MUFG prev\u00e9 una inflaci\u00f3n estadounidense m\u00e1s firme y unos mercados laborales resilientes que refuerzan un entorno global de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo, lo que respalda al d\u00f3lar. El banco encuadra la pr\u00f3xima semana como una intensa sucesi\u00f3n de reuniones de bancos centrales en Estados Unidos, Jap\u00f3n y las principales econom\u00edas asi\u00e1ticas, un calendario que podr\u00eda mantener elevadas las expectativas de tipos y moldear la formaci\u00f3n de precios en el mercado de divisas. Tambi\u00e9n apunta a la continuidad de los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Medio como un factor que impulsa la diferenciaci\u00f3n entre las divisas asi\u00e1ticas.<\/p>\n
Los precios minoristas de la gasolina en EEUU se han moderado ligeramente, pero siguen por encima de los niveles previos al conflicto y contin\u00faan traslad\u00e1ndose a la inflaci\u00f3n. El IPC general ha repuntado por encima del 4% interanual, y las expectativas de inflaci\u00f3n a 1 a\u00f1o se han reforzado a\u00fan m\u00e1s, elevando el riesgo de efectos de segunda ronda y limitando el margen de la Reserva Federal para relajar. MUFG espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios en el pr\u00f3ximo FOMC, siendo la orientaci\u00f3n futura de la reuni\u00f3n el principal foco para el d\u00f3lar y las divisas asi\u00e1ticas.<\/p>\n
Creemos que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 en disposici\u00f3n de apreciarse en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de una inflaci\u00f3n firme y un mercado laboral sorprendentemente resiliente respalda un entorno de tipos de inter\u00e9s \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Este tel\u00f3n de fondo hace m\u00e1s atractivo mantener d\u00f3lares frente a otras divisas.<\/p>\n
La pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal es el principal evento de nuestro calendario. Aunque no esperamos cambios en los tipos de inter\u00e9s, la orientaci\u00f3n futura del presidente Warsh probablemente introducir\u00e1 una volatilidad significativa en el mercado. Nos estamos posicionando ante posibles oscilaciones de precios en torno a este anuncio.<\/p>\n
Para aprovecharlo, estamos valorando la compra de opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (UUP) para beneficiarnos de una fortaleza generalizada del billete verde. Los datos recientes respaldan esta visi\u00f3n, con el \u00faltimo informe del \u00cdndice de Precios al Consumo mostrando que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene obstinadamente en el 4,1%. Esto est\u00e1 muy por encima del objetivo de la Fed y limita su capacidad para plantearse una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
El mercado laboral tambi\u00e9n sigue tenso, con el informe de empleo de mayo mostrando que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 215.000 nuevos puestos de trabajo, por encima de lo previsto. Esta fortaleza da m\u00e1s motivos a la Fed para mantener los tipos elevados con el fin de enfriar la demanda. En consecuencia, vemos debilidad en las divisas vinculadas a bancos centrales m\u00e1s dovish.<\/p>\n
En concreto, estamos considerando la compra de opciones call sobre el cruce USD\/JPY. La divergencia de pol\u00edticas entre una Fed hawkish y un Banco de Jap\u00f3n persistentemente dovish crea una senda clara para que este par contin\u00fae al alza. Hist\u00f3ricamente, brechas de pol\u00edtica como esta han dado lugar a tendencias sostenidas en los mercados de divisas.<\/p>\n
Dado el previsible aumento del \u201cruido\u201d de mercado, tambi\u00e9n vemos una oportunidad en la propia volatilidad. Estrategias con opciones como los straddles sobre el par EUR\/USD podr\u00edan ser eficaces, ya que se benefician de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las dos direcciones tras el comunicado de la Fed. El \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX) ya ha repuntado hasta 16,8, lo que sugiere que el mercado se est\u00e1 preparando para nueva informaci\u00f3n.<\/p>\n
Por \u00faltimo, seguimos de cerca los derivados de tipos de inter\u00e9s. Con la rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os actualmente en torno al 4,8%, el mercado descuenta unos tipos altos sostenidos. Podemos utilizar opciones sobre futuros de Treasury para expresar nuestra visi\u00f3n de que las rentabilidades no caer\u00e1n de forma significativa en el corto plazo.<\/p>\n\n\n