Los principales cruces de divisas se mantuvieron estables en Europa el jueves tras la operativa vol\u00e1til del mi\u00e9rcoles, con la atenci\u00f3n puesta en la decisi\u00f3n de pol\u00edtica del Banco Central Europeo y en los datos de inflaci\u00f3n de precios de producci\u00f3n de EEUU m\u00e1s tarde en la jornada. La inflaci\u00f3n del IPC de EEUU subi\u00f3 al 4,2% en mayo, el nivel m\u00e1s alto en tres a\u00f1os, mientras que el IPC subyacente avanz\u00f3 un 0,2% mensual, moder\u00e1ndose desde el 0,4% de abril y por debajo de la previsi\u00f3n del 0,3%. El \u00edndice del d\u00f3lar (USD Index) cay\u00f3 inicialmente, pero despu\u00e9s se recuper\u00f3 por la demanda de activo refugio; Wall Street registr\u00f3 fuertes p\u00e9rdidas y el \u00edndice termin\u00f3 ligeramente al alza por encima de 100,00. La tensi\u00f3n geopol\u00edtica sigui\u00f3 elevada, con ataques de EEUU contra m\u00faltiples objetivos en Ir\u00e1n seguidos por ataques de la Guardia Revolucionaria iran\u00ed (IRGC) contra bases de EEUU en Kuwait, Bahr\u00e9in y Jordania.<\/p>\n
El petr\u00f3leo corrigi\u00f3 tras el rally, con el WTI cerca de 88 d\u00f3lares despu\u00e9s de subir m\u00e1s del 3% el mi\u00e9rcoles y caer en torno a un 2,5% en la sesi\u00f3n. Los futuros de la bolsa estadounidense avanzaron entre un 0,6% y un 1% mientras el USD Index se manten\u00eda justo por debajo de 100,00. Se espera que el BCE suba los tipos en 25 puntos b\u00e1sicos, manteniendo al EUR\/USD en torno a 1,1500. El Banco de Canad\u00e1 (BoC) mantuvo los tipos en el 2,25%, con el USD\/CAD por encima de 1,3950; el USD\/JPY se sostuvo cerca de 160,50 tras poner a prueba 160,60. El GBP\/USD se situ\u00f3 por debajo de 1,3400, mientras el oro se desplom\u00f3 m\u00e1s de un 4%, cay\u00f3 por debajo de 4.030 d\u00f3lares y rebot\u00f3 hacia 4.100.<\/p>\n
Vemos al mercado prepar\u00e1ndose para que contin\u00fae la turbulencia, impulsada por una inflaci\u00f3n estadounidense persistente y por los repuntes geopol\u00edticos en Oriente Medio. Con el \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) cotizando actualmente en torno a 25, muy por encima de su media de largo plazo, creemos que comprar opciones para cubrir posiciones largas es una estrategia prudente. Esta volatilidad elevada hace atractivas estrategias como straddles o strangles sobre \u00edndices principales como el S&P 500 para capturar movimientos bruscos en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense se est\u00e1 beneficiando de su condici\u00f3n de activo refugio, y esperamos que esto contin\u00fae. Aunque el IPC subyacente de mayo mostr\u00f3 un ligero enfriamiento, la inflaci\u00f3n general del 4,2% mantiene la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para seguir siendo cautelosa. El mercado de derivados lo refleja, con los futuros de Fed Funds descontando ahora una probabilidad inferior al 50% de un recorte de tipos antes de que termine el tercer trimestre, lo que deber\u00eda respaldar que el \u00edndice del d\u00f3lar se mantenga por encima del nivel de 100,00.<\/p>\n
La escalada del conflicto entre EEUU e Ir\u00e1n introduce una prima de riesgo significativa en el crudo, que actualmente cotiza cerca de 88 d\u00f3lares por barril. Los \u00faltimos datos de la Energy Information Administration (EIA), que mostraron una ca\u00edda inesperada de los inventarios de crudo en EEUU, no hacen sino aumentar los temores por el lado de la oferta. Estamos valorando opciones call sobre el WTI o ETF relacionados para aprovechar posibles repuntes adicionales, ya que cualquier disrupci\u00f3n en los env\u00edos a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz podr\u00eda impulsar los precios con fuerza al alza.<\/p>\n
Con el BCE dispuesto a subir los tipos en 25 puntos b\u00e1sicos, vemos potencial para una fortaleza a corto plazo del EUR\/USD, especialmente si la rueda de prensa de la presidenta Lagarde resulta hawkish. La inflaci\u00f3n de la eurozona se mantiene persistente, con la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar de mayo en el 2,7%, lo que justifica la actuaci\u00f3n del banco. No obstante, ser\u00edamos prudentes con posiciones largas, ya que el notable atractivo del d\u00f3lar como refugio podr\u00eda limitar cualquier rally significativo del cruce por encima de la resistencia de 1,1550.<\/p>\n
El USD\/JPY acerc\u00e1ndose a 160,60 nos mantiene en m\u00e1xima alerta ante una posible intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas, similar a la vista el 30 de abril. Aunque el diferencial de tipos favorece un USD\/JPY m\u00e1s alto, el riesgo de una ca\u00edda s\u00fabita y pronunciada es extremadamente elevado. Creemos que comprar opciones call sobre JPY \/ put sobre USD es la forma m\u00e1s eficaz de posicionarse, ofreciendo una manera de riesgo acotado para beneficiarse de un posible desplome de varios yenes si act\u00faa el Ministerio de Finanzas.<\/p>\n
El reciente desplome del oro por debajo de 4.030 d\u00f3lares, seguido de un rebote, sugiere un nerviosismo extremo m\u00e1s que una tendencia direccional clara. Hist\u00f3ricamente, el riesgo geopol\u00edtico es alcista para el oro, pero la fortaleza del d\u00f3lar est\u00e1 actuando como un importante viento en contra. Considerar\u00edamos utilizar collars con opciones para operar el oro, comprando una put de protecci\u00f3n y vendiendo una call para financiarla, definiendo un rango de negociaci\u00f3n claro en medio de esta incertidumbre.<\/p>\n\n\n