Los datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EE. UU. (EIA) para la semana finalizada el 5 de junio mostraron un aumento de existencias de gas natural de 108B, por encima de las expectativas de 101B. La publicaci\u00f3n apunta a unos balances a corto plazo m\u00e1s holgados de lo que el mercado hab\u00eda descontado para ese periodo de referencia.<\/p>\n
La adici\u00f3n de 108B se compara directamente con la previsi\u00f3n de 101B, lo que deja una sorpresa al alza de 7B. Ahora la atenci\u00f3n se centra en si los pr\u00f3ximos informes de la EIA siguen imprimiendo por encima del consenso, a medida que los traders reeval\u00faan las trayectorias de oferta, demanda y almacenamiento de cara al verano.<\/p>\n
La inyecci\u00f3n en almacenamiento de 108 Bcf, superior a lo esperado, es una se\u00f1al bajista para los precios del gas natural. Indica que la oferta est\u00e1 superando a la demanda en mayor medida de lo que anticipaba el mercado. Esperamos que esto ejerza una presi\u00f3n bajista inmediata sobre los futuros de julio y agosto.<\/p>\n
Este incremento se suma a un colch\u00f3n de oferta ya de por s\u00ed muy c\u00f3modo para esta \u00e9poca del a\u00f1o. El gas de trabajo total en almacenamiento se sit\u00faa ahora en torno a 2.915 Bcf, m\u00e1s de 370 Bcf por encima de la media de cinco a\u00f1os y significativamente por encima de los niveles del a\u00f1o pasado. Este abultado super\u00e1vit probablemente limitar\u00e1 cualquier repunte relevante de los precios a corto plazo.<\/p>\n
No obstante, estamos siguiendo de cerca las previsiones meteorol\u00f3gicas para la segunda mitad de junio. Las perspectivas actuales de la NOAA sugieren una alta probabilidad de temperaturas por encima de la media en Texas y el Medio Oeste, zonas clave para la demanda el\u00e9ctrica. Una ola de calor sostenida aumentar\u00eda de forma significativa el consumo de gas natural para aire acondicionado y podr\u00eda empezar a erosionar r\u00e1pidamente el super\u00e1vit de almacenamiento.<\/p>\n
Tambi\u00e9n observamos una demanda s\u00f3lida y constante del sector exportador de GNL, con las entregas de feedgas manteni\u00e9ndose estables cerca de 13,5 Bcf al d\u00eda. La robusta demanda global est\u00e1 manteniendo las plantas de licuefacci\u00f3n de EE. UU. operando cerca de plena capacidad. Esto proporciona una base de demanda s\u00f3lida que deber\u00eda evitar ca\u00eddas excesivamente pronunciadas de los precios.<\/p>\n
Teniendo en cuenta estos factores contrapuestos, creemos que es probable que aumente la volatilidad. Considerar\u00edamos vender spreads de calls para aprovechar el techo que impone la oferta a los precios, al tiempo que valorar\u00edamos comprar puts para protegernos frente a un verano m\u00e1s fresco de lo esperado. Este es un mercado para estrategias con opciones de riesgo definido, m\u00e1s que para apuestas direccionales en abierto.<\/p>\n
Recordamos el fuerte repunte de precios durante el verano de 2022, cuando el calor extremo tension\u00f3 r\u00e1pidamente el mercado. Por este motivo, mantener algunas opciones call baratas, muy fuera del dinero y con vencimientos lejanos, podr\u00eda ser una cobertura prudente ante un evento sorpresa similar. Una situaci\u00f3n de oferta c\u00f3moda puede cambiar con rapidez cuando se materializa un episodio meteorol\u00f3gico extremo.<\/p>\n\n\n