Los titulares que apuntan a que el conflicto EE. UU.-Ir\u00e1n podr\u00eda estar acerc\u00e1ndose a su fin impulsaron un rebote de \u00abrisk-on\u00bb que ayud\u00f3 a las divisas de Europa Central y del Este a recuperar parte de las p\u00e9rdidas recientes. El zloty se recuper\u00f3 tras poner a prueba la parte alta de su rango 4,225\u20134,260, mientras que el EUR\/HUF marc\u00f3 nuevos m\u00ednimos por debajo de 354; se esperaba que el sentimiento siguiera siendo constructivo hasta la siguiente sesi\u00f3n. El movimiento se produjo al tiempo que ca\u00edan los precios del petr\u00f3leo, aunque el descenso se describi\u00f3 como insuficiente para cambiar el enfoque de los bancos centrales, dado que los efectos sobre la inflaci\u00f3n ya se est\u00e1n trasladando.<\/p>\n\n
Las expectativas de pol\u00edtica monetaria siguen siendo clave. Se describ\u00eda al Banco Nacional Checo como inclinado hacia una subida de tipos la pr\u00f3xima semana, con independencia de que las tensiones geopol\u00edticas se relajen r\u00e1pidamente. En el caso del Banco Nacional de Hungr\u00eda, el escenario base se planteaba como un recorte de 25 pb dentro de dos semanas, aunque tambi\u00e9n se se\u00f1alaba como posible un movimiento de 50 pb si el forinto se fortalece, con el EUR\/HUF potencialmente repuntando hacia 350 en un escenario de alivio tras el conflicto.<\/p>\n\n
Estamos viendo c\u00f3mo los mercados vuelven a un tono de apetito por el riesgo (\u00abrisk-on\u00bb) a medida que circulan noticias sobre una posible desescalada entre EE. UU. e Ir\u00e1n. Esto ha permitido que divisas como el zloty y el forinto recuperen terreno tras la debilidad reciente. Aunque el Brent ha retrocedido aproximadamente un 7% esta \u00faltima semana hasta alrededor de 88 d\u00f3lares, esta ca\u00edda a\u00fan no es lo suficientemente significativa como para modificar las preocupaciones de los bancos centrales sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
En el caso de la corona checa, creemos que la hoja de ruta ya est\u00e1 marcada para una subida de tipos la pr\u00f3xima semana. El reciente dato de inflaci\u00f3n, con un 3,1% interanual en mayo, mantiene la presi\u00f3n sobre el Banco Nacional Checo para actuar. Esta divergencia sugiere que los traders podr\u00edan fijarse en opciones de compra (calls) sobre la corona o en estrategias que se beneficien de un repunte de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo en la Rep\u00fablica Checa.<\/p>\n\n
En Hungr\u00eda, la historia es distinta, ya que anticipamos un recorte de tipos del Banco Nacional de Hungr\u00eda dentro de dos semanas. Nuestro escenario central es una rebaja de 25 puntos b\u00e1sicos, pero un movimiento mayor de 50 puntos b\u00e1sicos es posible si el persistente tono \u00abrisk-on\u00bb empuja el cruce EUR\/HUF hacia la zona de 350. Esta incertidumbre sobre el tama\u00f1o del recorte crea una oportunidad para traders que empleen estrategias de volatilidad, como los straddles, sobre el forinto.<\/p>\n\n
Esta clara divergencia de pol\u00edtica entre un Banco Nacional Checo en modo restrictivo y un Banco Nacional de Hungr\u00eda en modo expansivo plantea una operaci\u00f3n regional atractiva. Nos posicionamos en consecuencia favoreciendo la corona frente al forinto (largos de CZK\/HUF) en las pr\u00f3ximas semanas. Este tipo de estrategia basada en divergencias ha funcionado hist\u00f3ricamente bien durante periodos de transici\u00f3n entre ciclos de bancos centrales.<\/p>\n\n\n