El Banco Central Europeo elev\u00f3 los tipos de inter\u00e9s en 25 pb y afirm\u00f3 que sigue preparado para endurecer m\u00e1s, dado que la inflaci\u00f3n contin\u00faa por encima del objetivo. Las proyecciones del personal muestran que la inflaci\u00f3n subyacente se mantendr\u00e1 por encima del 2% hasta 2028, con una lectura del 2,2% prevista para ese a\u00f1o; la inflaci\u00f3n subyacente tambi\u00e9n se sit\u00faa en el 2,5% este a\u00f1o y en el 2,5% en 2027. Las previsiones de inflaci\u00f3n se revisaron al alza tanto para 2026 como para 2027, mientras que las previsiones de crecimiento se revisaron a la baja para este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo en comparaci\u00f3n con marzo.<\/p>\n
Las expectativas de mercado incorporadas en las proyecciones del BCE para 2028 asumen en torno a tres subidas de tipos en total, lo que implica que la pol\u00edtica podr\u00eda necesitar endurecerse m\u00e1s de tres veces para devolver la inflaci\u00f3n al objetivo. La cotizaci\u00f3n actual refleja incertidumbre sobre si el pr\u00f3ximo movimiento de 25 pb llegar\u00e1 ya en julio, y las expectativas podr\u00edan cambiar con los datos entrantes y los acontecimientos en Oriente Pr\u00f3ximo. Un itinerario de tres subidas adicionales de 25 pb llevar\u00eda la facilidad de dep\u00f3sito del BCE al 3% para la reuni\u00f3n de octubre.<\/p>\n
Vemos al Banco Central Europeo se\u00f1alando disposici\u00f3n a endurecer a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica, ya que la inflaci\u00f3n sigue siendo la principal preocupaci\u00f3n. Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n subyacente de la zona euro se mantiene en torno al 2,7%, persistentemente por encima del objetivo del 2%. Esta persistencia respalda la idea de que son probables m\u00e1s subidas de tipos, incluso con proyecciones de crecimiento econ\u00f3mico modestas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere que el mercado podr\u00eda estar infravalorando el potencial de futuras subidas de tipos. Creemos que posicionarse para unos tipos de inter\u00e9s a corto plazo m\u00e1s altos es el movimiento adecuado en las pr\u00f3ximas semanas. Esto podr\u00eda implicar el uso de instrumentos como los futuros sobre Euribor para apostar por una facilidad de dep\u00f3sito m\u00e1s elevada a finales del tercer trimestre.<\/p>\n
Dada la incertidumbre persistente derivada de los conflictos geopol\u00edticos que afectan a los precios de la energ\u00eda, esperamos que contin\u00fae la volatilidad en los mercados de tipos. Los traders deber\u00edan considerar el uso de opciones, como las swaptions de tipos de inter\u00e9s, para aprovechar posibles movimientos bruscos. Estas estrategias pueden ofrecer exposici\u00f3n al alza ante un BCE m\u00e1s agresivo, al tiempo que gestionan el riesgo a la baja.<\/p>\n
Si miramos al periodo 2022-2023, los mercados subestimaron repetidamente el compromiso del BCE en la lucha contra la inflaci\u00f3n. Observamos que ahora emerge un patr\u00f3n similar, en el que la comunicaci\u00f3n oficial apunta a un tono m\u00e1s duro que el reflejado en la cotizaci\u00f3n actual del mercado. Por ello, creemos que, a partir de aqu\u00ed, el potencial alcista supera al riesgo bajista para los tipos de la zona euro.<\/p>\n\n\n