El \u00edndice del d\u00f3lar mantuvo las ganancias de la semana pasada a la espera de la publicaci\u00f3n del IPC de mayo en EE. UU., con los mercados centrados en si la inflaci\u00f3n subyacente mantiene vivas las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal hasta diciembre. Se prev\u00e9 que el IPC general vuelva a situarse por encima del 4,0% interanual por primera vez desde mayo de 2023, mientras que se estima que el IPC subyacente aumente un 0,3% mensual y un 2,9% interanual, frente al 2,8% previo. Una lectura subyacente mensual m\u00e1s suave, del 0,2%, se se\u00f1ala como el principal riesgo a la baja, lo que podr\u00eda empujar a la baja los rendimientos a corto plazo y presionar al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
El repunte de los tipos reales en EE. UU. ha seguido deshaciendo la operativa del \u201cdebasement\u201d del d\u00f3lar del a\u00f1o pasado, a\u00f1adiendo presi\u00f3n sobre el oro, el bitcoin y el franco suizo. Entre los niveles clave que se vigilan figuran los 4.100 $\/onza para el oro y los 60.000 $ para el bitcoin, junto con un USD\/CHF m\u00e1s firme como veh\u00edculo del movimiento. Con riesgos al alza para los precios de la energ\u00eda y la atenci\u00f3n girando hacia el IPP de ma\u00f1ana y la reuni\u00f3n del FOMC de la pr\u00f3xima semana, se considera que el DXY est\u00e1 respaldado en las correcciones: un dato subyacente flojo podr\u00eda poner a prueba 99,50\/60, mientras que la trayectoria a corto plazo apunta hacia 100,40\/50.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar mantiene sus ganancias recientes mientras el mercado espera los datos del IPC de mayo, cuya publicaci\u00f3n est\u00e1 prevista para este viernes. Esperamos que una lectura s\u00f3lida de inflaci\u00f3n subyacente mantenga al mercado descontando una posible subida de la Reserva Federal antes de fin de a\u00f1o. Esta continuidad de la fortaleza de los tipos reales en EE. UU. est\u00e1 presionando a las estrategias que funcionaron cuando el d\u00f3lar estaba m\u00e1s d\u00e9bil, como las posiciones largas en oro y criptoactivos.<\/p>\n\n
La referencia clave ser\u00e1 el informe del IPC de mayo de 2026, donde anticipamos que la inflaci\u00f3n subyacente suba un 0,4% mensual. Esto elevar\u00eda la tasa interanual a un persistente 2,7%, muy por encima del objetivo de la Fed y reforzando la narrativa de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Todo ello tras el s\u00f3lido informe de empleo de la semana pasada, que mostr\u00f3 un aumento de las n\u00f3minas de 215.000, lo que deja a la Fed con pocos incentivos para plantearse recortes de tipos.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, analizamos estrategias con opciones que se benefician de un DXY al alza. La compra de opciones call a corto plazo sobre el \u00edndice del d\u00f3lar ofrece exposici\u00f3n directa a este movimiento esperado. La volatilidad impl\u00edcita previa a la publicaci\u00f3n del IPC podr\u00eda hacer que estas opciones ganen valor, especialmente si el dato sale m\u00e1s alto de lo previsto, tal y como anticipamos.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vigilamos la posibilidad de que se rompan niveles de soporte clave en otros activos, lo que confirmar\u00eda esta fortaleza del d\u00f3lar. Buscamos oportunidades de compra de puts en el oro si se aproxima al nivel de 2.500 $, o en el bitcoin si vuelve a poner a prueba la cota de 95.000 $. Un USD\/CHF al alza sigue siendo una de las principales v\u00edas para expresar esta visi\u00f3n de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n
El principal riesgo para este escenario es un IPC subyacente m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, por ejemplo una lectura mensual del 0,2%, que podr\u00eda llevar al DXY a caer para testar la zona de 104,80. Sin embargo, con una inflaci\u00f3n persistente y una Fed dependiente de los datos, consideramos las ca\u00eddas como oportunidades de compra. Nuestro foco sigue siendo un DXY orientado hacia el nivel de 106,50 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n