Los estrategas de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale afirman que las \u00faltimas medidas del Banco de la Reserva de la India (RBI) para atraer a inversores extranjeros de cartera ya se est\u00e1n trasladando al mercado de bonos, impulsando los precios y reduciendo las rentabilidades a lo largo de toda la curva, con el tramo a cinco a\u00f1os liderando el movimiento. De viernes a martes, las rentabilidades de referencia cedieron en torno a 10 pb, mientras que la de cinco a\u00f1os cay\u00f3 casi 30 pb a medida que mejoraban los flujos. Los bancos extranjeros han sido compradores netos de aproximadamente 2.000 millones de d\u00f3lares en bonos del Gobierno indio desde el 5 de junio.<\/p>\n
En paralelo, los bancos indios est\u00e1n ofreciendo entre el 6% y el 7,1% en dep\u00f3sitos en USD a cinco a\u00f1os, una estructura comparada con la ventanilla de \u2018swap\u2019 de 2013 que atrajo 34.000 millones de d\u00f3lares. El precio apunta a un sesgo hacia el fomento de entradas de d\u00f3lares, en lugar de apoyarse en subidas de tipos o en intervenci\u00f3n en el mercado de divisas, mientras que las cifras de inflaci\u00f3n y reservas de divisas que se publicar\u00e1n ma\u00f1ana se plantean como menos capaces de mover mercado a medida que estas medidas surten efecto.<\/p>\n
Estamos viendo que las \u00faltimas medidas del RBI para atraer inversi\u00f3n extranjera ya est\u00e1n teniendo efecto. Las rentabilidades de los bonos soberanos indios est\u00e1n bajando, con la TIR del bono de referencia a 10 a\u00f1os cayendo por debajo del 7% esta semana, hasta el 6,95%, por primera vez desde abril. Esto es un resultado directo del renovado inter\u00e9s extranjero en nuestro mercado de deuda.<\/p>\n
Los datos muestran que los inversores extranjeros de cartera han invertido m\u00e1s de 2.500 millones de d\u00f3lares en valores gubernamentales desde el inicio de junio de 2026. Esta entrada de capital est\u00e1 ejerciendo una presi\u00f3n a la baja significativa sobre las rentabilidades, especialmente en los tramos de vencimiento medio. Es una se\u00f1al clara de que la pol\u00edtica est\u00e1 logrando el efecto previsto.<\/p>\n
Parece que el RBI est\u00e1 favoreciendo pol\u00edticas que atraen entradas de d\u00f3lares frente a una intervenci\u00f3n directa en el mercado de divisas o subidas agresivas de tipos. Con las reservas de divisas cerca de un r\u00e9cord, en torno a 655.000 millones de d\u00f3lares, esta elecci\u00f3n parece estrat\u00e9gica. Este enfoque recuerda a la exitosa ventanilla de \u2018swap\u2019 de 2013 que entonces estabiliz\u00f3 los mercados.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto apunta a oportunidades en swaps de tipos de inter\u00e9s. Creemos que recibir un tipo fijo y pagar un tipo variable es una posici\u00f3n atractiva en estos momentos. A medida que contin\u00faen estas entradas, la presi\u00f3n a la baja sobre los tipos fijos deber\u00eda hacer m\u00e1s rentables estas posiciones.<\/p>\n
En el frente de divisas, el aumento de la oferta de d\u00f3lares deber\u00eda limitar un repunte importante del cruce USD\/INR, que se ha retirado de sus m\u00e1ximos recientes cerca de 84,50. Esta menor volatilidad hace atractiva la estrategia de vender opciones call fuera del dinero (OTM) sobre el USD\/INR. La prima cobrada aporta un colch\u00f3n, mientras que el panorama fundamental limita el riesgo de una depreciaci\u00f3n abrupta de la rupia.<\/p>\n\n\n