USD\/JPY ha vuelto a los niveles que motivaron la compra de yenes por parte de Jap\u00f3n a finales de abril, tras el movimiento del martes desde cerca de 160,00 hasta apenas por debajo de 160,50, antes de cerrar ligeramente por debajo del m\u00e1ximo. La intervenci\u00f3n r\u00e9cord y una presunta continuaci\u00f3n a principios de mayo hab\u00edan empujado al par unas cinco figuras a la baja, pero esa prima se ha desvanecido a medida que las advertencias oficiales sobre movimientos unidireccionales solo aportaron un alivio breve. Los elevados precios del crudo tambi\u00e9n lastran al yen a trav\u00e9s de la factura de importaciones de Jap\u00f3n, mientras que el Ministerio de Finanzas, por ahora, ha limitado su respuesta a se\u00f1ales verbales.<\/p>\n\n
La cotizaci\u00f3n impl\u00edcita del mercado sigue apuntando a cerca de un 80% de probabilidad de que el Banco de Jap\u00f3n eleve su tipo oficial al 1,00% en la reuni\u00f3n del 15\u201316 de junio, lo que ser\u00eda el nivel m\u00e1s alto en tres d\u00e9cadas. El PIB final de Jap\u00f3n del 1T se revis\u00f3 al alza hasta el 0,5% trimestral frente al 0,3% esperado, y se situ\u00f3 en el 1,8% anualizado, si bien los diferenciales de tipos siguen siendo amplios, con la Fed en el 3,50%\u20133,75%. En el gr\u00e1fico, USD\/JPY se mantiene por encima de la EMA de 50 d\u00edas cerca de 159,00 y de la EMA de 200 d\u00edas en torno a 156,00, mientras que el Stoch RSI se ha sostenido en la zona de los 90, con resistencia justo por encima de 160,50. La atenci\u00f3n se desplaza ahora al IPC de EE. UU. del mi\u00e9rcoles a las 12:30 GMT: el consenso es 0,5% mensual y 4,2% interanual, por encima del 3,8%, mientras que la subyacente se estima en 0,3% mensual y 2,9% interanual.<\/p>\n\n
Hemos vuelto exactamente al nivel en el que las autoridades japonesas intervinieron hace solo seis semanas, con el cruce USD\/JPY empujando hacia 160,50. Vimos a Tokio quemar lo que, seg\u00fan informes, fueron casi \u00a510 billones en abril y mayo, y todo ese esfuerzo ha quedado ya deshecho. El mercado est\u00e1 poniendo a prueba al Ministerio de Finanzas, tratando por ahora sus advertencias verbales como amenazas vac\u00edas.<\/p>\n\n
La raz\u00f3n fundamental de la debilidad del yen sigue siendo la enorme brecha de tipos de inter\u00e9s, algo que una peque\u00f1a subida del Banco de Jap\u00f3n no corregir\u00e1. La pr\u00f3xima subida del BoJ hasta el 1,00% queda empeque\u00f1ecida por el tipo oficial de la Reserva Federal, que se mantiene claramente por encima del 3,50%. Este diferencial explica por qu\u00e9 los operadores de carry siguen vendiendo yenes, como refleja el diferencial entre la rentabilidad del Treasury estadounidense a 2 a\u00f1os, por encima del 4,7%, y la del bono japon\u00e9s a 2 a\u00f1os, en apenas el 0,3%.<\/p>\n\n
Todas las miradas est\u00e1n ahora puestas en el dato de hoy del \u00cdndice de Precios al Consumo de EE. UU., que probablemente marque el siguiente gran movimiento. El s\u00f3lido informe de empleo de mayo, que a\u00f1adi\u00f3 272.000 puestos de trabajo, ya ha reforzado la visi\u00f3n de que la Fed mantendr\u00e1 los tipos altos durante m\u00e1s tiempo. Un dato de inflaci\u00f3n elevado hoy probablemente impulsar\u00eda a\u00fan m\u00e1s al d\u00f3lar frente al yen, obligando a Jap\u00f3n a decidir si interviene de nuevo.<\/p>\n\n
Para los traders que miran el escenario alcista, consideramos que comprar opciones call de vencimiento corto con un precio de ejercicio por encima de 160,50 es un riesgo calculado ante un IPC fuerte. Esto ofrece una forma de beneficiarse de una posible ruptura hacia 161,00, delimitando a la vez la p\u00e9rdida m\u00e1xima. No obstante, hay que estar preparados para recoger beneficios con rapidez, ya que el riesgo de intervenci\u00f3n se dispara en ese territorio.<\/p>\n\n
Por el contrario, si preocupa una intervenci\u00f3n sorpresa o un dato de inflaci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil, las opciones put pueden servir como una cobertura valiosa. Durante todo el a\u00f1o, las ca\u00eddas han sido una oportunidad de compra, pero adquirir algunas puts baratas, fuera del dinero, con un strike en torno a 159,00 ofrece protecci\u00f3n frente a un giro brusco y repentino. Esto permite mantener un sesgo alcista al tiempo que se gestiona el importante riesgo bajista de que Tokio entre en el mercado.<\/p>\n\n\n