El USD\/JPY se mantuvo en torno a 160,50 durante la mayor parte de la sesi\u00f3n, hasta que un sobresalto geopol\u00edtico provoc\u00f3 un giro. Tras las 17:30 GMT, el presidente Trump afirm\u00f3 que se hab\u00edan cancelado los ataques previstos para la tarde contra Ir\u00e1n y que un acuerdo para poner fin al conflicto estaba cerca, lo que llev\u00f3 al cruce a caer una figura completa hasta m\u00ednimos apenas por encima de 159,50 en menos de dos horas. El movimiento fue en sentido contrario a los datos estadounidenses previos: el IPP de mayo subi\u00f3 un 1,1% mensual frente a previsiones cercanas al 0,7%, un d\u00eda despu\u00e9s de un IPC m\u00e1s fuerte, mientras que los futuros sobre tipos se desplazaban algo m\u00e1s hacia una subida de la Fed en lugar de un recorte. La reacci\u00f3n del mercado sugiri\u00f3 que eran las rentabilidades, m\u00e1s que las cifras de inflaci\u00f3n, las que marcaban el paso.<\/p>\n
El giro lleg\u00f3 tras 48 horas vol\u00e1tiles en las que fuerzas estadounidenses atacaron Ir\u00e1n el martes y el mi\u00e9rcoles, y Teher\u00e1n respondi\u00f3 con misiles bal\u00edsticos dirigidos a bases estadounidenses en Bar\u00e9in, Kuwait y Jordania, despu\u00e9s de que Trump amenazara previamente con apoderarse de la isla de Kharg. Informes de Fars ofrecieron se\u00f1ales mixtas sobre si se hab\u00eda aprobado alg\u00fan texto, mientras se manten\u00eda un bloqueo naval de los puertos iran\u00edes. El reajuste del riesgo golpe\u00f3 a la energ\u00eda y a los tipos: el Brent cay\u00f3 m\u00e1s de un 3% hasta cerca de 90 d\u00f3lares por barril, y la rentabilidad del Treasury a dos a\u00f1os baj\u00f3 aproximadamente 7 puntos b\u00e1sicos tras las cancelaciones. Para Jap\u00f3n, con el USD\/JPY por encima de 160,00, el retroceso aport\u00f3 cerca de 100 pips de alivio sin acci\u00f3n del Ministerio de Finanzas, aunque la durabilidad del movimiento depende de la confirmaci\u00f3n del acuerdo y de cualquier reapertura del estrecho de Ormuz este fin de semana en Europa.<\/p>\n
El USD\/JPY est\u00e1 en una situaci\u00f3n complicada, cotizando cerca de 157,10. El amplio diferencial de tipos entre Estados Unidos y Jap\u00f3n aboga por un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, pero el mercado es extremadamente sensible a cualquier noticia que pueda cambiar esa percepci\u00f3n. Los titulares geopol\u00edticos, como la reciente relajaci\u00f3n de las tensiones navales en el estrecho de Malaca, est\u00e1n provocando ca\u00eddas bruscas y repentinas en el cruce.<\/p>\n
Vemos esta tensi\u00f3n reflejada en el mercado de bonos. La inflaci\u00f3n de EE. UU. de mayo se situ\u00f3 en el 3,2%, ligeramente m\u00e1s moderada de lo esperado, pero las \u00faltimas proyecciones de la Reserva Federal siguen se\u00f1alando solo un recorte potencial de tipos este a\u00f1o. En teor\u00eda, esta divergencia de pol\u00edtica deber\u00eda mantener bien apoyado al d\u00f3lar frente al yen, pero los operadores est\u00e1n claramente nerviosos.<\/p>\n
Para Jap\u00f3n, cualquier desescalada que reduzca los precios de la energ\u00eda supone un gran alivio. Con el Brent retrocediendo hacia los 82 d\u00f3lares por barril, la presi\u00f3n sobre los costes de importaci\u00f3n de Jap\u00f3n se suaviza ligeramente. Esto tambi\u00e9n da algo de margen al Ministerio de Finanzas (MOF), ya que un tipo de cambio elevado encarece a\u00fan m\u00e1s las importaciones de energ\u00eda del pa\u00eds.<\/p>\n
Ahora volvemos a una zona en la que la intervenci\u00f3n es una amenaza real. Las autoridades japonesas han advertido repetidamente contra movimientos \u201cexcesivos\u201d, y los datos hist\u00f3ricos de 2022 y 2024 muestran que no temen actuar con contundencia cuando el yen se debilita m\u00e1s all\u00e1 de estos niveles. La reciente ca\u00edda desde por encima de 158,00 les ha dado un respiro temporal, pero sin duda est\u00e1n vigilando de cerca.<\/p>\n
La ca\u00edda reciente fue brusca y el rebote ha sido d\u00e9bil, fren\u00e1ndose por debajo de 157,50. Este nivel parece estar actuando ahora como un nuevo techo para el cruce. Cualquier intento de remontar por encima choca con presi\u00f3n vendedora, lo que sugiere que el mercado est\u00e1 m\u00e1s inclinado a poner a prueba la parte baja.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, creemos que vender los rebotes hacia la zona de 157,50 es la estrategia adecuada por ahora. Este mercado cotiza a golpe de titulares, por lo que cualquier se\u00f1al de que los riesgos geopol\u00edticos se est\u00e1n desvaneciendo o de que el Banco de Jap\u00f3n se prepara para actuar probablemente empujar\u00e1 al cruce a la baja. Operamos el diferencial entre la pol\u00edtica de la Fed, de lenta evoluci\u00f3n, y la creciente urgencia de Jap\u00f3n.<\/p>\n
Una ruptura confirmada de las conversaciones de desescalada o un dato de empleo en EE. UU. sorprendentemente fuerte podr\u00eda ser el catalizador para llevar al cruce de vuelta hacia 158,00. Por el contrario, una ruptura clara por debajo de 156,50, especialmente si est\u00e1 impulsada por una actuaci\u00f3n oficial japonesa, abrir\u00eda la puerta a una ca\u00edda m\u00e1s profunda hacia el nivel de 155,00.<\/p>\n\n\n