Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EEUU aumentaron hasta 229.000 en la semana hasta el 5 de junio, superando las expectativas de 219.000. Los datos apuntan a una entrada de nuevas solicitudes de prestaciones por desempleo superior a la prevista en el periodo.<\/p>\n
El desfase de 10.000 solicitudes frente a la estimaci\u00f3n de consenso a\u00f1ade presi\u00f3n al an\u00e1lisis de las condiciones del mercado laboral a corto plazo, ya que las solicitudes semanales siguen siendo un indicador muy vigilado de los despidos. Los mercados evaluar\u00e1n si el \u00faltimo dato resulta transitorio o si marca el inicio de una tendencia m\u00e1s s\u00f3lida al alza de las solicitudes.<\/p>\n
La cifra de solicitudes de subsidio por desempleo, por encima de lo esperado, en 229.000 es la primera se\u00f1al significativa de enfriamiento del mercado laboral que hemos visto este trimestre. Este dato nos lleva a replantearnos la narrativa predominante de una fortaleza econ\u00f3mica sin freno. Ahora consideramos si la econom\u00eda es m\u00e1s fr\u00e1gil de lo que se cre\u00eda.<\/p>\n
Esta debilidad del mercado laboral complica la hoja de ruta de la Reserva Federal, especialmente despu\u00e9s de que el informe del IPC de mayo mostrara que la inflaci\u00f3n subyacente sigue rondando el 2,8%, muy por encima de su objetivo. La Fed queda ahora atrapada entre combatir una inflaci\u00f3n persistente y respaldar un mercado laboral que podr\u00eda estar perdiendo fuelle. Creemos que esto aumenta la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios durante el verano, en lugar de subirlos, como algunos hab\u00edan especulado.<\/p>\n
Ante esta nueva incertidumbre, contemplamos un aumento de la volatilidad del mercado. El VIX ya ha repuntado hasta 15,5 y anticipamos que podr\u00eda poner a prueba el rango 18-20 en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos valorando comprar opciones call a corto plazo sobre el VIX o establecer straddles sobre el SPX para aprovechar los movimientos de precios esperados.<\/p>\n
Tambi\u00e9n nos estamos posicionando ante un posible riesgo a la baja en los \u00edndices burs\u00e1tiles, que han parecido sobreextendidos cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Esta situaci\u00f3n recuerda a finales de 2022, cuando el debilitamiento de los datos condujo a una fuerte repricing del mercado. En consecuencia, estamos incrementando gradualmente coberturas mediante opciones put sobre el SPY y considerando cortos t\u00e1cticos en futuros del Nasdaq 100.<\/p>\n
El mercado est\u00e1 descontando ahora una mayor probabilidad de un recorte de tipos de la Fed a finales de a\u00f1o, lo que est\u00e1 impactando en el mercado de bonos. La rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os ya ha ca\u00eddo por debajo del 4,20% en respuesta a los datos de empleo. Vemos una oportunidad en tomar posiciones largas en futuros sobre Treasuries, como el ZN, para beneficiarnos de este cambio en las expectativas de tipos.<\/p>\n\n\n