El banco central de China prolong\u00f3 en abril su racha de compras de oro, subrayando la persistencia de la demanda soberana. El Banco Popular de China adquiri\u00f3 8 toneladas durante el mes, su mayor incremento desde diciembre de 2024, encadenando 18 meses consecutivos de compras, seg\u00fan datos del Consejo Mundial del Oro (WGC, por sus siglas en ingl\u00e9s). Las reservas oficiales de China subieron a 2.322 toneladas, o alrededor del 9% del total de reservas, y el PBoC fue el tercer mayor comprador entre bancos centrales en abril, por detr\u00e1s de Polonia y Uzbekist\u00e1n.<\/p>\n
Los datos del WGC tambi\u00e9n mostraron que los bancos centrales globales volvieron a las compras netas en abril tras las ventas netas de marzo, cuando el impacto econ\u00f3mico inmediato de la guerra de Ir\u00e1n empuj\u00f3 a algunos soberanos de mercados emergentes a vender oro para sostener sus divisas. El precio del oro casi se duplic\u00f3 en 2025 y alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de alrededor de 5.600 d\u00f3lares por onza troy en enero, antes de caer aproximadamente un 23% hasta el entorno de los 4.300 d\u00f3lares. Este \u00faltimo retroceso ha situado al metal por debajo de su media m\u00f3vil simple de 200 d\u00edas por primera vez desde octubre de 2023, tras un informe de empleo de EEUU en mayo mejor de lo esperado que llev\u00f3 a los mercados a descontar subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.<\/p>\n
Interpretamos la reciente ca\u00edda del oro hasta la zona de 4.300 d\u00f3lares como un resultado directo de un informe de empleo de EEUU sorprendentemente s\u00f3lido. Los \u00faltimos datos de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls), que mostraron la creaci\u00f3n de 272.000 puestos de trabajo en mayo, han obligado al mercado a anticipar futuras subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Esto fortalece al d\u00f3lar y eleva las rentabilidades de los bonos, haciendo que el oro \u2014que no ofrece rendimiento\u2014 sea menos atractivo como posici\u00f3n a corto plazo.<\/p>\n
Con el precio ahora por debajo de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, el panorama t\u00e9cnico parece d\u00e9bil, lo que sugiere que podr\u00eda haber m\u00e1s ca\u00eddas en el futuro inmediato. Para las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los traders deber\u00edan considerar estrategias que se beneficien de esta inercia bajista o de un aumento de la volatilidad. Esto podr\u00eda incluir la compra de opciones put para especular con una nueva ca\u00edda hacia el nivel psicol\u00f3gico de 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
No obstante, debemos equilibrar esta visi\u00f3n de corto plazo con el s\u00f3lido soporte de largo plazo que aporta la compra de bancos centrales. Las adquisiciones sostenidas de instituciones como el Banco Popular de China proporcionan un suelo relevante al mercado. Esta tendencia no es nueva; las compras de oro del sector oficial superaron las 1.000 toneladas tanto en 2022 como en 2023, aportando un potente viento de cola al metal.<\/p>\n
La reciente racha de compras de 18 meses del PBoC es una se\u00f1al contundente de acumulaci\u00f3n estrat\u00e9gica, reflejando una racha similar de 18 meses que, en el mundo real, termin\u00f3 en mayo de 2024. Esta demanda constante por parte de uno de los mayores actores mundiales indica que cualquier ca\u00edda significativa de precios probablemente ser\u00e1 interpretada como una oportunidad de compra por parte de los Estados. Por tanto, una posici\u00f3n puramente bajista implica riesgos.<\/p>\n
Para los traders que miran m\u00e1s all\u00e1 del ruido inmediato de la pol\u00edtica de la Fed, este retroceso podr\u00eda ser una oportunidad para posicionarse a m\u00e1s largo plazo. Vender puts fuera del dinero (out-of-the-money) puede ser una forma de cobrar prima al tiempo que se fija un nivel de compra inferior al que uno estar\u00eda dispuesto a adquirir. Esta estrategia obtiene beneficios si el oro se mantiene plano o sube, capitalizando la demanda persistente de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n