El \u00cdndice de Encuesta Empresarial (BSI) de Jap\u00f3n sobre las condiciones de los grandes fabricantes no alcanz\u00f3 las previsiones en el segundo trimestre, lo que se\u00f1ala una lectura de sentimiento m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado. El \u00edndice trimestral (t\/t) se situ\u00f3 en -1,8, por debajo de la estimaci\u00f3n de consenso de 4,2.<\/p>\n
El resultado supone un giro a terreno negativo frente a lo esperado, apuntando a un deterioro de las condiciones entre los grandes fabricantes durante el periodo. El BSI es un indicador muy seguido del estado del tejido corporativo en Jap\u00f3n, y el dato del segundo trimestre indica que el impulso del sector fue m\u00e1s suave de lo que anticipaban los mercados.<\/p>\n
El \u00edndice de encuesta empresarial de los grandes fabricantes ha ca\u00eddo de forma inesperada hasta -1,8, un fuerte contraste con el optimista 4,2 que se pronosticaba. Esta lectura negativa indica un descenso significativo del sentimiento en el n\u00facleo industrial de Jap\u00f3n. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de debilidad econ\u00f3mica subyacente que no estaba descontada por el mercado.<\/p>\n
A la luz de este informe, creemos que el yen japon\u00e9s est\u00e1 en disposici\u00f3n de debilitarse a\u00fan m\u00e1s frente al d\u00f3lar estadounidense. El Banco de Jap\u00f3n ha mantenido hist\u00f3ricamente una pol\u00edtica monetaria acomodaticia en periodos de fragilidad econ\u00f3mica, una postura que estos datos refuerzan. Con el USD\/JPY ya cotizando por encima de 160, nos posicionaremos para un movimiento al alza mediante la compra de opciones call sobre el cruce.<\/p>\n
Este pesimismo en manufacturas probablemente se traduzca en vientos en contra para la renta variable japonesa, en particular para el \u00edndice Nikkei 225. Las principales compa\u00f1\u00edas industriales y orientadas a la exportaci\u00f3n que dominan el \u00edndice se ven afectadas directamente por estas malas condiciones. Por ello, contemplamos comprar opciones put sobre el Nikkei 225 para beneficiarnos de una posible correcci\u00f3n desde los niveles actuales.<\/p>\n
Estos datos dom\u00e9sticos d\u00e9biles se ven agravados por estad\u00edsticas recientes que muestran una ligera moderaci\u00f3n de la demanda global, con las \u00faltimas cifras de exportaci\u00f3n de China creciendo solo un 6,1%, por debajo de lo esperado. Esta presi\u00f3n externa sobre la econom\u00eda japonesa, muy dependiente de las exportaciones, respalda nuestra visi\u00f3n bajista. Hist\u00f3ricamente, un descenso tan acusado del sentimiento manufacturer o ha precedido a menudo un periodo de peor comportamiento burs\u00e1til.<\/p>\n
La brecha significativa entre la previsi\u00f3n y el dato real casi con seguridad aumentar\u00e1 la volatilidad del mercado en las pr\u00f3ximas semanas. El equivalente del VIX para el Nikkei ya ha repuntado hasta 18,5, y esperamos que siga subiendo. Esto hace atractivas estrategias como los straddles largos sobre el \u00edndice, ya que pueden beneficiarse de los grandes movimientos de precio que suelen seguir a sorpresas macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n