El d\u00f3lar estadounidense se mantuvo firme despu\u00e9s de que Brown Brothers Harriman vinculara los \u00faltimos datos de EE UU con una desinflaci\u00f3n estancada y presiones sobre los precios que siguen siendo persistentes en relaci\u00f3n con el objetivo del 2% de la Reserva Federal. La nota apunt\u00f3 a una mejora de la demanda de empleo en EE UU junto con una postura de pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva por parte de la Fed, con la divisa avanzando gradualmente a medida que los mercados vuelven a centrarse en los pr\u00f3ximos indicadores adelantados de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Los datos del IPC de mayo se citaron como prueba de que la tendencia desinflacionista ha perdido impulso: la inflaci\u00f3n general repunt\u00f3 al 4,2% interanual desde el 3,8%, el nivel m\u00e1s alto desde abril de 2023, mientras que el IPC subyacente avanz\u00f3 al 2,9% interanual desde el 2,8%. En t\u00e9rminos mensuales, el IPC subyacente aument\u00f3 un 0,2% m\/m frente al 0,4% previo, situ\u00e1ndose 0,1 pp por debajo de lo esperado. La atenci\u00f3n se desplaza ahora al IPP de mayo, que se publicar\u00e1 a las 13:30 (hora de Londres) (8:30 en Nueva York), con el foco puesto en el IPP de servicios excluyendo comercio, transporte y almacenamiento y su relaci\u00f3n con el PCE de servicios subyacentes excluyendo vivienda, junto con m\u00e9tricas como el IPC de servicios subyacentes excluyendo vivienda, el \u201csticky CPI\u201d de la Fed de Atlanta y el IPC recortado (trimmed mean) y la mediana del IPC de la Fed de Cleveland.<\/p>\n\n
Dado que el d\u00f3lar estadounidense se mantiene firme, esperamos que contin\u00fae apreci\u00e1ndose gradualmente en las pr\u00f3ximas semanas. El reciente informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de mayo mostr\u00f3 una aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n hasta el 4,2%, y las principales medidas subyacentes se alejan del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Esto respalda estrategias como comprar opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) o vender opciones put sobre pares de divisas como el EUR\/USD.<\/p>\n\n
Un mercado laboral s\u00f3lido refuerza esta visi\u00f3n, ya que el informe de empleo de mayo mostr\u00f3 una creaci\u00f3n robusta de 245.000 puestos, por encima de las expectativas. Para los operadores de derivados, esto apunta a una pol\u00edtica de la Fed m\u00e1s restrictiva, y ahora estamos descontando recortes significativos de tipos durante el resto del a\u00f1o. Los futuros sobre tipos de inter\u00e9s muestran ahora solo una probabilidad del 15% de un recorte de tipos en la reuni\u00f3n de septiembre, frente a m\u00e1s del 50% hace apenas un mes.<\/p>\n\n
Esta combinaci\u00f3n de una Fed de tono hawkish y un d\u00f3lar fuerte suele generar vientos en contra para la renta variable. Creemos que los operadores deber\u00edan considerar posiciones defensivas, como la compra de opciones put sobre el S&P 500 para cubrirse frente a un posible riesgo bajista. El aumento del volumen de opciones call sobre el VIX tambi\u00e9n sugiere que el mercado empieza a anticipar una mayor volatilidad en torno a las pr\u00f3ximas publicaciones de datos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n\n
Este entorno recuerda al periodo 2022-2023, cuando la inflaci\u00f3n persistente oblig\u00f3 a la Fed a mantenerse agresiva, provocando un notable fortalecimiento del d\u00f3lar. Entonces, los mercados subestimaron de forma reiterada la determinaci\u00f3n de la Fed de mantener los tipos elevados hasta que la inflaci\u00f3n quedara claramente contenida. Vemos que est\u00e1 emergiendo una din\u00e1mica similar, lo que podr\u00eda abrir oportunidades en instrumentos sensibles a los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n