El Banco de Canad\u00e1 mantuvo su tipo de inter\u00e9s oficial en el 2,25% el mi\u00e9rcoles, una decisi\u00f3n presentada como ampliamente esperada y que supone la quinta pausa consecutiva, con el anuncio a las 13:45 GMT seguido de la rueda de prensa del gobernador Tiff Macklem a las 14:30 GMT. El Banco indic\u00f3 que est\u00e1 \u201cmirando a trav\u00e9s\u201d del efecto a corto plazo de la guerra en Oriente Medio sobre la inflaci\u00f3n general y report\u00f3 pruebas limitadas de un traspaso generalizado de los mayores precios de la energ\u00eda, aunque subray\u00f3 que no permitir\u00e1 que los costes energ\u00e9ticos generen una inflaci\u00f3n persistente. Prev\u00e9e que la inflaci\u00f3n total se mueva en torno al 3% en el corto plazo antes de moderarse hacia su objetivo del 2%, y se\u00f1al\u00f3 que se espera que el crecimiento econ\u00f3mico se reanude en el segundo trimestre aun cuando la actividad siga d\u00e9bil, sin estar en recesi\u00f3n, y la econom\u00eda permanezca en exceso de oferta; persiste la incertidumbre en torno a la pol\u00edtica comercial de EEUU y el gasto p\u00fablico se describe como sin cambios.<\/p>\n
Los datos de inflaci\u00f3n muestran que el IPC general subi\u00f3 un 2% interanual hasta abril frente al 2,2% previo, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se moder\u00f3 al 2,1%; los indicadores CPI-Common, Trimmed y Median se situaron en el 2,5%, 2% y 2,1%. Se cit\u00f3 un crecimiento salarial del 3% al 3,5%, y los mercados descontaban algo m\u00e1s de 35 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento hasta finales de 2026. En FX, el USD\/CAD puso a prueba 1,3900 y lleg\u00f3 a negociarse cerca de 1,4000, con niveles referenciados en 1,3966 y 1,4140 por arriba, y 1,3813, 1,3770, 1,3949, 1,3525 y 1,3504 por abajo; el RSI rondaba 68 y el ADX superaba ligeramente 30.<\/p>\n
El Banco de Canad\u00e1 se mantiene firmemente en pausa en el 2,25%, y vemos que esta postura continuar\u00e1 durante el verano. Considera que el nivel actual es adecuado, al equilibrar una econom\u00eda d\u00e9bil con una inflaci\u00f3n cercana al objetivo pero que a\u00fan preocupa. Esto sugiere que los derivados de tipos de inter\u00e9s a corto plazo probablemente se mantendr\u00e1n en un rango en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Aunque la inflaci\u00f3n subyacente se ha moderado, no esperamos nuevas ca\u00eddas significativas. Statistics Canada inform\u00f3 la semana pasada de que el IPC general de mayo repunt\u00f3 ligeramente hasta el 2,1% interanual, impulsado por un rebote de los precios de la gasolina. Vemos valor en utilizar opciones para protegerse ante el riesgo de que la inflaci\u00f3n resulte m\u00e1s persistente de lo que actualmente descuenta el mercado.<\/p>\n
La fortaleza reciente del d\u00f3lar canadiense tras el anuncio parece una oportunidad de venta. El amplio diferencial de tipos con EEUU, donde la Reserva Federal mantiene su tipo clave en el 4,75%, sigue favoreciendo al d\u00f3lar estadounidense. Esperamos que el USD\/CAD retome su tendencia alcista hacia el nivel de 1,4000.<\/p>\n
La econom\u00eda est\u00e1 enviando se\u00f1ales mixtas, con el \u00faltimo informe de empleo de mayo mostrando un crecimiento moderado del empleo, de en torno a 30.000 puestos. Dado que el banco central depende tanto de los datos, anticipamos repuntes de volatilidad en torno a publicaciones clave como el IPC mensual y las cifras de empleo. Las estrategias de straddles o strangles sobre el d\u00f3lar canadiense podr\u00edan ser formas eficaces de operar esta volatilidad esperada.<\/p>\n
Dado el enfoque de \u201cesperar y ver\u201d del Banco, creemos que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el CAD a corto plazo es actualmente demasiado elevada. Vender volatilidad a un mes mientras se monitorizan riesgos de m\u00e1s largo plazo, como la pol\u00edtica comercial de EEUU, parece prudente. Hist\u00f3ricamente, los periodos de inacci\u00f3n de los bancos centrales \u2014como la pausa de varias reuniones del BoC en 2023\u2014 tienden a comprimir la volatilidad del tramo corto hasta que emerge un cambio direccional claro.<\/p>\n\n\n