Los precios de importaci\u00f3n de China han aumentado interanualmente desde septiembre de 2025, con los precios de compra industriales y el IPP (\u00edndice de precios de producci\u00f3n) pasando a terreno positivo en marzo antes de repuntar en abril y mayo, poniendo fin a un tramo deflacionista de m\u00e1s de tres a\u00f1os. El movimiento ha estado impulsado por los metales en los tramos iniciales de la cadena, la electr\u00f3nica vinculada a la demanda global de IA y los costes relacionados con la gasolina conectados con el conflicto en Oriente Medio. El \u00edndice oficial de precios de exportaci\u00f3n subi\u00f3 hasta un m\u00e1ximo de casi tres a\u00f1os en abril, pero las subidas de los precios de exportaci\u00f3n han ido por detr\u00e1s de las de importaci\u00f3n tanto en calendario como en magnitud en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n
La transmisi\u00f3n de precios parece concentrarse aguas arriba: la inflaci\u00f3n del IPP es m\u00e1s suave en manufacturas que en miner\u00eda y materias primas, mientras que el IPP de bienes de consumo sigue en deflaci\u00f3n. El crecimiento general de los precios de exportaci\u00f3n se ha quedado por detr\u00e1s del de los principales socios comerciales, lo que sugiere que las exportaciones chinas siguen amortiguando las presiones inflacionistas globales, aunque los precios de exportaci\u00f3n de circuitos integrados (CI) han superado a los precios de importaci\u00f3n de CI durante el boom global de inversi\u00f3n en IA. Se espera que la reflaci\u00f3n actual de costes sea m\u00e1s moderada que en 2021-22, al no contar con una base ultrabaja ligada a las disrupciones del COVID y producirse a la vez que una demanda interna m\u00e1s d\u00e9bil, reflejada en la ca\u00edda de las tasas de utilizaci\u00f3n de la capacidad manufacturera.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo suben los precios de producci\u00f3n en China, poniendo fin a un largo periodo deflacionista, en gran medida por el encarecimiento de las importaciones de petr\u00f3leo y de componentes relacionados con la IA. La Oficina Nacional de Estad\u00edstica de China inform\u00f3 recientemente de que el IPP de mayo subi\u00f3 un 1,2% interanual, mientras que el IPC correspondiente fue un discreto 0,5%. Esto sugiere que la debilidad de la demanda interna est\u00e1 impidiendo que las presiones de costes se trasladen a los consumidores, lo que podr\u00eda estrechar los m\u00e1rgenes de las compa\u00f1\u00edas orientadas al mercado dom\u00e9stico.<\/p>\n
Esta inflaci\u00f3n se concentra en sectores aguas arriba como la miner\u00eda y las materias primas, mientras que los precios de manufacturas y bienes de consumo se quedan rezagados. Con el Brent superando recientemente los 95 d\u00f3lares por barril y los futuros del cobre manteni\u00e9ndose cerca de m\u00e1ximos de varios a\u00f1os, creemos que est\u00e1n justificadas las posiciones largas en activos vinculados a materias primas. Considere opciones call sobre ETF de materias primas o contratos de futuros para ganar exposici\u00f3n a esta tendencia durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Una excepci\u00f3n importante es el sector de la inteligencia artificial, donde los precios de exportaci\u00f3n chinos de circuitos integrados se est\u00e1n disparando por la intensa demanda global. Esto ocurre mientras los gigantes tecnol\u00f3gicos mundiales siguen anunciando inversiones de miles de millones de d\u00f3lares en centros de datos, y el \u00faltimo informe de resultados de Nvidia muestra una demanda sostenida y r\u00e9cord de sus chips. Vemos una oportunidad en comprar opciones call sobre determinadas firmas chinas de semiconductores y hardware para IA posicionadas para beneficiarse.<\/p>\n
Dado que el crecimiento de los precios de exportaci\u00f3n de China se est\u00e1 quedando por detr\u00e1s del de sus principales socios comerciales, sus exportaciones siguen actuando como una fuerza desinflacionista global. Esto puede dar a bancos centrales como la Reserva Federal m\u00e1s margen para aplazar nuevas subidas de tipos, en contra de algunas expectativas de mercado. Este escenario podr\u00eda respaldar estrategias que se beneficien de tipos estables o a la baja, como posiciones en futuros de deuda p\u00fablica.<\/p>\n
Es poco probable que la reflaci\u00f3n actual impulsada por costes sea tan intensa como en 2021-22, dado el enfriamiento de la demanda interna, reflejado en que la tasa de utilizaci\u00f3n de la capacidad industrial descendi\u00f3 al 75,2% en el 1T de 2026. Esto sugiere que, aunque los precios de producci\u00f3n est\u00e1n subiendo, el impulso alcista podr\u00eda ser limitado. Por ello, somos cautos con apuestas alcistas directas y preferimos estrategias como los bull call spreads sobre \u00edndices industriales, que se benefician de una subida moderada de precios al tiempo que limitan el riesgo.<\/p>\n\n\n