El WTI ampli\u00f3 su rally por segunda sesi\u00f3n, cotizando cerca de 90,70 d\u00f3lares por barril en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, mientras los mercados de crudo reaccionaban a un segundo d\u00eda de ataques estadounidenses contra Ir\u00e1n y al renovado temor a interrupciones de suministro derivadas de un conflicto prolongado. Trump afirm\u00f3 que EEUU atacar\u00eda a Ir\u00e1n \u201cmuy duramente\u201d si no se alcanzaba un acuerdo de paz provisional, mientras que funcionarios iran\u00edes se\u00f1alaron que resistir\u00edan las amenazas externas. La escalada se produjo tras un ataque estadounidense \u201cen defensa propia\u201d despu\u00e9s de que fuera derribado un helic\u00f3ptero estadounidense, y posteriores ataques iran\u00edes contra instalaciones de EEUU en Bar\u00e9in, Jordania y Kuwait.<\/p>\n
Trump tambi\u00e9n asegur\u00f3 que el ej\u00e9rcito estadounidense escolt\u00f3 de forma encubierta m\u00e1s de 100 millones de barriles de petr\u00f3leo \u2014aproximadamente un d\u00eda de consumo mundial\u2014 a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz, y compar\u00f3 los niveles actuales del crudo, de 85 a 90 d\u00f3lares, con un escenario en el que los precios podr\u00edan haber alcanzado los 250 d\u00f3lares. Por separado, los datos de la EIA mostraron que las existencias de crudo de EEUU cayeron en 7,2 millones de barriles la semana pasada, frente a una reducci\u00f3n de 4 millones prevista en una encuesta de Reuters, mientras que la SPR descendi\u00f3 a su nivel m\u00e1s bajo desde agosto de 2023; el Departamento de Energ\u00eda dijo que busca conceder en pr\u00e9stamo hasta 40 millones de barriles de la reserva.<\/p>\n
Consideramos que la escalada del conflicto militar entre EEUU e Ir\u00e1n es el principal motor de los precios del crudo en el corto plazo. Los ataques directos y las represalias est\u00e1n generando una incertidumbre significativa, que el mercado incorporar\u00e1 como prima de riesgo. Con el West Texas Intermediate ya por encima de 90 d\u00f3lares, el camino de menor resistencia parece ser al alza.<\/p>\n
En este entorno, creemos que la volatilidad es el factor m\u00e1s importante a vigilar por los operadores. El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ya ha repuntado m\u00e1s de un 35% en la \u00faltima semana, hasta situarse en torno a 45, su nivel m\u00e1s alto del a\u00f1o. Esto indica que las primas de las opciones se est\u00e1n ampliando y que el mercado se prepara para movimientos bruscos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Nos posicionamos en este contexto valorando la compra de opciones call que se beneficiar\u00edan de una continuaci\u00f3n de la subida. El inter\u00e9s abierto ha ido aumentando en los contratos de WTI de julio y agosto, especialmente en los strikes de 100 y 110 d\u00f3lares, lo que sugiere que muchos operadores anticipan un rally significativo. Estos instrumentos ofrecen una forma de riesgo acotado para capturar un potencial alcista si se agrava el conflicto.<\/p>\n
Los fundamentales de oferta respaldan con fuerza este sesgo alcista. La ca\u00edda inesperada de 7,2 millones de barriles en los inventarios de EEUU, junto con la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR) en su nivel m\u00e1s bajo desde agosto de 2023, muestra que hay muy poco colch\u00f3n para absorber shocks de oferta. El plan del Gobierno de prestar petr\u00f3leo de la SPR es una medida temporal que pone de relieve la estrechez actual del mercado.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los shocks geopol\u00edticos han provocado picos extremos de precios, como se vio a comienzos de 2022, cuando el WTI super\u00f3 brevemente los 130 d\u00f3lares por barril tras el conflicto en Ucrania. La situaci\u00f3n actual, con una confrontaci\u00f3n directa que implica a Ir\u00e1n, un gran productor, tiene potencial para un impacto similar, si no mayor. Este precedente sugiere que un movimiento muy por encima de 100 d\u00f3lares no est\u00e1 descartado.<\/p>\n
Cualquier interrupci\u00f3n en el estrecho de Ormuz sigue siendo el riesgo m\u00e1s relevante, ya que por \u00e9l transitan cerca de 21 millones de barriles diarios. Un conflicto prolongado amenaza este paso cr\u00edtico y \u0434\u0430\u0436\u0435 interrupciones menores podr\u00edan disparar los precios. Por ello, mantenemos un sesgo largo y esperamos que la volatilidad contin\u00fae elevada.<\/p>\n\n\n