Los precios de producci\u00f3n de EEUU, excluidos alimentos y energ\u00eda, subieron un 0,4% mensual en mayo. El dato se situ\u00f3 por debajo del consenso, que esperaba un 0,5%. <\/p>\n
El registro indica que la inflaci\u00f3n subyacente en la cadena de suministro aument\u00f3 a un ritmo m\u00e1s lento de lo previsto durante el mes. Los mercados evaluar\u00e1n c\u00f3mo el resultado de mayo se traslada a las tendencias generales de inflaci\u00f3n y a las perspectivas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
El dato de precios de producci\u00f3n, m\u00e1s moderado de lo esperado, sugiere que las presiones inflacionistas a nivel mayorista se est\u00e1n relajando. Esto refuerza la idea de que la Reserva Federal tendr\u00e1 menos motivos para mantener una pol\u00edtica monetaria restrictiva. Lo interpretamos como una se\u00f1al de que la v\u00eda de menor resistencia para los tipos de inter\u00e9s es ahora a la baja.<\/p>\n
Este informe llega tras los recientes datos del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC), que mostraron una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n interanual hasta el 3,1%, tambi\u00e9n por debajo de lo previsto. En conjunto, estos datos refuerzan el argumento de que la desinflaci\u00f3n se est\u00e1 afianzando en la econom\u00eda. El \u00faltimo informe de empleo, que mostr\u00f3 un repunte de la tasa de paro hasta el 4,1%, respalda adem\u00e1s un giro hacia un tono m\u00e1s dovish por parte del banco central.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, estamos viendo un cambio significativo en las expectativas de tipos. El mercado descuenta ahora una probabilidad del 70% de un recorte en la reuni\u00f3n de la Fed de septiembre, frente a apenas el 45% de la semana pasada. Anticipamos que esta tendencia continuar\u00e1 mientras los datos macroecon\u00f3micos no sorprendan al alza.<\/p>\n
En derivados sobre renta variable, estamos aumentando nuestra exposici\u00f3n al alza en los sectores de crecimiento y tecnolog\u00eda. Este entorno es favorable para los activos sensibles a los tipos de inter\u00e9s, por lo que estamos considerando comprar opciones call sobre el Nasdaq 100. Hist\u00f3ricamente, los periodos de ca\u00edda de las expectativas de inflaci\u00f3n han ido acompa\u00f1ados de fuertes subidas en las tecnol\u00f3gicas, similar a lo observado a finales de 2023.<\/p>\n
En el mercado de tipos, nos posicionamos para una ca\u00edda de las rentabilidades a lo largo de la curva. Consideramos que los futuros sobre el Treasury a 2 a\u00f1os ofrecen una v\u00eda directa para aprovechar el cambio en las expectativas sobre la pol\u00edtica de la Fed. Tambi\u00e9n resulta atractivo vender opciones call sobre el \u00edndice VIX, ya que una Fed menos agresiva deber\u00eda reducir la volatilidad global del mercado.<\/p>\n
Tambi\u00e9n anticipamos debilidad del d\u00f3lar estadounidense a medida que se estrecha su ventaja de rentabilidad. Esto abre oportunidades en derivados de divisas, en particular mediante la compra de calls sobre el euro o el yen japon\u00e9s frente al d\u00f3lar. Nos posicionamos para que el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) rompa por debajo del soporte reciente de 103,50 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n