Deutsche Bank espera que el Banco de Inglaterra mantenga el tipo oficial (Bank Rate) en el 3,75% en su reuni\u00f3n de junio, prolongando la pausa por cuarta decisi\u00f3n consecutiva. La entidad prev\u00e9 una votaci\u00f3n 7\u20132 en el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC), con Huw Pill y Megan Greene discrepando a favor de una subida, mientras que la mayor\u00eda considera adecuada la orientaci\u00f3n actual, dado que las expectativas de tipos se han afianzado desde abril.<\/p>\n\n
El escenario central sigue contemplando que no habr\u00e1 cambios en el Bank Rate este a\u00f1o, aunque el riesgo de un sesgo m\u00e1s restrictivo aumenta si el shock energ\u00e9tico persiste y se traslada a efectos indirectos y de segunda ronda sobre la inflaci\u00f3n. Bajo esta trayectoria, Deutsche Bank espera que el Bank Rate se mantenga en el 3,75% hasta la primavera del pr\u00f3ximo a\u00f1o, tras lo cual el MPC podr\u00eda reanudar un ciclo de bajadas. Sit\u00faa el nivel terminal en el 3,25%, que describe como su estimaci\u00f3n del neutral nominal.<\/p>\n\n
Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga el Bank Rate sin cambios en el 4,50% en su reuni\u00f3n de finales de este mes. Es probable que la votaci\u00f3n se salde con un reparto 7-2, lo que indica que un par de miembros siguen viendo la necesidad de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva para combatir la inflaci\u00f3n. Esto refuerza nuestra opini\u00f3n de que el Banco no tiene prisa por empezar a recortar los tipos.<\/p>\n\n
Este enfoque prudente viene impulsado por unos datos persistentes, con la inflaci\u00f3n de servicios todav\u00eda en un elevado 4,5% en el \u00faltimo informe. Aunque la inflaci\u00f3n general ha ca\u00eddo al 2,8%, esta rigidez del componente subyacente es en lo que se est\u00e1 centrando el comit\u00e9. Hasta que haya pruebas claras de un enfriamiento m\u00e1s amplio de las presiones sobre los precios, los recortes de tipos seguir\u00e1n fuera de la mesa.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto implica que el mercado podr\u00eda estar siendo demasiado optimista sobre el calendario de futuros recortes. Vemos una oportunidad en estrategias que se benefician si los tipos del Reino Unido se mantienen m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo de lo que actualmente descuenta el mercado. Vender futuros sobre el Sterling Overnight Index Average (SONIA) con vencimiento a finales de 2026 o principios de 2027 podr\u00eda ser una operaci\u00f3n eficaz.<\/p>\n\n
El crecimiento salarial tambi\u00e9n es una preocupaci\u00f3n clave que, pese a moderarse, se mantiene en torno al 4,0%, un nivel incompatible con el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% del Banco. Creemos que el primer recorte de tipos no llegar\u00e1 hasta la primavera de 2027. Esto sugiere que cualquier retroceso en los swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo es una oportunidad para posicionarse ante una pausa prolongada.<\/p>\n\n\n