La atenci\u00f3n se desplaza desde la subida de tipos del BCE hacia la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) del mi\u00e9rcoles 17 de junio, que ser\u00e1 la primera de Kevin Warsh. Las expectativas se centran en un giro hacia una orientaci\u00f3n de pol\u00edtica m\u00e1s neutral en el comunicado, con unas comunicaciones del FOMC concebidas para preservar la credibilidad y construir consenso en lugar de reaccionar a la presi\u00f3n pol\u00edtica, y con cualquier cambio en el mensaje que se espera sea anticipado antes de aplicarse.<\/p>\n\n
Se espera que el \u00abdot plot\u00bb de las previsiones individuales de tipos del FOMC se aleje de los recortes. Se prev\u00e9 que las bajadas de tipos anteriormente contempladas para este a\u00f1o en marzo desaparezcan del perfil, y tambi\u00e9n se espera que algunas proyecciones de subidas entren en la distribuci\u00f3n.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n de la Reserva Federal acerc\u00e1ndose al 17 de junio, anticipamos un cambio notable de tono bajo el nuevo liderazgo. El foco estar\u00e1 en afianzar la credibilidad, lo que probablemente se traduzca en un comunicado de pol\u00edtica monetaria m\u00e1s neutral. Esto significa que los operadores de derivados deber\u00edan ser cautos a la hora de posicionarse para recortes de tipos inminentes.<\/p>\n\n
Este sesgo hawkish est\u00e1 respaldado por los \u00faltimos informes macroecon\u00f3micos. El informe de empleo de mayo fue s\u00f3lido, con 245.000 nuevos puestos de trabajo y una tasa de paro que se mantuvo baja, en el 3,7%. Adem\u00e1s, los \u00faltimos datos del IPC mostraron que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo persistente, en el 3,1%, lo que deja a la Fed poco margen para se\u00f1alar un giro hacia la relajaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Con este panorama, creemos que las estrategias con opciones deber\u00edan favorecer unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. El mercado ya ha empezado a descontar recortes para este a\u00f1o, y los futuros sobre los Fed Funds ahora implican menos de un 20% de probabilidad de una bajada de tipos para diciembre. Vemos valor en posicionarse para que esta tendencia contin\u00fae a medida que la orientaci\u00f3n oficial de la Fed se ponga al d\u00eda con los datos.<\/p>\n\n
El \u00abdot plot\u00bb ser\u00e1 la pieza de informaci\u00f3n m\u00e1s cr\u00edtica de la reuni\u00f3n. Esperamos que la proyecci\u00f3n mediana elimine los recortes de tipos que previamente se hab\u00edan previsto para 2026. Tambi\u00e9n es muy probable que uno o dos miembros anoten una subida de tipos, lo que ser\u00eda una se\u00f1al significativa para los contratos que se extienden hasta 2027.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, los nuevos presidentes de la Fed suelen utilizar sus primeras reuniones para cimentar sus credenciales en la lucha contra la inflaci\u00f3n. Un giro de neutral a hawkish encajar\u00eda con este patr\u00f3n, se\u00f1alando a los mercados que la nueva Fed no ceder\u00e1 ante la presi\u00f3n pol\u00edtica. Ser\u00eda un movimiento para construir credibilidad a largo plazo, aunque genere volatilidad de mercado a corto plazo.<\/p>\n\n
El contexto global tambi\u00e9n respalda esta visi\u00f3n, especialmente despu\u00e9s de que el Banco Central Europeo subiera su tipo de inter\u00e9s clave en 25 puntos b\u00e1sicos la semana pasada. Una Fed dovish arriesgar\u00eda una divergencia de pol\u00edticas y un posible debilitamiento de la divisa. Por ello, esperamos que el FOMC se\u00f1ale que no se est\u00e1 quedando rezagado frente a sus hom\u00f3logos internacionales.<\/p>\n\n\n