Commerzbank considera que el d\u00f3lar neozeland\u00e9s seguir\u00e1 afrontando vientos en contra, ya que el conflicto en Ir\u00e1n, el encarecimiento de la energ\u00eda y el repunte de las presiones inflacionistas ponen en duda una recuperaci\u00f3n a\u00fan fr\u00e1gil, mientras que el crecimiento interno contin\u00faa an\u00e9mico. Los mercados descuentan tres subidas de tipos del RBNZ y una de la Fed antes de final de a\u00f1o, pero el banco espera que cada uno de los bancos centrales ejecute una subida menos, dejando el nivel actual del NZD en t\u00e9rminos generales coherente con ese diferencial de tipos y con solo una ligera presi\u00f3n bajista adicional a corto plazo.<\/p>\n
A m\u00e1s largo plazo, Commerzbank prev\u00e9 dos subidas del RBNZ para anclar las expectativas de inflaci\u00f3n, en lugar de las tres que implican las cotizaciones, lo que \u2014seg\u00fan se\u00f1ala\u2014 limita el potencial alcista del NZD. Pronostica que el NZD\/USD derive hacia 0,55 a finales de 2027, y proyecta que el EUR\/NZD suba a 2,20. El banco tambi\u00e9n espera que la Fed recorte tipos el pr\u00f3ximo a\u00f1o, aunque anticipa que el crecimiento de EE. UU. respaldar\u00e1 al d\u00f3lar; combinado con una inflaci\u00f3n persistente y un d\u00e9bil crecimiento en Nueva Zelanda, este escenario deber\u00eda impedir que la pol\u00edtica monetaria vuelva a una posici\u00f3n neutral y lastrar al \u201ckiwi\u201d hasta 2027.<\/p>\n\n
Vemos al d\u00f3lar neozeland\u00e9s bajo una presi\u00f3n bajista sostenida debido a la aton\u00eda de su econom\u00eda. El crecimiento del PIB de Nueva Zelanda en el primer trimestre de 2026 fue de apenas el 0,2%, lo que confirma nuestra visi\u00f3n de una econom\u00eda rezagada que no puede respaldar un banco central m\u00e1s agresivo. El mercado descuenta tres subidas de tipos este a\u00f1o, pero nosotros solo esperamos dos por parte del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ).<\/p>\n
Este escenario para Nueva Zelanda contrasta de forma marcada con Estados Unidos, donde el crecimiento sigue siendo s\u00f3lido. Los \u00faltimos datos de empleo no agr\u00edcola de EE. UU. de mayo de 2026 mostraron la creaci\u00f3n de 215.000 puestos de trabajo, por encima de lo previsto y se\u00f1alando una fortaleza econ\u00f3mica continuada. Esta din\u00e1mica deber\u00eda sostener al d\u00f3lar estadounidense incluso aunque la Fed se prepare para recortar tipos el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n
Dada esta divergencia, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre NZD\/USD. Estas posiciones se beneficiar\u00edan de la ca\u00edda prevista del \u201ckiwi\u201d frente a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte. Apuntamos a contratos con vencimientos en los pr\u00f3ximos tres a seis meses para aprovechar la revalorizaci\u00f3n del mercado a medida que readec\u00faa sus expectativas de subidas de tipos.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una debilidad significativa del \u201ckiwi\u201d frente al euro. Los comentarios recientes del Banco Central Europeo han sido inesperadamente hawkish, generando una divergencia de pol\u00edtica monetaria favorable al euro. Esto refuerza el argumento de un d\u00f3lar neozeland\u00e9s m\u00e1s d\u00e9bil por m\u00faltiples v\u00edas.<\/p>\n
Para los operadores que se fijan en los cruces, establecer posiciones largas en futuros de EUR\/NZD o en opciones call parece atractivo. El par cotiza actualmente cerca de 2,05, y vemos un camino hacia nuestro objetivo de largo plazo de 2,20. La persistente debilidad del crecimiento en Nueva Zelanda ser\u00e1 el principal catalizador de este movimiento.<\/p>\n
Los vientos en contra globales, como el conflicto en curso en Ir\u00e1n, tambi\u00e9n est\u00e1n presionando al \u201ckiwi\u201d. Estas tensiones han contribuido a impulsar el Brent por encima de los 95 d\u00f3lares por barril este mes. Como importador neto de energ\u00eda, la econom\u00eda neozelandesa es especialmente vulnerable a unos precios energ\u00e9ticos m\u00e1s altos, lo que enfr\u00eda a\u00fan m\u00e1s sus perspectivas de crecimiento.<\/p>\n\n\n