Los datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EEUU (EIA) correspondientes a la semana hasta el 5 de junio mostraron que las existencias de crudo cayeron en 7,228 millones de barriles. Esto se comparaba con unas expectativas de una reducci\u00f3n de 4 millones de barriles. Por tanto, el descenso comunicado fue m\u00e1s acusado de lo previsto.<\/p>\n
El \u00faltimo informe de inventarios de crudo mostr\u00f3 una ca\u00edda de m\u00e1s de 7,2 millones de barriles, significativamente superior a la reducci\u00f3n de 4 millones de barriles que esper\u00e1bamos. Se trata de una se\u00f1al claramente alcista, lo que sugiere que la demanda est\u00e1 superando a la oferta en mayor medida de lo que el mercado hab\u00eda descontado. Esto confirma nuestra visi\u00f3n de que el consumo se mantiene fuerte de cara al pico de demanda del verano.<\/p>\n
Este dato no se produce en el vac\u00edo. Vemos que la demanda de gasolina en EEUU ya sube un 2,5% interanual, seg\u00fan las cifras semanales m\u00e1s recientes, y la AAA prev\u00e9 viajes r\u00e9cord para el pr\u00f3ximo festivo del 4 de julio. Esta fortaleza de la demanda es un potente viento de cola para los precios del crudo en las pr\u00f3ximas semanas. Es probable que la reducci\u00f3n mayor de lo esperado sea el inicio de una tendencia, y no un hecho puntual.<\/p>\n
Por el lado de la oferta, la disciplina de la OPEP+ parece mantenerse firme, y el grupo se\u00f1ala que no tiene planes inmediatos de aumentar las cuotas de producci\u00f3n. Mientras tanto, los \u00faltimos datos de Baker Hughes muestran que el recuento de plataformas petrol\u00edferas en EEUU se ha mantenido plano, lo que indica que los productores de shale no est\u00e1n incrementando la producci\u00f3n de forma agresiva. Esta combinaci\u00f3n de demanda s\u00f3lida y oferta contenida crea un entorno muy propicio para unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos.<\/p>\n
Dado este escenario, estamos valorando la compra de opciones call para posicionarnos ante un movimiento al alza del WTI. En concreto, creemos que los contratos de agosto con precios de ejercicio en torno a 90 y 95 d\u00f3lares por barril ofrecen un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Esto nos permite capturar la revalorizaci\u00f3n prevista durante el n\u00facleo de la temporada estival de conducci\u00f3n.<\/p>\n
Para quienes quieran gestionar el coste inicial, tambi\u00e9n estamos considerando estrategias de bull call spread. Vendiendo una call con un strike m\u00e1s alto \u2014por ejemplo, la call de agosto con strike 100\u2014 contra la compra de la call de agosto con strike 90, podemos reducir la prima desembolsada. Esta estrategia a\u00fan nos permitir\u00eda beneficiarnos de un movimiento al alza hasta 100 d\u00f3lares, al tiempo que acota el riesgo.<\/p>\n
Esta configuraci\u00f3n de mercado recuerda al repunte de precios de mediados de 2022, si bien los niveles actuales de volatilidad a\u00fan no son tan extremos. El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) cotiza cerca de 34, un nivel elevado pero no prohibitivo para establecer estas posiciones. Consideramos prudente actuar ahora antes de que un posible repunte de precios provoque una ampliaci\u00f3n significativa de las primas de las opciones.<\/p>\n\n\n