{"id":48840,"date":"2026-03-05T18:47:15","date_gmt":"2026-03-05T18:47:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/uncategorized\/bob-savage-afirma-que-los-activos-de-la-eurozona-siguen-vulnerables-a-choques-energeticos-liderados-por-iran-mientras-el-bce-insta-a-tener-paciencia-con-las-tasas-de-interes\/"},"modified":"2026-03-05T18:47:15","modified_gmt":"2026-03-05T18:47:15","slug":"bob-savage-afirma-que-los-activos-de-la-eurozona-siguen-vulnerables-a-choques-energeticos-liderados-por-iran-mientras-el-bce-insta-a-tener-paciencia-con-las-tasas-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/live-updates\/bob-savage-afirma-que-los-activos-de-la-eurozona-siguen-vulnerables-a-choques-energeticos-liderados-por-iran-mientras-el-bce-insta-a-tener-paciencia-con-las-tasas-de-interes\/","title":{"rendered":"Bob Savage afirma que los activos de la eurozona siguen vulnerables a choques energ\u00e9ticos liderados por Ir\u00e1n, mientras el BCE insta a tener paciencia con las tasas de inter\u00e9s."},"content":{"rendered":"Los activos de la zona euro siguen siendo sensibles a un shock energ\u00e9tico (una interrupci\u00f3n repentina en el suministro o el precio de la energ\u00eda) vinculado con la guerra en Ir\u00e1n, junto con el alza del precio del petr\u00f3leo. Funcionarios del BCE (Banco Central Europeo) han indicado que tendr\u00e1n paciencia con las tasas de inter\u00e9s (el costo del dinero) a pesar de los mayores costos de energ\u00eda.\n\nBob Savage, jefe de Estrategia Macro de Mercados en BNY, dijo que los problemas de suministro de energ\u00eda podr\u00edan llevar a un mayor impulso fiscal (m\u00e1s gasto p\u00fablico o est\u00edmulos del gobierno). Se\u00f1al\u00f3 que esto podr\u00eda dificultar que los bancos centrales mantengan controladas las expectativas de inflaci\u00f3n (lo que la gente y los mercados creen que subir\u00e1 la inflaci\u00f3n), sobre todo si aumenta la presi\u00f3n para flexibilizar la pol\u00edtica (bajar tasas) mientras se endurecen las condiciones financieras (cr\u00e9dito m\u00e1s caro o dif\u00edcil), por movimientos del d\u00f3lar y cambios en los diferenciales (la diferencia de tasas entre activos, como bonos de pa\u00edses distintos o con distinto riesgo).\n\n
El BCE se\u00f1ala paciencia ante el shock energ\u00e9tico<\/h3>\nLa comunicaci\u00f3n del BCE sobre el conflicto en Ir\u00e1n ha aumentado las preocupaciones en los mercados de bonos de la UE, con atenci\u00f3n en Francia. El gobernador del Banco de Francia, Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, dijo que por ahora no hay motivo para subir las tasas de inter\u00e9s en respuesta al mayor precio del petr\u00f3leo, y que los responsables reevaluar\u00e1n en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n en dos semanas.\n\nVilleroy de Galhau dijo que los bancos centrales suelen \u201cmirar m\u00e1s all\u00e1\u201d de shocks energ\u00e9ticos puntuales (impactos temporales que no cambian la tendencia de largo plazo). Afirm\u00f3 que la situaci\u00f3n actual no es comparable con el salto inflacionario de 2022 tras la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia.\n\nA\u00f1adi\u00f3 que el conflicto es un shock negativo para la econom\u00eda europea. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, dijo que ahora se requiere \u201cun enfoque diferente\u201d para la pol\u00edtica (las decisiones del banco central sobre tasas y otras herramientas).\n\n
Implicaciones de posicionamiento para tasas y FX<\/h3>\nEsta postura cautelosa desde 2025 parece justificarse con los datos actuales. El crudo Brent (referencia internacional del precio del petr\u00f3leo) cotiza cerca de 82 d\u00f3lares por barril, por debajo de los m\u00e1ximos vistos durante ese conflicto y bastante menos que los picos de 120 d\u00f3lares de 2022. Esta moderaci\u00f3n reduce un factor clave para subidas de emergencia de tasas y respalda la decisi\u00f3n del BCE de esperar.\n\nAdem\u00e1s, las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n de la zona euro fueron 2.6% en febrero, continuando el descenso hacia el objetivo de 2%. Esto sugiere que las presiones de precios de fondo se est\u00e1n calmando, y que el shock energ\u00e9tico de 2025 no dej\u00f3 \u201cancladas\u201d expectativas de inflaci\u00f3n m\u00e1s altas, como algunos tem\u00edan. Esta tendencia desinflacionaria (bajada gradual de la inflaci\u00f3n) da al banco central m\u00e1s margen para actuar.\n\nCon este contexto, conviene posicionarse para que el BCE empiece a flexibilizar la pol\u00edtica m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Los mercados de tasas ya descuentan cerca de 90 puntos base (0.90%) de recortes para 2026, por lo que se usan swaps de tasas de inter\u00e9s (contratos para intercambiar pagos de tasa fija por variable) para recibir la tasa fija, anticipando que las tasas variables bajen. Esta estrategia se beneficia de un giro hacia una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s moderada (m\u00e1s inclinada a bajar tasas).\n\nLa diferencia de pol\u00edtica con una Reserva Federal de EE. UU. (Fed) a\u00fan cautelosa sugiere presi\u00f3n continua sobre el euro. Por eso se agregan posiciones cortas en EUR\/USD (apostar a que el euro baje frente al d\u00f3lar) mediante opciones (contratos que dan el derecho, no la obligaci\u00f3n, de comprar o vender a un precio). Se apunta a una ca\u00edda por debajo de 1.08 en las pr\u00f3ximas semanas. Un BCE menos agresivo que la Fed hace m\u00e1s probable un euro m\u00e1s d\u00e9bil.\n\nSin embargo, las preocupaciones fiscales en pa\u00edses como Francia (riesgos por d\u00e9ficit y deuda p\u00fablica), que se destacaron durante la turbulencia del a\u00f1o pasado, siguen presentes. Para cubrirse ante un ensanchamiento repentino de los diferenciales de bonos soberanos (que suba la diferencia de rendimiento entre bonos de gobiernos) o un aumento de la ansiedad del mercado, se compran opciones call sobre el VSTOXX (\u00edndice de volatilidad esperada en acciones europeas; mide el \u201cmiedo\u201d del mercado). Esto ofrece una forma de bajo costo para protegerse contra volatilidad inesperada en acciones europeas.\n