El \u00edndice de precios al consumo de Argentina subi\u00f3 un 2,1% mensual en mayo, por debajo del 2,3% esperado por consenso. El dato apunta a un ritmo de crecimiento mensual de los precios m\u00e1s moderado de lo que el mercado hab\u00eda descontado.<\/p>\n
Este registro se suma al reciente escrutinio sobre la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n en Argentina, mientras responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica y participantes del mercado eval\u00faan si la desinflaci\u00f3n est\u00e1 ganando tracci\u00f3n. Dado que el resultado de mayo se situ\u00f3 0,2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones, es probable que la atenci\u00f3n se mantenga en las pr\u00f3ximas publicaciones del IPC para confirmar la tendencia.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n de mayo, del 2,1%, es una se\u00f1al clara de que el proceso desinflacionario est\u00e1 ganando impulso m\u00e1s r\u00e1pido de lo que hab\u00edamos anticipado. Se trata del quinto descenso mensual consecutivo, situando la tasa anualizada en su nivel m\u00e1s bajo desde el inicio de las reformas fiscales. Creemos que el mercado todav\u00eda no ha descontado plenamente la velocidad de este ajuste.<\/p>\n
Ahora esperamos que el banco central acelere su ciclo de recortes de tipos de inter\u00e9s, probablemente en el pr\u00f3ximo mes. Esto sigue el patr\u00f3n observado en 2024, cuando el tipo de referencia se redujo de forma agresiva desde m\u00e1s del 100% hasta el 40% a medida que la inflaci\u00f3n mostraba se\u00f1ales tempranas de estar tocando techo. Una nueva bajada desde el nivel actual del 30% est\u00e1 ya claramente sobre la mesa, lo que impactar\u00e1 directamente en los activos de renta fija.<\/p>\n
Esto refuerza nuestra visi\u00f3n alcista sobre los bonos soberanos argentinos, y estamos considerando posiciones largas en contratos de futuros relacionados. Aunque los recortes de tipos pueden presionar a una divisa, la estabilidad subyacente derivada de una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja deber\u00eda evitar un movimiento desordenado del peso m\u00e1s all\u00e1 del crawling peg oficial. Los bonos del pa\u00eds denominados en d\u00f3lares, cuyos rendimientos ya se han comprimido de forma significativa, deber\u00edan seguir subiendo gracias a la mejora de las perspectivas fiscales.<\/p>\n
En renta variable, unos menores costes de financiaci\u00f3n suponen un viento de cola relevante, lo que hace que las opciones de compra sobre el \u00edndice Merval sean una estrategia atractiva. La econom\u00eda est\u00e1 mostrando se\u00f1ales tempranas de tocar fondo tras la fuerte contracci\u00f3n de 2024, cuando la actividad lleg\u00f3 a caer en alg\u00fan momento m\u00e1s de un 8%. Tambi\u00e9n vemos una oportunidad en vender volatilidad, ya que una desinflaci\u00f3n exitosa deber\u00eda dar lugar a un entorno de mercado m\u00e1s estable y predecible.<\/p>\n\n\n