afirm\u00f3 que el ciclo de endurecimiento a\u00fan no hab\u00eda terminado, y sostuvo que la inflaci\u00f3n de junio \u201cpodr\u00eda ser decisiva\u201d para julio. Nomura apunta a 0,90 en los pr\u00f3ximos meses, citando el estrechamiento de los diferenciales de tipos en el tramo corto y los riesgos pol\u00edtico-fiscales del Reino Unido.<\/p>\n
Con la econom\u00eda del Reino Unido contray\u00e9ndose un 0,1% en abril, vemos formarse una divergencia clara frente a la eurozona. Esta desaceleraci\u00f3n complica la hoja de ruta del Banco de Inglaterra, atrap\u00e1ndolo entre un crecimiento d\u00e9bil y una inflaci\u00f3n persistente. El mercado descuenta una pausa en los tipos, pero la presi\u00f3n subyacente est\u00e1 aumentando.<\/p>\n
Esta debilidad econ\u00f3mica en el Reino Unido se est\u00e1 convirtiendo en un patr\u00f3n, ya que los datos recientes del \u00edndice de gestores de compras (PMI) del sector servicios tambi\u00e9n muestran una desaceleraci\u00f3n hasta 52,9, m\u00ednimo de seis meses. En contraste, el Banco Central Europeo (BCE) acaba de subir los tipos y se\u00f1al\u00f3 que podr\u00edan venir m\u00e1s movimientos para combatir la inflaci\u00f3n, que recientemente repunt\u00f3 hasta el 2,6% en el conjunto del bloque. Creemos que esta divergencia de pol\u00edtica es el factor clave detr\u00e1s de la fortaleza del euro frente a la libra.<\/p>\n
A la vista de esto, deber\u00edamos considerar la compra de opciones call sobre EUR\/GBP para posicionarnos ante un movimiento alcista en las pr\u00f3ximas semanas. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de una subida del tipo de cambio, limitando al mismo tiempo el riesgo a la prima pagada. Un precio de ejercicio fuera del dinero, quiz\u00e1 en torno a 0,8750 con vencimiento a finales de julio o en agosto, ofrecer\u00eda un buen apalancamiento.<\/p>\n
El BCE se muestra mucho m\u00e1s decidido a atajar la inflaci\u00f3n que el Banco de Inglaterra, que est\u00e1 condicionado por la fragilidad de la econom\u00eda brit\u00e1nica. Los responsables del BCE est\u00e1n afirmando abiertamente que su misi\u00f3n a\u00fan no ha concluido, lo que convierte los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de la eurozona en un catalizador cr\u00edtico. Esperamos que los diferenciales de tipos en el tramo corto entre el Reino Unido y la eurozona se estrechen, lo que hist\u00f3ricamente respalda un EUR\/GBP m\u00e1s alto.<\/p>\n
Esto refuerza el argumento a favor de un movimiento hacia el nivel de 0,9000 en los pr\u00f3ximos meses. Hemos visto al cruce alcanzar este nivel durante periodos anteriores de incertidumbre econ\u00f3mica en el Reino Unido, como en 2020 y 2022. Deber\u00edamos construir una posici\u00f3n larga en el cruce, utilizando opciones para gestionar el riesgo de cara a las pr\u00f3ximas reuniones de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n