La libra esterlina ha cedido parte de sus ganancias vinculadas a un avance entre EEUU e Ir\u00e1n, dejando al GBP\/USD en una posici\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil, ya que las perspectivas de crecimiento de EEUU superan a las del Reino Unido. Los datos brit\u00e1nicos han enfriado el impulso: el PIB real cay\u00f3 un -0,1% m\/m en abril tras el +0,3% de marzo, el primer retroceso mensual desde agosto de 2025, con la producci\u00f3n de servicios bajando un -0,2% m\/m. La producci\u00f3n industrial se mantuvo plana y la construcci\u00f3n subi\u00f3 un 0,1% m\/m. Los mercados tambi\u00e9n han reajustado las expectativas de endurecimiento del Banco de Inglaterra, recortando las subidas de tipos previstas para los pr\u00f3ximos 12 meses a 40 pb desde 60 pb un d\u00eda antes.<\/p>\n\n
Las encuestas de car\u00e1cter adelantado son d\u00e9biles. Las lecturas de los PMI sugieren que el PIB real del Reino Unido podr\u00eda contraerse un -0,2% t\/t en el 2T, por debajo de la previsi\u00f3n de referencia del BoE de +0,1% t\/t, a medida que los menores precios de la energ\u00eda y unas expectativas m\u00e1s suaves de endurecimiento global se trasladan a la actividad. La pol\u00edtica es otro factor de riesgo, con la atenci\u00f3n puesta en la elecci\u00f3n parcial de Makerfield del 18 de junio; los sondeos sit\u00faan a Andy Burnham 10 puntos por delante de Reform UK, lo que aumenta la posibilidad de presi\u00f3n interna sobre el primer ministro Keir Starmer y un renovado escrutinio de la postura fiscal del Reino Unido.<\/p>\n\n
Dado el reciente retroceso del GBP\/USD, vemos m\u00e1s riesgos a la baja para la libra en las pr\u00f3ximas semanas. El repunte basado en las noticias sobre EEUU e Ir\u00e1n parece haberse agotado, y la debilidad econ\u00f3mica subyacente en el Reino Unido est\u00e1 pasando a ser el factor dominante. Nuestro objetivo para el par es 1,3100.<\/p>\n\n
La divergencia entre las econom\u00edas de EEUU y del Reino Unido se est\u00e1 ampliando. Las recientes cifras de ventas minoristas de EEUU sorprendieron al alza con un +0,5%, mientras que la \u00faltima encuesta de confianza del consumidor brit\u00e1nico ha ca\u00eddo a un m\u00ednimo de 12 meses de -25. Esto respalda la visi\u00f3n de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte frente a una libra debilit\u00e1ndose.<\/p>\n\n
La ralentizaci\u00f3n del crecimiento brit\u00e1nico ha obligado al mercado a reducir sus expectativas de subidas de tipos del Banco de Inglaterra. El mercado de swaps ha descontado una subida completa de 25 puntos b\u00e1sicos, y ahora anticipa solo 40 pb de endurecimiento a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Aunque la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda es un factor global, el \u00faltimo \u201cdot plot\u201d de la Reserva Federal de EEUU sigue se\u00f1alando una mayor determinaci\u00f3n de mantener su trayectoria de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
La escena pol\u00edtica brit\u00e1nica a\u00f1ade una capa de riesgo que creemos que est\u00e1 infravalorada. Todas las miradas est\u00e1n puestas en la elecci\u00f3n parcial de Makerfield prevista para el 18 de junio. La posibilidad de una victoria de Andy Burnham podr\u00eda introducir una incertidumbre pol\u00edtica significativa y poner en cuesti\u00f3n el liderazgo actual del Partido Laborista.<\/p>\n\n
Este riesgo pol\u00edtico hace atractivas las opciones sobre la libra. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones a un mes sobre el GBP\/USD ya ha subido del 7,5% al 8,2% en la \u00faltima semana, y esperamos que esta tendencia contin\u00fae a medida que se acerque la elecci\u00f3n parcial. Creemos que comprar opciones put sobre el GBP\/USD con strike cerca de 1,3150 y vencimiento a comienzos de julio es una forma prudente de posicionarse para una ca\u00edda.<\/p>\n\n
Aunque el foco del Banco de Inglaterra en la inflaci\u00f3n deber\u00eda proporcionar un suelo y evitar un deslizamiento desordenado, es poco probable que sea suficiente para revertir el sentimiento negativo. La v\u00eda de menor resistencia para el GBP\/USD parece ser a la baja.<\/p>\n\n\n