El USD\/JPY se mostr\u00f3 sin direcci\u00f3n el jueves, rondando los 160,50 incluso mientras el d\u00f3lar estadounidense se fortalec\u00eda, con los operadores cautos ante la posibilidad de que Tokio vuelva a intervenir despu\u00e9s de la actuaci\u00f3n de finales de abril en niveles similares. Las autoridades japonesas han reiterado su disposici\u00f3n a responder a movimientos excesivos y desordenados, lo que ha limitado el potencial alcista del par pese a un billete verde m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n
La tensi\u00f3n geopol\u00edtica entre EEUU e Ir\u00e1n ha respaldado al d\u00f3lar, despu\u00e9s de que Washington advirtiera de nuevos ataques tras el derribo por parte de Teher\u00e1n de un helic\u00f3ptero Apache estadounidense cerca del estrecho de Ormuz. Aun as\u00ed, Reuters inform\u00f3 de que ambas partes siguen intercambiando mensajes sobre un memorando de entendimiento, incluidos acuerdos para liberar fondos iran\u00edes congelados. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se situaba en torno a 100,23, su nivel m\u00e1s alto desde el 6 de abril, mientras que los datos de inflaci\u00f3n reforzaron las expectativas m\u00e1s restrictivas sobre la Reserva Federal: el IPP de mayo subi\u00f3 un 6,5% interanual frente al 5,7% de abril y por encima del consenso del 6,4%, y el IPC aument\u00f3 al 4,2% desde el 3,8%. El IPP subyacente se mantuvo en el 4,9% frente a una previsi\u00f3n del 5,4%, mientras que el IPC subyacente repunt\u00f3 al 2,9% desde el 2,8%. El alza del petr\u00f3leo y la gradual normalizaci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) siguieron pesando sobre el yen.<\/p>\n\n
Con el USD\/JPY anclado cerca del nivel de 160,50, observamos un claro pulso entre un d\u00f3lar fuerte y la amenaza de intervenci\u00f3n. Recordamos que el Ministerio de Finanzas gast\u00f3 m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares en el oto\u00f1o de 2022 para defender el yen, por lo que sus advertencias actuales deben tomarse en serio. Esto hace que las posiciones largas direccionales sean arriesgadas hasta que veamos una ruptura clara.<\/p>\n\n
Dada la tensi\u00f3n entre los flujos de refugio por la geopol\u00edtica y las amenazas de intervenci\u00f3n, esperamos que la volatilidad aumente de forma significativa. El \u00edndice CVOL de la CME para los futuros JPY\/USD ya ha escalado a un m\u00e1ximo de 12 meses, lo que se\u00f1ala nerviosismo en el mercado. Por ello, consideramos que estrategias largas de volatilidad, como la compra de straddles, podr\u00edan ser rentables para capturar un movimiento brusco en cualquier direcci\u00f3n.<\/p>\n\n
El panorama de inflaci\u00f3n en EEUU respalda un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, lo que dificulta posicionarse en contra del par. Con los \u00faltimos datos de IPC situando la inflaci\u00f3n en el 4,2%, la herramienta FedWatch de la CME descuenta ahora una probabilidad del 85% de otra subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos en julio. Esto mantiene la presi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar y sobre el diferencial de tipos entre EEUU y Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, unos costes energ\u00e9ticos elevados son un factor directamente negativo para el yen. Con el WTI manteni\u00e9ndose por encima de los 110 d\u00f3lares por barril debido a las tensiones en Oriente Medio, los costes de importaci\u00f3n de Jap\u00f3n seguir\u00e1n lastrando a su divisa. Esta debilidad fundamental dificulta que el yen gane fortaleza de forma sostenida por s\u00ed solo.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, estamos estructurando operaciones con un perfil de riesgo definido. Estamos analizando estrategias alcistas como los diferenciales de compra (call spreads), por ejemplo comprando una call 161,00 y vendiendo una call 163,00. Esto permite beneficiarse de un posible sesgo alcista al tiempo que se limita la p\u00e9rdida m\u00e1xima si las autoridades japonesas deciden actuar de forma repentina.<\/p>\n\n\n