USD\/JPY se describ\u00eda como estable pero en niveles elevados, con las recientes subidas ya por encima de los niveles previos asociados a actividades de gesti\u00f3n de divisas, como las comprobaciones de precios en enero y la intervenci\u00f3n a finales de abril\/principios de mayo. El movimiento ha alimentado las preocupaciones de intervenci\u00f3n, mientras los responsables pol\u00edticos sopesan las implicaciones sobre la inflaci\u00f3n de un yen m\u00e1s d\u00e9bil. El flujo de datos dom\u00e9sticos ha sido escaso y el calendario est\u00e1 vac\u00edo de cara a la decisi\u00f3n de tipos del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) del martes.<\/p>\n
De forma general, los mercados esperan una subida de 25 pb por parte del BoJ, y las cotizaciones implican casi un incremento adicional de aqu\u00ed a diciembre. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centra en el mensaje, con el gobernador Ueda sin asistir y, por tanto, con la rueda de prensa posterior a la reuni\u00f3n bajo los focos. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, se consideraba que la resistencia era limitada hasta 162, mientras que el soporte se situaba en el rango 156\u2013158.<\/p>\n
La debilidad persistente del yen es la principal preocupaci\u00f3n, creando un tenso pulso entre el impulso del mercado y las amenazas de intervenci\u00f3n oficial. Con USD\/JPY cotizando actualmente en torno a 159,50, ya hemos superado el nivel de 158,00 que llev\u00f3 a las autoridades japonesas a intervenir en el mercado de divisas en abril y mayo de 2024. Este precedente hist\u00f3rico implica que los operadores deber\u00edan estar preparados para una apreciaci\u00f3n s\u00fabita y brusca del yen en cualquier momento.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se centra ahora en la decisi\u00f3n de tipos del Banco de Jap\u00f3n del pr\u00f3ximo martes, donde los swaps indexados a un d\u00eda (OIS) est\u00e1n descontando una probabilidad superior al 90% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. Sin embargo, dado que el alza se da en gran medida por descontada, el riesgo es que la reacci\u00f3n del mercado venga determinada por la orientaci\u00f3n futura del banco. La ausencia prevista del gobernador Ueda en la rueda de prensa posterior introduce una incertidumbre significativa en materia de comunicaci\u00f3n, lo que previsiblemente incrementar\u00e1 la volatilidad.<\/p>\n
Con este escenario, vemos argumentos s\u00f3lidos para utilizar opciones y operar los oscilaciones de precio previstas en las pr\u00f3ximas semanas. La volatilidad impl\u00edcita a una semana de USD\/JPY ya ha repuntado al 11,5% desde el 8,9% del mes pasado, reflejando un aumento de la ansiedad del mercado. Estrategias como la compra de straddles o strangles podr\u00edan resultar eficaces, ya que se benefician de un movimiento amplio en cualquiera de las dos direcciones sin necesidad de anticipar el resultado del catalizador.<\/p>\n
Desde un punto de vista t\u00e1ctico, anticipamos soporte para USD\/JPY en el rango 156\u2013158, que constituye la zona de claro peligro de intervenci\u00f3n. Al alza, parece haber una resistencia limitada antes del nivel 162, un objetivo plausible si el mensaje del Banco de Jap\u00f3n se percibe como insuficientemente restrictivo. Los operadores podr\u00edan emplear opciones put para cubrir el riesgo bajista por debajo de 158, mientras que las opciones call ofrecen una forma de riesgo limitado para posicionarse ante una continuaci\u00f3n de las subidas.<\/p>\n\n\n