El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) se mantuvo con cautela en torno a 99,90 el martes, mientras los mercados se posicionaban antes de la publicaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de EEUU del mi\u00e9rcoles, donde se espera que la inflaci\u00f3n repunte ligeramente en mayo. La debilidad previa del billete verde se moder\u00f3 despu\u00e9s de que el presidente de EEUU, Donald Trump, afirmara que Ir\u00e1n hab\u00eda derribado un helic\u00f3ptero Apache estadounidense sobre el estrecho de Ormuz y que EEUU \u201cdebe responder a este ataque\u201d. En los movimientos posteriores, el petr\u00f3leo y el oro se vieron bajo presi\u00f3n, con el metal precioso cayendo por debajo de los 4.250 d\u00f3lares y negoci\u00e1ndose despu\u00e9s cerca de los 4.260, incluso cuando unos rendimientos del Tesoro m\u00e1s suaves y un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil normalmente apoyar\u00edan a los activos sin rentabilidad.<\/p>\n\n
En divisas G10, el EUR\/USD cotizaba cerca de 1,1550 con la atenci\u00f3n puesta en el IPC de EEUU, mientras se espera que el Banco Central Europeo (BCE) suba tipos el jueves. El GBP\/USD avanz\u00f3 hacia 1,3390, y el USD\/JPY se situ\u00f3 alrededor de 160,30, subiendo un 0,15% y cerca de niveles asociados al riesgo de intervenci\u00f3n. El AUD\/USD cedi\u00f3 hacia 0,7030 tras unos d\u00e9biles datos de confianza del consumidor de Westpac. En materias primas, el WTI se negociaba cerca de 87,90 d\u00f3lares por barril mientras los operadores evaluaban una posible disrupci\u00f3n en Oriente Medio. La agenda incluye el IPP de Jap\u00f3n, el IPC de EEUU y el saldo presupuestario federal de EEUU el mi\u00e9rcoles; el PIB mensual del Reino Unido y el IPP de EEUU, adem\u00e1s del IPP subyacente de EEUU y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo el jueves; y la confianza de Michigan y las expectativas de inflaci\u00f3n de EEUU, junto con los nuevos pr\u00e9stamos y la oferta monetaria M2 de China, el viernes.<\/p>\n\n
Con el informe del \u00cdndice de Precios al Consumo de EEUU previsto para hoy, nos preparamos para una volatilidad significativa en las distintas clases de activos. El mercado est\u00e1 posicionado para un dato de inflaci\u00f3n elevado, lo que presionar\u00eda a la Reserva Federal y probablemente impulsar\u00eda al d\u00f3lar. Estamos utilizando opciones para prepararnos ante un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones, ya que incluso una peque\u00f1a desviaci\u00f3n respecto al consenso puede desencadenar una gran repricing, similar a los bandazos vistos tras el dato de IPC de mayo de 2024, que sali\u00f3 ligeramente m\u00e1s moderado de lo esperado, en el 3,3%.<\/p>\n\n
La situaci\u00f3n geopol\u00edtica en Oriente Medio a\u00f1ade una capa de complejidad y respalda un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte como activo refugio. Se trata de un movimiento cl\u00e1sico de b\u00fasqueda de seguridad, que recuerda al rally del d\u00f3lar a comienzos de 2022 tras la escalada del conflicto en Europa del Este. Por ahora, lo tratamos como un catalizador de corto plazo que favorece mantener posiciones largas en d\u00f3lar o utilizar opciones call sobre el VIX para cubrirse frente a escaladas repentinas.<\/p>\n\n
La extra\u00f1a debilidad del oro, pese a estas tensiones, nos indica que el mercado est\u00e1 m\u00e1s centrado en los tipos de inter\u00e9s que en el riesgo geopol\u00edtico. Con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os actualmente por encima del 4,25%, el coste de oportunidad de mantener oro, que no ofrece rendimiento, es muy elevado, especialmente con un precio por encima de 4.200 d\u00f3lares la onza. Creemos que un IPC elevado elevar\u00e1 los tipos reales y podr\u00eda presionar a\u00fan m\u00e1s a la baja al oro, lo que hace atractivas las opciones put sobre ETFs de oro como cobertura.<\/p>\n\n
Existe una clara divergencia de pol\u00edtica entre el Banco Central Europeo, que se espera que suba tipos el jueves, y la Fed, que est\u00e1 a la espera de los datos de hoy. Esta divergencia sigue apoyando al euro, manteniendo el EUR\/USD elevado cerca de 1,1550. Preferimos opciones call sobre EUR\/USD, ya que un IPC de EEUU suave podr\u00eda acelerar la subida del cruce al debilitar al d\u00f3lar mientras las expectativas de tipos del BCE se mantienen firmes.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, estamos en m\u00e1xima alerta con el USD\/JPY cotizando por encima de 160, un nivel que desencaden\u00f3 intervenci\u00f3n directa en el mercado por parte de las autoridades japonesas en 2024. El riesgo de una ca\u00edda repentina y pronunciada de varios cientos de pips orquestada por el Banco de Jap\u00f3n es muy alto. Consideramos que mantener posiciones largas aqu\u00ed es excepcionalmente arriesgado y creemos que comprar opciones put baratas, fuera del dinero, es una forma prudente de posicionarse ante una posible intervenci\u00f3n sorpresa.<\/p>\n\n\n