El Banco Central Europeo elev\u00f3 su tipo de la facilidad de dep\u00f3sito en 25 pb hasta el 2,25%, su primera subida de tipos desde 2023, y el mensaje que acompa\u00f1\u00f3 la presidenta Christine Lagarde adopt\u00f3 un tono hawkish. El BCE tambi\u00e9n revis\u00f3 al alza su perspectiva de inflaci\u00f3n, al proyectar que la inflaci\u00f3n general promediar\u00e1 el 3,0% en 2026 frente al 2,6% anterior, mientras espera que la inflaci\u00f3n subyacente se mantenga por encima del 2% hasta 2028, citando un 2,2%.<\/p>\n
El equipo de econom\u00eda europea de Deutsche Bank sigue esperando un movimiento adicional en septiembre que llevar\u00eda el tipo de dep\u00f3sito al 2,50%, bas\u00e1ndose en previsiones m\u00e1s suaves que las del BCE. Tambi\u00e9n asigna una mayor probabilidad a que los tipos suban al 2,75% que a que el ciclo concluya en el 2,25%. El comentario del banco tambi\u00e9n hizo referencia a los acontecimientos en Oriente Medio como un foco de mercado independiente.<\/p>\n
Tras la subida de tipos del Banco Central Europeo al 2,25% del 11 de junio de 2026, vemos claramente una senda hawkish por delante. Las propias proyecciones del BCE muestran ahora que la inflaci\u00f3n subyacente se mantendr\u00e1 por encima de su objetivo del 2% hasta 2028. Esto sugiere que el mercado deber\u00eda prepararse para un tipo terminal m\u00e1s alto de lo previsto con anterioridad.<\/p>\n
Deber\u00edamos ajustar las posiciones en futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para reflejar al menos una subida m\u00e1s en septiembre de 2026. Los swaps indexados a un d\u00eda (OIS) ya est\u00e1n descontando una probabilidad superior al 70% de que los tipos alcancen el 2,50% para entonces. Esta visi\u00f3n se apoya en la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar (flash) de Eurostat de mayo de 2026, que mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n general se manten\u00eda obstinadamente en el 3,1%.<\/p>\n
Esta divergencia de pol\u00edtica deber\u00eda favorecer al euro, por lo que contemplamos posiciones largas en EUR\/USD mediante opciones call o futuros. Durante el agresivo ciclo de subidas de 2022-2023, el euro registr\u00f3 repuntes significativos frente a divisas con bancos centrales menos agresivos. Esperamos que emerja un patr\u00f3n similar, aunque m\u00e1s moderado, a lo largo del verano.<\/p>\n
Para la renta variable, unos mayores costes de financiaci\u00f3n suponen un viento en contra, lo que hace que las opciones put de cobertura sobre \u00edndices como el Euro Stoxx 50 sean una estrategia razonable. La tensi\u00f3n entre combatir la inflaci\u00f3n y afrontar datos econ\u00f3micos m\u00e1s d\u00e9biles, como la reciente contracci\u00f3n del 0,2% de la producci\u00f3n industrial alemana, aumentar\u00e1 la volatilidad del mercado. Creemos que los futuros y opciones sobre el VSTOXX ofrecen una buena v\u00eda para operar esta turbulencia prevista.<\/p>\n\n\n