La inflaci\u00f3n IPCA de Brasil subi\u00f3 un 0,58% en mayo, por encima del consenso del 0,53%. El dato apunta a unas presiones de precios mensuales ligeramente m\u00e1s intensas de lo que el mercado hab\u00eda descontado y consolida una lectura m\u00e1s firme a corto plazo del principal indicador de inflaci\u00f3n del pa\u00eds.<\/p>\n
El resultado de mayo deja el IPCA por encima de lo previsto para el mes, y es probable que los inversores analicen la amplitud y la persistencia del repunte entre componentes. Aunque la publicaci\u00f3n no detalla las contribuciones por partidas, el desv\u00edo al alza frente a las previsiones se suma al \u00faltimo conjunto de lecturas de inflaci\u00f3n que se vigilan por sus implicaciones para la pol\u00edtica monetaria y la renta real.<\/p>\n
Este dato de inflaci\u00f3n superior a lo esperado en mayo cuestiona la idea de que el banco central pueda continuar con su ciclo de relajaci\u00f3n. Ahora debemos poner seriamente en duda la probabilidad de un recorte de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del COPOM en julio. El mercado ya est\u00e1 reaccionando, y ha descontado casi 40 puntos b\u00e1sicos de recortes que se esperaban de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o.<\/p>\n
En respuesta, estamos ajustando nuestras posiciones en futuros de tipos de inter\u00e9s, anticipando nuevas ventas en el tramo corto de la curva DI. Hist\u00f3ricamente, sorpresas de inflaci\u00f3n como las observadas durante el ciclo de 2024 han provocado un fuerte reajuste de las expectativas de pol\u00edtica durante varias semanas. Los datos de la bolsa B3 hoy muestran que las rentabilidades del contrato DI JAN27 ya han subido 15 puntos b\u00e1sicos, hasta el 9,85%.<\/p>\n
En divisas, este desarrollo dibuja un panorama complejo para el real brasile\u00f1o. Aunque unos tipos potencialmente m\u00e1s altos suelen ser un factor de apoyo, una inflaci\u00f3n persistente podr\u00eda elevar las primas de riesgo y lastrar la moneda. Por ello, estamos comprando opciones call baratas y fuera del dinero sobre el par USD\/BRL como cobertura, anticipando que el tipo de cambio podr\u00eda poner a prueba el nivel de 5,50 visto a principios de a\u00f1o.<\/p>\n
Este panorama de tipos es negativo para la renta variable, ya que unos mayores costes de financiaci\u00f3n tienden a presionar los beneficios empresariales. El \u00edndice Ibovespa, que ya cae un 3% este trimestre, probablemente afrontar\u00e1 m\u00e1s vientos en contra. Estamos aconsejando a los traders cubrir sus carteras largas de renta variable mediante la compra de spreads de puts sobre el \u00edndice.<\/p>\n
El foco clave en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 la comunicaci\u00f3n del banco central antes de su decisi\u00f3n de pol\u00edtica. Dado el ajustado 5-4 a favor de un peque\u00f1o recorte en la \u00faltima reuni\u00f3n, estos datos de inflaci\u00f3n otorgan una ventaja significativa a los miembros m\u00e1s hawkish. Consideramos que una pausa en el ciclo de recortes es el resultado m\u00e1s probable, un giro dr\u00e1stico respecto al sentimiento de hace solo un mes.<\/p>\n\n\n