El gobernador del Banco de Jap\u00f3n (BoJ), Kazuo Ueda, ha sido hospitalizado y no asistir\u00e1 a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de dos d\u00edas prevista para el 15 y 16 de junio, seg\u00fan inform\u00f3 el banco central. El vicegobernador Ryozo Himino presidir\u00e1 la reuni\u00f3n, mientras que el vicegobernador Shinichi Uchida ofrecer\u00e1 la rueda de prensa de la tarde tras la decisi\u00f3n.<\/p>\n
El BoJ no dio m\u00e1s detalles sobre el estado del gobernador, pero se\u00f1al\u00f3 que es probable que permanezca hospitalizado durante dos semanas. Se espera que el banco central suba los tipos en la reuni\u00f3n de junio en 25 puntos b\u00e1sicos, situando el tipo de referencia en el 1%, el nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de tres d\u00e9cadas.<\/p>\n
La hospitalizaci\u00f3n inesperada del gobernador Ueda introduce una incertidumbre significativa a pocos d\u00edas de una reuni\u00f3n clave. Aunque el mercado ya ha descontado en gran medida una subida de 25 puntos b\u00e1sicos, la ausencia del principal arquitecto de la pol\u00edtica reduce la certeza de ese resultado. Creemos que esta situaci\u00f3n crea un entorno propicio para la volatilidad en el yen japon\u00e9s y en los bonos soberanos.<\/p>\n
Los datos recientes respaldan con fuerza una subida de tipos: el \u00faltimo IPC subyacente de Jap\u00f3n de mayo se situ\u00f3 en el 2,7%, manteni\u00e9ndose por encima del objetivo del 2% durante m\u00e1s de un a\u00f1o. Esto se suma a los resultados finales de las negociaciones salariales de Shunto, que mostraron un incremento medio del 4,1%, el mayor desde 1993, lo que refuerza el argumento a favor de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva. El vicegobernador Himino podr\u00eda sentirse obligado a actuar para mostrar continuidad en la pol\u00edtica y mantener la credibilidad.<\/p>\n
Estamos recomendando a los operadores posicionarse para un movimiento brusco en el yen, independientemente de la direcci\u00f3n. El salto de la volatilidad impl\u00edcita a una semana del USD\/JPY al 12,5% desde el 8,9% en las \u00faltimas 48 horas sugiere que las opciones est\u00e1n descontando un desplazamiento mucho mayor de lo habitual. La compra de straddles o strangles nos permite beneficiarnos de esta turbulencia prevista en torno al anuncio del 16 de junio.<\/p>\n
Un aplazamiento de la subida de tipos es ahora una posibilidad clara, ya que un equipo de liderazgo temporal podr\u00eda preferir esperar al regreso de Ueda antes de adoptar un movimiento de tal calado hist\u00f3rico. Hist\u00f3ricamente, los cambios abruptos de liderazgo en los bancos centrales pueden conducir a un enfoque m\u00e1s prudente y continuista a corto plazo. Esta sorpresa dovish probablemente provocar\u00eda una fuerte venta del yen, con el USD\/JPY potencialmente regresando hacia el nivel de 160.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos analizando opciones sobre los futuros de JGB a 10 a\u00f1os, ya que las rentabilidades reaccionar\u00e1n con fuerza a la decisi\u00f3n. Si el Banco de Jap\u00f3n retrasa la subida, las rentabilidades podr\u00edan caer de nuevo hacia el 0,8% visto el mes pasado. Por el contrario, una subida podr\u00eda llevarlas con claridad por encima del nivel actual del 1,05%, poniendo a prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n