El yen japon\u00e9s ha retrocedido de nuevo hacia niveles que anteriormente provocaron intervenci\u00f3n oficial, dejando a la divisa cotizando en niveles exigidos frente al d\u00f3lar estadounidense, mientras el USD\/JPY supera antiguos techos psicol\u00f3gicos. Los mercados est\u00e1n posicionados para una subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos del Banco de Jap\u00f3n en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, ampliamente esperada, pero la incertidumbre se centra en la comunicaci\u00f3n posterior, ya que el gobernador Kazuo Ueda estar\u00e1 ausente por hospitalizaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Los fundamentales dom\u00e9sticos siguen apuntando a la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. El crecimiento salarial, la resiliencia de la actividad y una inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda mantienen firmes las presiones subyacentes sobre los precios, aunque las cifras generales se vean temporalmente afectadas por subsidios estatales. Con la inflaci\u00f3n prevista en torno al 2% hasta 2027, las proyecciones apuntan a que el tipo oficial alcance el 1,50% en el primer semestre del pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que implicar\u00eda un ciclo prolongado de subidas hasta 2027, mientras que la gesti\u00f3n de la reducci\u00f3n de compras de bonos (tapering) deber\u00eda elevar con el tiempo los rendimientos soberanos. En el corto plazo, la din\u00e1mica t\u00e9cnica deja margen para una mayor debilidad del yen, con resistencia limitada se\u00f1alada hasta 162,00 en el USD\/JPY, antes de que se espere que una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva ayude a contener las p\u00e9rdidas a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n
El yen japon\u00e9s contin\u00faa debilit\u00e1ndose, con el par USD\/JPY cotizando ahora en torno a 160,50, niveles que ya motivaron una intervenci\u00f3n directa del Ministerio de Finanzas en 2024. Prevemos una volatilidad significativa a corto plazo ante la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n. Esta elevada incertidumbre sugiere que comprar estrategias straddle con opciones sobre USD\/JPY, que se benefician de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las dos direcciones, podr\u00eda ser una estrategia prudente para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
El mercado tiene pr\u00e1cticamente descontada una subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos, respaldada por datos macro s\u00f3lidos. Por ejemplo, el hist\u00f3rico incremento salarial medio del 5,28% pactado en las negociaciones Shunto de este a\u00f1o y una inflaci\u00f3n subyacente que se mantiene por encima del objetivo del 2% aportan una base s\u00f3lida para la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica. Sin embargo, si el BoJ se limita a ejecutar la subida esperada sin una orientaci\u00f3n futura de tono hawkish, el yen podr\u00eda debilitarse a\u00fan m\u00e1s, ya que la noticia estar\u00eda ya incorporada en precios.<\/p>\n\n
Este potencial de un repunte adicional al alza hace que veamos poca resistencia t\u00e9cnica hasta el nivel de 162,00 en el USD\/JPY. Los operadores podr\u00edan considerar opciones call a corto plazo para aprovecharlo, pero deben mantener cautela ante el riesgo de intervenci\u00f3n, recordando los 9,8 billones de yenes empleados para defender la divisa en la primavera de 2024. La ausencia del gobernador Ueda en la rueda de prensa podr\u00eda enturbiar el mensaje del banco, aumentando este riesgo al alza para el cruce.<\/p>\n\n
Mirando m\u00e1s all\u00e1, anticipamos un fortalecimiento gradual del yen a medida que se ponga en marcha el ciclo de subidas del BoJ. El mercado empieza a contemplar un tipo oficial avanzando hacia el 1,50% a mediados de 2027, un cambio significativo que con el tiempo atraer\u00e1 capital de vuelta a Jap\u00f3n. Para esta visi\u00f3n de m\u00e1s largo plazo, los operadores deber\u00edan vigilar cualquier menci\u00f3n a una aceleraci\u00f3n del tapering de bonos, que ser\u00eda una se\u00f1al clave para empezar a construir posiciones que se beneficien de un yen m\u00e1s fuerte, como la compra de opciones put sobre USD\/JPY de mayor vencimiento.<\/p>\n\n\n