El \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) de Estados Unidos, excluidos alimentos y energ\u00eda, aument\u00f3 un 4,9% interanual en mayo. La cifra se situ\u00f3 por debajo de la expectativa del mercado, del 5,4%, lo que apunta a un menor ritmo de crecimiento de los precios subyacentes a lo largo de la cadena de producci\u00f3n durante el periodo.<\/p>\n\n
Al quedar por debajo de las previsiones, los datos de mayo sugieren cierta moderaci\u00f3n de las presiones subyacentes sobre los precios de producci\u00f3n frente a lo que se anticipaba. La publicaci\u00f3n aporta un nuevo punto de referencia para evaluar la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles de alimentos y energ\u00eda.<\/p>\n\n
Consideramos que el IPP inferior a lo esperado es una se\u00f1al clara de que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 moderando a nivel mayorista. Esto reduce la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para continuar con su agresivo ciclo de subidas de tipos. Es probable que los mercados descuenten un sesgo m\u00e1s dovish, con la posibilidad de una pausa en las subidas en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del FOMC.<\/p>\n\n
Este entorno es favorable para los sectores orientados al crecimiento, particularmente tecnolog\u00eda. Creemos que los traders deber\u00edan considerar opciones call o estrategias de bull call spreads sobre el \u00edndice Nasdaq 100, ya que unas expectativas de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos impulsan la valoraci\u00f3n de estas compa\u00f1\u00edas. Hist\u00f3ricamente, los periodos de descenso de las expectativas de inflaci\u00f3n tras un ciclo de endurecimiento monetario han precedido a menudo un rally del 5%-7% en el Nasdaq en las seis a ocho semanas posteriores.<\/p>\n\n
En los mercados de tipos de inter\u00e9s, estamos ajustando nuestras posiciones para reflejar una mayor probabilidad de una pausa por parte de la Fed. Los contratos de futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para el tercer y cuarto trimestre de este a\u00f1o resultan atractivos, ya que podr\u00edan revalorizarse al descontar un tipo terminal m\u00e1s bajo. La herramienta CME FedWatch indica ahora una probabilidad del 75% de que no haya subida de tipos en la reuni\u00f3n de julio, un fuerte incremento desde el 40% de hace apenas una semana.<\/p>\n\n
Una Fed menos hawkish suele debilitar el d\u00f3lar estadounidense frente a otras grandes divisas. Estamos valorando posiciones largas en el euro a trav\u00e9s de futuros sobre EUR\/USD, especialmente dado que los comentarios recientes del Banco Central Europeo siguen centrados en contener su propia inflaci\u00f3n. Una ruptura por encima del nivel de 1,0950 podr\u00eda se\u00f1alar un mayor impulso alcista del cruce en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este dato de inflaci\u00f3n moderado tambi\u00e9n deber\u00eda traducirse en una ca\u00edda de la volatilidad impl\u00edcita del mercado. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) ya ha ca\u00eddo por debajo de 14 tras conocerse la noticia, y anticipamos que podr\u00eda poner a prueba el nivel de 12 si los pr\u00f3ximos datos de IPC confirman esta tendencia desinflacionista. Vender volatilidad mediante estrategias como straddles cortos o la venta de puts sobre valores estables de gran capitalizaci\u00f3n podr\u00eda ser rentable si el mercado digiere esta noticia con calma.<\/p>\n\n\n