M\u00e9xico se mantiene firme a medida que se endurecen las condiciones. La inflaci\u00f3n se moder\u00f3 hasta el 3,94% en mayo, volviendo a situarse por debajo del 4%, y el Banco de M\u00e9xico ha indicado que su ciclo de relajaci\u00f3n ha terminado; en respuesta, los mercados han empezado a descontar la posibilidad de nuevas subidas de tipos. En el mercado de divisas, el USD\/MXN se mantuvo contenido por debajo de 17,50, mientras que el rally del USD\/BRL perdi\u00f3 fuelle en 5,20.<\/p>\n\n
Los datos comerciales siguen apuntalando el escenario. Las exportaciones a EE. UU. alcanzaron un r\u00e9cord de 50.700 millones de d\u00f3lares en abril, reforzando la posici\u00f3n de M\u00e9xico en el marco del Acuerdo Estados Unidos-M\u00e9xico-Canad\u00e1 (T-MEC), aunque persiste la incertidumbre sobre c\u00f3mo se gestionar\u00e1 el tratado en el futuro, con EE. UU. inclin\u00e1ndose por revisiones peri\u00f3dicas en lugar de una simple renovaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Consideramos que la econom\u00eda mexicana es fundamentalmente estable, pero el entorno se est\u00e1 volviendo m\u00e1s complejo. Que la inflaci\u00f3n haya bajado del 4% es una se\u00f1al positiva, y las exportaciones r\u00e9cord hacia Estados Unidos confirman unos fundamentos comerciales s\u00f3lidos. Sin embargo, ahora centramos la atenci\u00f3n en la incertidumbre en torno al Acuerdo Estados Unidos-M\u00e9xico-Canad\u00e1 (T-MEC).<\/p>\n\n
La decisi\u00f3n de Banxico, el banco central, de dar por concluido su ciclo de recortes de tipos de inter\u00e9s es una se\u00f1al clave para el peso. Los mercados descuentan ahora la posibilidad de subidas de tipos, lo que por el momento respalda el valor de la divisa. Este sesgo restrictivo aporta un colch\u00f3n al peso frente a shocks externos.<\/p>\n\n
El principal riesgo en nuestro radar es la pr\u00f3xima revisi\u00f3n del T-MEC, cuyo inicio formal est\u00e1 previsto para el 1 de julio de 2026. Declaraciones recientes de la Oficina del Representante Comercial de EE. UU., favorables a revisiones peri\u00f3dicas en lugar de una renovaci\u00f3n simple, ya han provocado que la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/MXN suba desde alrededor del 12% hasta casi el 16% en el \u00faltimo mes. Esperamos que esta incertidumbre alimente oscilaciones de precio significativas en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, nos posicionamos para un repunte de la volatilidad m\u00e1s que para apostar por una direcci\u00f3n clara. Creemos que comprar instrumentos derivados como estrategias de straddle con opciones sobre USD\/MXN es la estrategia m\u00e1s prudente. Esto permite beneficiarse de un movimiento relevante del precio, tanto si el peso se fortalece con noticias comerciales favorables como si se debilita por fricciones pol\u00edticas.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, el peso lleg\u00f3 a oscilar m\u00e1s de un 15% durante la renegociaci\u00f3n original del NAFTA en 2017-2018, lo que evidencia su elevada sensibilidad a la pol\u00edtica comercial. La fortaleza actual que ha mantenido al USD\/MXN por debajo del nivel de 17,50 parece fr\u00e1gil. Mantener posiciones que apuesten por que este rango contin\u00fae es ahora una estrategia de alto riesgo a medida que se acerca la fecha de revisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n