El Banco de Canad\u00e1 mantuvo su tipo de referencia en el 2,25% por quinta reuni\u00f3n consecutiva, preservando la opcionalidad de pol\u00edtica en dos direcciones introducida en abril. El comunicado apunt\u00f3 a las nuevas restricciones comerciales de EEUU sobre Canad\u00e1 como un posible argumento a favor de recortes, mientras que unos precios de la energ\u00eda persistentemente elevados podr\u00edan seguir justificando subidas consecutivas del tipo oficial. Los mercados, sin embargo, est\u00e1n descontando 50 pb de alzas de tipos en los pr\u00f3ximos doce meses.<\/p>\n
El banco central se\u00f1al\u00f3 una urgencia limitada para endurecer la pol\u00edtica, al afirmar que se espera que la econom\u00eda permanezca en situaci\u00f3n de exceso de oferta y que ha habido evidencia limitada de un traslado generalizado de los mayores precios de la energ\u00eda a otros precios al consumo. En ese contexto, la senda impl\u00edcita en la curva de swaps se describi\u00f3 como demasiado agresiva, y se plante\u00f3 que el USD\/CAD tiene margen para ir avanzando al alza hacia 1,4140, el m\u00e1ximo de noviembre de 2025, si las expectativas de tipos se corrigen a la baja.<\/p>\n
Consideramos que el reciente recorte de tipos del Banco de Canad\u00e1 hasta el 4,75% es una se\u00f1al clara de divergencia de pol\u00edtica respecto a la Reserva Federal. Como primer banco central del G7 en iniciar un ciclo de relajaci\u00f3n, su trayectoria queda ahora en un rumbo distinto al de EEUU. Esta brecha creciente de pol\u00edtica probablemente ser\u00e1 el principal motor de los mercados de divisas en adelante.<\/p>\n
Creemos que el Banco no tiene prisa por dar marcha atr\u00e1s, dado que la inflaci\u00f3n reciente se situ\u00f3 en el 2,7%, dentro de su rango objetivo. Con las \u00faltimas cifras trimestrales del PIB mostrando un crecimiento d\u00e9bil de apenas el 1,7%, la econom\u00eda presenta claramente exceso de oferta. Esto da al BoC un amplio margen para seguir flexibilizando la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
En nuestra opini\u00f3n, la curva de swaps sigue siendo demasiado agresiva al descontar la senda futura de la pol\u00edtica del BoC, sin reflejar plenamente la posibilidad de nuevos recortes este a\u00f1o. A medida que el mercado se ajuste a un escenario m\u00e1s dovish para Canad\u00e1 frente a un tel\u00f3n de fondo estable en EEUU, vemos el riesgo de que el USD\/CAD contin\u00fae avanzando gradualmente al alza. Nuestro objetivo inmediato es el nivel 1,4140, un m\u00e1ximo relevante de finales de 2025.<\/p>\n
Sugerimos a los operadores de derivados considerar posicionarse para este movimiento alcista mediante opciones call sobre el USD\/CAD. Esta estrategia permite participar en un potencial avance gradual hacia nuestro objetivo, al tiempo que define claramente el riesgo. El entorno actual de pol\u00edticas divergentes entre bancos centrales ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo atractiva de cara a las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n