Commerzbank afirm\u00f3 que el Banco Central Europeo adopt\u00f3 un tono ligeramente hawkish, aunque el euro se debilit\u00f3 al evitar la presidenta Christine Lagarde ofrecer una orientaci\u00f3n firme. Los mercados ya descuentan dos subidas adicionales de tipos de aqu\u00ed a final de a\u00f1o, lo que limit\u00f3 cualquier apoyo inmediato a la divisa. El movimiento del EUR\/USD tambi\u00e9n estuvo influido por noticias geopol\u00edticas despu\u00e9s de que el presidente de EEUU, Donald Trump, dijera que hab\u00eda cancelado un nuevo ataque militar contra Ir\u00e1n porque un acuerdo estaba cerca.<\/p>\n
El foco pas\u00f3 a si esas dos subidas llegan antes o despu\u00e9s. Un movimiento tan pronto como en julio, en lugar de m\u00e1s adelante en el a\u00f1o, se interpretar\u00eda como una postura de endurecimiento m\u00e1s urgente. Sin embargo, un endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido tambi\u00e9n podr\u00eda llevar a los mercados a anticipar recortes de tipos m\u00e1s adelante en la curva, lo que moderar\u00eda el potencial alcista del euro incluso si el BCE ejecuta una subida en julio. El texto tambi\u00e9n se\u00f1ala que se elabor\u00f3 con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n
Creemos que la comunicaci\u00f3n reciente del Banco Central Europeo ha dejado al euro en una posici\u00f3n compleja. Aunque el banco suena como si quisiera seguir subiendo tipos, el mercado ya ha descontado dos alzas m\u00e1s este a\u00f1o. Esta es una raz\u00f3n clave por la que el EUR\/USD ha tenido dificultades para ganar tracci\u00f3n, movi\u00e9ndose cerca de 1,0850 pese al sesgo hawkish.<\/p>\n
Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n de la eurozona sigue siendo persistente, repuntando hasta el 2,7% en mayo, lo que respalda el argumento a favor de otra subida de tipos pronto. Los mercados descuentan ahora aproximadamente un 60% de probabilidad de un movimiento en la reuni\u00f3n del BCE de julio, y una subida en septiembre se considera segura. El debate ya no es *si* subir\u00e1n, sino con qu\u00e9 rapidez lo har\u00e1n.<\/p>\n
Podr\u00eda pensarse que una subida en julio ser\u00eda positiva para el euro, ya que demuestra que el BCE se toma en serio la lucha contra la inflaci\u00f3n. Sin embargo, vemos el riesgo de que los mercados interpreten un movimiento tan r\u00e1pido como un error de pol\u00edtica, especialmente con los PMI manufactureros mostrando signos de debilidad. Esto podr\u00eda llevar a los operadores a descontar recortes de tipos para 2027, neutralizando cualquier fortaleza inmediata de la divisa.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esta incertidumbre crea oportunidades en volatilidad. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones a un mes sobre el EUR\/USD ha subido hasta alrededor del 8,5%, reflejando la divisi\u00f3n del mercado sobre el calendario de la pr\u00f3xima subida. Creemos que estrategias como un *long straddle*, que se beneficia de un movimiento amplio del precio en cualquier direcci\u00f3n, encajan bien de cara a la decisi\u00f3n del BCE de julio.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos analizando los futuros de tipos de inter\u00e9s a m\u00e1s largo plazo para posicionarnos ante un posible error de pol\u00edtica. Una subida prematura podr\u00eda desacelerar la econom\u00eda, obligando al BCE a dar marcha atr\u00e1s m\u00e1s adelante. Atendiendo al precedente hist\u00f3rico, el BCE subi\u00f3 tipos tanto en 2008 como en 2011 justo antes de grandes desaceleraciones, lo que refuerza el argumento a favor de la cautela.<\/p>\n\n\n