El \u00edndice de precios de consumo (IPC) de Grecia se moder\u00f3 en mayo, con la inflaci\u00f3n interanual desaceler\u00e1ndose hasta el 5,2% desde el 5,4% anterior. Los datos apuntan a una modesta desaceleraci\u00f3n del crecimiento de los precios durante el mes.<\/p>\n
Aunque la inflaci\u00f3n sigue siendo elevada en t\u00e9rminos interanuales, la \u00faltima lectura muestra un peque\u00f1o descenso de la tasa general. La publicaci\u00f3n presenta el IPC como una medida interanual, comparando el nivel de mayo con el del mismo mes del a\u00f1o anterior.<\/p>\n
Consideramos la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n griega al 5,2% como una se\u00f1al adicional de desinflaci\u00f3n, aunque siga en niveles elevados. Este dato alimentar\u00e1 la evaluaci\u00f3n m\u00e1s amplia del Banco Central Europeo antes de su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. La clave es c\u00f3mo encaja con las cifras de inflaci\u00f3n de econom\u00edas m\u00e1s grandes, dado que la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar (\u201cflash\u201d) de la eurozona para mayo mostr\u00f3 un repunte de la inflaci\u00f3n hasta el 2,7%.<\/p>\n
Para nosotros, esto hace especialmente interesantes los derivados sobre tipos de inter\u00e9s y bonos. Anticipamos que el diferencial entre el bono griego a 10 a\u00f1os y el Bund alem\u00e1n, actualmente en torno a 130 puntos b\u00e1sicos, podr\u00eda estrecharse a\u00fan m\u00e1s si esta tendencia desinflacionista se mantiene. En el corto plazo, parecen favorables las estrategias con opciones que se beneficien de una menor volatilidad de las rentabilidades o de un estrechamiento del diferencial.<\/p>\n
En renta variable, este dato respalda un escenario estable para las acciones griegas, que ya han registrado una subida del 8% en el Athens General Index este a\u00f1o. Estamos analizando opciones call sobre ETF de banca griega y de consumo discrecional, ya que estos sectores son los m\u00e1s sensibles a una menor inflaci\u00f3n y a una demanda de los consumidores estable. No obstante, mantendremos la cautela hasta que el BCE ofrezca una orientaci\u00f3n futura m\u00e1s clara tras su pr\u00f3xima reuni\u00f3n.<\/p>\n
Por s\u00ed solo, es poco probable que este dato griego mueva de forma significativa al euro. La direcci\u00f3n de la divisa vendr\u00e1 determinada por el conjunto de los datos de inflaci\u00f3n de la eurozona y por el tono del BCE en relaci\u00f3n con la Reserva Federal de EEUU. Dado que la inflaci\u00f3n general de la eurozona sigue por encima del objetivo del 2%, no creemos que esta publicaci\u00f3n en concreto altere el argumento a favor de una \u201cpausa hawkish\u201d por parte del BCE, lo que podr\u00eda ofrecer apoyo a corto plazo al cruce EUR\/USD.<\/p>\n\n\n