El d\u00f3lar estadounidense cedi\u00f3 terreno el viernes a medida que mejoraba el apetito por el riesgo, con el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) rondando los 99,60, unos pocos pips por encima de los m\u00ednimos de una semana, y encamin\u00e1ndose a una ca\u00edda semanal del 0,35%. El movimiento se produjo tras informaciones sobre un posible acuerdo de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n, despu\u00e9s de que el presidente Donald Trump afirmara que cancel\u00f3 los planes para un tercer d\u00eda de ataques. El acuerdo propuesto, a\u00fan a la espera de la aprobaci\u00f3n de Teher\u00e1n, impedir\u00eda que Ir\u00e1n desarrollase un arma nuclear y podr\u00eda reabrir el estrecho de Ormuz, por donde transita alrededor del 20% del suministro mundial de crudo.<\/p>\n
Ir\u00e1n asegur\u00f3 que no se ha tomado ninguna decisi\u00f3n definitiva, aunque el portavoz del Ministerio de Exteriores, Esmail Baghaei, indic\u00f3 que el documento est\u00e1 bajo revisi\u00f3n y est\u00e1 \u201cm\u00e1s cerca de ser aprobado que nunca\u201d. El DXY se hab\u00eda disparado cerca de un 3% tras el ataque de EE. UU. e Israel contra Ir\u00e1n, reflejando la demanda de activo refugio. En el frente de datos, los precios de producci\u00f3n en EE. UU. enviaron se\u00f1ales mixtas: el PPI general subi\u00f3 al 6,5% interanual en mayo frente al 6,4% esperado, mientras que el PPI subyacente se mantuvo en el 4,9% frente a una previsi\u00f3n del 5,4%, moderando las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Mientras tanto, el d\u00f3lar sigue dominando el mercado de divisas, al concentrar m\u00e1s del 88% del volumen negociado, o cerca de 6,6 billones de d\u00f3lares al d\u00eda en 2022.<\/p>\n
Dado el cambio en el sentimiento de mercado, vemos c\u00f3mo la prima de refugio del d\u00f3lar estadounidense se est\u00e1 erosionando r\u00e1pidamente. Con un posible acuerdo EE. UU.-Ir\u00e1n en el horizonte, la raz\u00f3n principal de la fortaleza reciente del d\u00f3lar est\u00e1 desapareciendo. Deber\u00edamos anticipar que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) contin\u00fae su descenso desde el nivel actual de 99,60 hacia la zona de 97,50 vista antes de que el conflicto se intensificara.<\/p>\n
Para aprovechar este descenso esperado, estamos considerando comprar opciones put sobre fondos cotizados que replican al d\u00f3lar, como el Invesco DB USD Bullish ETF (UUP). Esta estrategia ofrece exposici\u00f3n directa a un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil con un riesgo claramente acotado. El calendario de este movimiento podr\u00eda ser r\u00e1pido, ya que las noticias geopol\u00edticas siguen impulsando el sentimiento.<\/p>\n
Adem\u00e1s, hemos observado que la volatilidad impl\u00edcita en los mercados de divisas ha empezado a caer con fuerza desde sus m\u00e1ximos recientes. El \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX), una medida del miedo del mercado, ya ha bajado por debajo de 18 desde niveles superiores a 25 durante el pico de las tensiones. Creemos que vender spreads de calls fuera del dinero sobre el DXY es una forma atractiva de beneficiarse tanto de un d\u00f3lar a la baja como de una volatilidad decreciente.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos del \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n refuerzan nuestra visi\u00f3n bajista del d\u00f3lar al reducir las probabilidades de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Los mercados de futuros muestran ahora que los operadores asignan menos de un 15% de probabilidad a un incremento de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed, una ca\u00edda significativa frente a m\u00e1s del 60% de hace solo tres semanas. Este escenario de pol\u00edtica monetaria elimina un pilar clave de apoyo para el d\u00f3lar.<\/p>\n
En consecuencia, nos posicionamos para un repunte de las divisas que se benefician de un entorno \u201crisk-on\u201d y de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, especialmente el euro. Estamos iniciando posiciones largas mediante opciones call sobre el par EUR\/USD. Una ca\u00edda del DXY hasta 97,50 se ha correspondido hist\u00f3ricamente con subidas de varios c\u00e9ntimos en el EUR\/USD, ofreciendo un potencial alcista significativo.<\/p>\n
La normalizaci\u00f3n del tr\u00e1nsito de crudo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz tambi\u00e9n deber\u00eda estabilizar los precios de la energ\u00eda, validando a\u00fan m\u00e1s la postura paciente de la Fed respecto a los tipos de inter\u00e9s. Este entorno suele ser favorable para las divisas vinculadas a materias primas. Vemos una oportunidad en el d\u00f3lar australiano y estamos valorando opciones call sobre AUD\/USD para obtener exposici\u00f3n a este efecto secundario.<\/p>\n\n\n