El WTI se estabiliz\u00f3 en torno a los 85,00 d\u00f3lares por barril en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del viernes, tras desplomarse m\u00e1s de un 5,5% el d\u00eda anterior, despu\u00e9s de que comentarios del presidente de EEUU, Donald Trump, alimentaran las expectativas de un posible acuerdo de paz con Ir\u00e1n tan pronto como este fin de semana. El giro se produjo tras su decisi\u00f3n de aplazar los ataques militares previstos, despu\u00e9s de advertencias previas de que la acci\u00f3n estadounidense podr\u00eda extenderse a la infraestructura energ\u00e9tica de Ir\u00e1n. No se ha aprobado ning\u00fan texto definitivo, pero la agencia semioficial iran\u00ed Fars inform\u00f3 de que Teher\u00e1n probablemente aceptar\u00e1 un acuerdo que, seg\u00fan dijo Trump, reabrir\u00eda las rutas mar\u00edtimas a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz e incluir\u00eda compromisos para renunciar a las armas nucleares.<\/p>\n\n
Los operadores se mantuvieron cautos, ya que restablecer los flujos mundiales de crudo seguir\u00eda exigiendo retirar minas navales, reactivar yacimientos parados y reparar instalaciones da\u00f1adas por ataques con drones y misiles. El panorama de seguridad sigui\u00f3 siendo controvertido: el mi\u00e9rcoles, el Ej\u00e9rcito de EEUU afirm\u00f3 en X que los buques comerciales estaban transitando con seguridad y neg\u00f3 que se hubiera alcanzado a ning\u00fan buque de guerra estadounidense, mientras que medios estatales iran\u00edes aseguraron que barcos de EEUU hab\u00edan sido atacados con misiles y drones. Por otro lado, datos de LSEG y Kpler mostraron que otros tres metaneros salieron del estrecho rumbo a Asia con los transpondedores apagados, mientras que India inform\u00f3 el jueves de un incidente con un buque frente al puerto oman\u00ed de Shinas, el tercero esta semana; refiner\u00edas indias dijeron a Reuters que contaban con suficiente crudo al menos hasta agosto.<\/p>\n\n
Dada la fuerte ca\u00edda del WTI hasta 85,00 d\u00f3lares, vemos un mercado reaccionando a titulares m\u00e1s que a la realidad. El \u00edndice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX) ya ha repuntado m\u00e1s de un 15% esta semana, y esperamos que este nerviosismo marque el trading en el corto plazo. La tensi\u00f3n principal es entre un posible avance diplom\u00e1tico y el muy real caos log\u00edstico en el estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
La posibilidad de un acuerdo con Ir\u00e1n es claramente bajista para los precios, y debemos respetar ese posible desenlace. El regreso de la oferta iran\u00ed, que algunos analistas estiman que podr\u00eda a\u00f1adir 1,5 millones de barriles diarios en seis meses, alterar\u00eda de forma significativa los equilibrios globales, de manera similar a la ca\u00edda de precios que vimos tras anunciarse el JCPOA de 2015. Por ello, estamos comprando con cautela opciones put fuera del dinero con vencimientos en julio y agosto para cubrirnos frente a un desplome s\u00fabito de los precios si se firma un acuerdo.<\/p>\n\n
Sin embargo, creemos que se est\u00e1n infravalorando los riesgos alcistas inmediatos. El material de referencia subraya que retirar minas, reparar infraestructuras y normalizar el tr\u00e1fico mar\u00edtimo en una v\u00eda por la que pasan m\u00e1s de 20 millones de barriles diarios llevar\u00e1 meses, no d\u00edas. Cualquier titular que sugiera que las conversaciones se han estancado podr\u00eda provocar un rebote violento de los precios, lo que convierte a las opciones call de muy corto plazo en una herramienta valiosa para capturar ese posible rally.<\/p>\n\n
Los informes militares contradictorios de EEUU e Ir\u00e1n crean un entorno cl\u00e1sico de elevada volatilidad. Consideramos que el mejor enfoque es operar la propia incertidumbre, en lugar de apostar por una direcci\u00f3n definida. Esto hace especialmente atractivas estrategias como straddles o strangles largos sobre contratos de agosto, ya que se benefician de un movimiento amplio del precio en cualquier direcci\u00f3n sin necesidad de predecir el resultado de las negociaciones.<\/p>\n\n
Para los traders con una visi\u00f3n m\u00e1s definida, los spreads de cr\u00e9dito ofrecen una forma eficiente en costes de expresarla. Los datos que muestran que los metaneros siguen evitando los transpondedores sugieren que los participantes del mercado f\u00edsico contin\u00faan siendo muy adversos al riesgo, lo que refuerza el argumento a favor de bear put spreads para capturar m\u00e1s ca\u00eddas. En cambio, si se considera que los obst\u00e1culos log\u00edsticos son el factor dominante, un bull call spread puede aprovechar un rally de alivio limitando al mismo tiempo las p\u00e9rdidas potenciales.<\/p>\n\n\n