El Dow Jones Industrial Average se estabiliz\u00f3 tras la ca\u00edda de casi el 2% del mi\u00e9rcoles y cerr\u00f3 el jueves solo ligeramente a la baja, pese a un \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) del 6,5% interanual, unas solicitudes de subsidio por desempleo m\u00e1s elevadas y nuevas amenazas de la Casa Blanca contra la terminal petrolera iran\u00ed de la isla de Kharg. La sesi\u00f3n fue muy vol\u00e1til: una ca\u00edda inicial por debajo de 50.000 fue aprovechada para comprar, llevando al \u00edndice hacia 50.350, antes de que la publicaci\u00f3n de datos a las 12:30 GMT lo devolviera cerca de 50.100. Un repunte en la apertura de Nueva York hasta justo por debajo de 50.400 se desinfl\u00f3 r\u00e1pidamente, dejando al Dow en torno a 50.200 al cierre. Los precios de producci\u00f3n subieron un 1,1% mensual por segundo mes consecutivo, elevando la tasa anual al 6,5% frente al 6,4% previsto y el 5,7% anterior, mientras que el IPP subyacente avanz\u00f3 un 0,4% mensual frente al 0,5% esperado y se mantuvo en el 4,9% interanual frente al 5,4% estimado; las solicitudes iniciales aumentaron a 229.000, por encima de las 219.000 previstas, un d\u00eda despu\u00e9s de que el IPC marcara un 4,2% interanual.<\/p>\n\n
El crudo relaj\u00f3 brevemente hacia los 89 d\u00f3lares incluso cuando la isla de Kharg \u2014que gestionaba aproximadamente el 90% de las exportaciones de crudo de Ir\u00e1n antes de la guerra\u2014 fue se\u00f1alada como posible objetivo; la Marina de EE. UU. ya est\u00e1 bloqueando puertos iran\u00edes y el estrecho de Ormuz permanece en gran medida cerrado. Los futuros sobre tipos descuentan pr\u00e1cticamente con certeza una pausa en la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la pr\u00f3xima semana, del 16 al 17 de junio, junto con un nuevo \u201cdot plot\u201d y la primera decisi\u00f3n bajo el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, mientras el mercado valora ahora m\u00e1s una subida m\u00e1s adelante este a\u00f1o que un recorte. El viernes se publica el dato preliminar de la encuesta de la Universidad de Michigan a las 14:00 GMT, con la confianza prevista cerca de 46 desde 44,8 y las expectativas en torno a 44,3; las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o est\u00e1n en el 4,8% y a cinco a\u00f1os en el 3,9%. Entre los niveles t\u00e9cnicos citados figuran resistencias cerca de 50.350 y justo por debajo de 50.400, mientras que el soporte se sit\u00faa alrededor de 50.100, despu\u00e9s 50.000, con un m\u00ednimo temprano justo por debajo de 49.950, junto con un Stoch RSI en zona media.<\/p>\n\n
Estamos viendo un pulso cl\u00e1sico en el que el mercado intenta ignorar se\u00f1ales inflacionistas muy claras. El 6,5% del \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) es una cifra seria y, aun as\u00ed, el Dow Jones Industrial Average se mantiene firme por ahora. Esto sugiere que se ha instalado un grado peligroso de insensibilidad, creando un muelle comprimido de cara a una mayor volatilidad futura.<\/p>\n\n
El 6,5% del IPP es alarmante y trae recuerdos del repunte inflacionista posterior a la pandemia en 2022, cuando los precios de producci\u00f3n se dispararon por encima del 11% interanual. Al mismo tiempo, el aumento de las solicitudes de desempleo, ahora en 229.000, va subiendo desde los niveles por debajo de 215.000 vistos hace solo unos meses, lo que alimenta las preocupaciones de estanflaci\u00f3n. Creemos que el mercado se equivoca al centrarse en el ligero desv\u00edo a la baja del subyacente cuando el shock energ\u00e9tico del dato general es tan acusado.<\/p>\n\n
El riesgo geopol\u00edtico procedente de Ir\u00e1n no puede despacharse como simple ret\u00f3rica, ya que impacta directamente en los precios de la energ\u00eda. Basta con mirar al inicio de la guerra de Ucrania en 2022, cuando los futuros del WTI saltaron de alrededor de 90 d\u00f3lares a m\u00e1s de 120 en cuesti\u00f3n de semanas. Dado que el crudo ya ronda los 89 d\u00f3lares, deber\u00edamos comprar opciones sobre acciones energ\u00e9ticas y sobre futuros de petr\u00f3leo para protegernos ante un repunte abrupto similar.<\/p>\n\n
La reuni\u00f3n de la Reserva Federal de la pr\u00f3xima semana es un riesgo de evento importante, especialmente con un nuevo presidente al frente. El mercado puede estar descontando una pausa, pero el debate se ha desplazado claramente hacia una posible subida, que recuerda al giro hawkish de la Fed a finales de 2023, que pill\u00f3 a muchos desprevenidos. Vemos valor en utilizar estrategias con opciones como los straddles sobre los principales \u00edndices, que se beneficiar\u00edan de un movimiento amplio en cualquier direcci\u00f3n tras el anuncio de la Fed.<\/p>\n\n
El catalizador inmediato a vigilar es el dato del viernes sobre expectativas de inflaci\u00f3n de la Universidad de Michigan. Sabemos por la historia, como en junio de 2022, que un repunte inesperado en este informe puede influir directamente en la pol\u00edtica de la Fed y desencadenar fuertes ventas en los mercados. Con el Dow encajonado entre 50.100 y 50.400, un dato de inflaci\u00f3n elevado podr\u00eda llevarnos f\u00e1cilmente a poner a prueba el soporte de 50.000, haciendo de las puts de protecci\u00f3n una cobertura necesaria.<\/p>\n\n\n