Los flujos del d\u00f3lar canadiense (CAD) han oscilado de cara a la decisi\u00f3n de junio del Banco de Canad\u00e1 (BoC), revirtiendo respecto a abril, cuando la divisa mostraba, en general, un sesgo comprador. El giro est\u00e1 ligado a unos tipos reales y nominales m\u00e1s bajos y a la expectativa de que el BoC se sit\u00fae entre los bancos centrales del G10 m\u00e1s dovish, mientras que el cambio en el \u201cpricing\u201d de la Reserva Federal tambi\u00e9n est\u00e1 reconfigurando las preferencias de cobertura en todo el continente americano.<\/p>\n\n
La visibilidad de los flujos puede seguir siendo limitada hasta la decisi\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana, con los participantes transfronterizos mostrando una mayor disposici\u00f3n a asumir exposici\u00f3n a CAD que las cuentas denominadas en CAD. Frente a los flujos del activo subyacente, el patr\u00f3n no apunta de forma n\u00edtida a una liquidaci\u00f3n de activos; m\u00e1s bien encaja con un posible catalizador fundamental, en un contexto de niveles de tenencia favorables y valoraciones atractivas. El art\u00edculo se elabor\u00f3 utilizando una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
Estamos observando un giro significativo en los flujos del d\u00f3lar canadiense, que se han tornado negativos tras haber sido demandado apenas hace unos meses. El Banco de Canad\u00e1 ejecut\u00f3 la semana pasada un recorte de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos, ampliamente esperado, situando su tipo de referencia en el 4,25% y convirti\u00e9ndose en uno de los primeros bancos centrales del G10 en iniciar un ciclo de bajadas. Este sesgo dovish est\u00e1 lastrando a la divisa, ya que unos tipos m\u00e1s bajos hacen menos atractivo mantener CAD para inversores que buscan rentabilidad.<\/p>\n\n
El foco se desplaza ahora por completo a la decisi\u00f3n de la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana, lo que est\u00e1 generando una clara divergencia de pol\u00edtica monetaria. Los \u00faltimos datos de EE. UU. mostraron que la inflaci\u00f3n subyacente sigue resistente en torno al 3,0%, mientras que el IPC de Canad\u00e1 se ha enfriado hasta el 2,1%, reforzando las expectativas de que la Fed mantendr\u00e1 los tipos altos durante m\u00e1s tiempo. Esta brecha creciente entre un BoC que recorta y una Fed paciente ha favorecido hist\u00f3ricamente un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte, impulsando el tipo de cambio USD\/CAD hacia 1,3850.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere posicionarse para una mayor debilidad del CAD frente al USD en las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que comprar opciones call sobre USD\/CAD es una estrategia prudente para capturar un posible movimiento alcista, gestionando el riesgo antes del anuncio de la Fed. El tema de la divergencia de pol\u00edtica es potente, y una pausa con sesgo hawkish por parte de la Fed podr\u00eda ser el catalizador que rompa niveles clave de resistencia t\u00e9cnica.<\/p>\n\n
De forma interesante, observamos que los inversores transfronterizos han mostrado m\u00e1s apetito por activos canadienses que las cuentas dom\u00e9sticas. Esto podr\u00eda estar relacionado con unos precios de las materias primas s\u00f3lidos, con el crudo WTI por encima de 85 d\u00f3lares por barril, y con valoraciones atractivas en la renta variable canadiense. Este inter\u00e9s extranjero de fondo podr\u00eda aportar cierto soporte al CAD, por lo que conviene vigilar con atenci\u00f3n las posiciones cortas direccionales.<\/p>\n\n
Por tanto, nuestra estrategia inmediata es esperar a que la Fed confirme la narrativa de divergencia de pol\u00edtica la pr\u00f3xima semana. Un tono firme por parte de los responsables de pol\u00edtica monetaria de EE. UU. podr\u00eda llevar a los operadores a incrementar las posiciones cortas en CAD, con un posible objetivo del nivel 1,3900 en USD\/CAD. Tambi\u00e9n seguiremos los informes Commitment of Traders para evaluar el posicionamiento de los fondos apalancados, ya que una operaci\u00f3n demasiado concurrida podr\u00eda ser vulnerable a una correcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n