TD Securities espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantenga el tipo de efectivo en el 4,35% en la reuni\u00f3n de la pr\u00f3xima semana, tras una racha de datos dom\u00e9sticos m\u00e1s d\u00e9biles y cambios fiscales del Presupuesto Federal. Los mercados se centrar\u00e1n en si el RBA se\u00f1ala una pausa prolongada, una postura que se interpretar\u00eda como dovish. Se describe que la inflaci\u00f3n subyacente (trimmed mean) seguir\u00e1 elevada durante alg\u00fan tiempo, mientras que TD Securities tambi\u00e9n apunta al cierre de la brecha de producci\u00f3n.<\/p>\n\n
En cuanto a la actividad, sostiene que es poco probable que los modelos del RBA est\u00e9n se\u00f1alando una recesi\u00f3n inminente. Cita la medida de utilizaci\u00f3n de la capacidad de NAB, que desciende hacia su media de largo plazo, lo que implica que la brecha de producci\u00f3n positiva se est\u00e1 estrechando, y tambi\u00e9n indica un aumento del desempleo por encima de los promedios trimestrales en las previsiones del Statement on Monetary Policy de mayo del RBA para este a\u00f1o. La atenci\u00f3n se dirige a la publicaci\u00f3n del IPC de mayo el 24 de junio como prueba de si sigue siendo factible una subida en agosto o si los tipos permanecen sin cambios durante m\u00e1s tiempo. Por separado, se espera que los cambios del Presupuesto Federal en el negative gearing y el impuesto sobre las plusval\u00edas ralenticen el crecimiento del cr\u00e9dito.<\/p>\n\n
Dada la reciente racha de datos econ\u00f3micos m\u00e1s d\u00e9biles, esperamos que el Banco de la Reserva de Australia mantenga el tipo de efectivo en el 4,35% en su reuni\u00f3n de la pr\u00f3xima semana. Las cifras recientes, que muestran que el crecimiento anual del PIB se desacelera hasta apenas el 1,2% y que la tasa de paro repunta al 4,2%, respaldan esta visi\u00f3n. El principal foco del mercado estar\u00e1 ahora en si el RBA se\u00f1ala una pausa prolongada, lo que se ver\u00eda como un giro dovish.<\/p>\n\n
Nuestra convicci\u00f3n sobre una subida de tipos en agosto se est\u00e1 desvaneciendo, y la valoraci\u00f3n de los derivados lo refleja: el mercado asigna ahora menos de un 15% de probabilidad a una subida, frente a m\u00e1s del 40% hace apenas un mes. Los traders deber\u00edan considerar posiciones que se beneficien de unos tipos estables o a la baja, como comprar futuros sobre el tipo de efectivo de septiembre y diciembre. Estos instrumentos ganar\u00e1n valor si el banco central refuerza su postura de mantener los tipos sin cambios.<\/p>\n\n
Los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de mayo, el 24 de junio, son el siguiente gran catalizador que podr\u00eda introducir volatilidad. Vemos oportunidades en el mercado de opciones para operar en torno a este evento, potencialmente mediante la venta de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre futuros de bonos. Esta estrategia obtiene beneficios si los datos de inflaci\u00f3n salen suaves, reforzando a\u00fan m\u00e1s el argumento contra otra subida de tipos.<\/p>\n\n
Este cambio de sesgo de pol\u00edtica tambi\u00e9n tiene implicaciones claras para el d\u00f3lar australiano. Un banco central que se aleja de un sesgo alcista de tipos probablemente presionar\u00e1 a su divisa, especialmente mientras otros bancos centrales globales mantienen una postura hawkish. Creemos que existe una oportunidad para posicionarse a favor de un AUD m\u00e1s d\u00e9bil frente al d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Los cambios fiscales del Presupuesto Federal, que se espera ralenticen el crecimiento del cr\u00e9dito, reducen a\u00fan m\u00e1s la urgencia de que el RBA endurezca la pol\u00edtica. Cualquier lectura de inflaci\u00f3n sorprendentemente fuerte el 24 de junio sigue siendo el principal riesgo para este escenario. Este \u00fanico dato ser\u00e1 clave para confirmar si una prolongada pausa es la senda m\u00e1s probable en adelante.<\/p>\n\n\n